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絕大多數(shù)咸魚依然只是咸魚...

 polly-yang 2009-09-23

絕大多數(shù)咸魚依然只是咸魚

發(fā)布: 2009-9-22 11:45 |  作者: 一只花蛤 |   來源: 一只花蛤的BLOG |  查看: 37次

我認(rèn)識(shí)一個(gè)茶葉商,他的茶葉生意做得很好,但是股票買賣卻做得很差。10余年來,他似乎從未買過業(yè)績(jī)良好的股票,因?yàn)閾?jù)說好公司會(huì)變成壞公司,因?yàn)閾?jù)說壞公司要比好公司漲得快,而且重要的是,如果咸魚一旦翻身那就不得了,因此他只買ST之類的虧損股。最經(jīng)典的杰作就是持有ST長(zhǎng)嶺7年,每次一碰見我就咬牙切齒地說,總有一天要贏回來,果然,到2007年,總算漲了兩塊八,賺了八千四。

    像長(zhǎng)嶺那樣的ST公司,本來早應(yīng)該退市,因?yàn)槭袌?chǎng)中優(yōu)勝劣汰是很正常的事。然而對(duì)于這些公司已經(jīng)被ST卻遲遲不肯退市的現(xiàn)象,我百思不得其解,但是我卻沒有能力去追究,我只知道不肯退市的后果是極其嚴(yán)重的。由于不肯退市,這些ST以及其他一些虧損股們總是在那里翻云覆雨,興風(fēng)作浪;由于不肯退市,極大地鼓舞并激勵(lì)那些投機(jī)客、賭徒們,從而使他們有恃無恐,百倍瘋狂;由于不肯退市,國(guó)家制定的制度如退市制度形同虛設(shè),招致投機(jī)客恥笑,國(guó)家的尊嚴(yán)被嚴(yán)重挑戰(zhàn);由于不肯退市,“劣幣驅(qū)逐良幣”的大戲一再重演,好公司確實(shí)最后也變成壞公司;由于不肯退市,股票價(jià)格生成機(jī)制被嚴(yán)重扭曲,價(jià)值體系被顛覆.....

    許多人喜歡ST,不外乎就是寄厚望于重組,但是沃倫·巴菲特認(rèn)為,資產(chǎn)重組概念股確實(shí)有可能會(huì)讓咸魚翻身,或者烏雞變鳳凰,可是根據(jù)他對(duì)幾百只這類股票的研究,他認(rèn)為這樣的可能性非常小,并不值得投資者為之一搏。巴菲特在1980年致股東信中就專門提到這個(gè)問題。他說,這些年來他大約接觸了幾十個(gè)產(chǎn)業(yè)中的幾百家所謂具備咸魚翻身可能性的上市公司??墒?,無論他是作為當(dāng)事人還是旁觀者,長(zhǎng)期的跟蹤發(fā)現(xiàn),除了極少數(shù)公司確實(shí)能夠咸魚翻身,絕大多數(shù)咸魚依然只是一條咸魚。更遺憾的是,他發(fā)現(xiàn),許多很有才干的管理人員在進(jìn)入這樣的企業(yè)后,不但沒能把這樣的咸魚企業(yè)從水深火熱中拯救過來,而且相反還連帶毀壞了自己個(gè)人的好名聲。因此,投資者寄希望于烏雞變鳳凰是不現(xiàn)實(shí)的。既然要投資股票,就要把眼睛盯在“鳳凰”而不是“烏雞”上。所以他從1982年起,每年都要在致股東信中提到他對(duì)由虧轉(zhuǎn)盈的“反轉(zhuǎn)”公司不感興趣,原因就在這里。
    巴菲特認(rèn)為,就是他和查理·芒格也無法解決咸魚企業(yè)。他在1989年致股東信中說,雖然他和查理·芒格已經(jīng)擁有25年購買并監(jiān)控不同上市公司的投資經(jīng)驗(yàn),可是他們依然沒有學(xué)會(huì)如何解決公司經(jīng)營(yíng)中遇到的困難問題。因此,要想投資一家問題企業(yè)后一個(gè)一個(gè)地去解決這些問題,還不如之前就遠(yuǎn)離這些問題企業(yè)來得輕松簡(jiǎn)單。既然這樣,那么只好在投資股票時(shí)就一門心思地尋找那些過去業(yè)務(wù)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定、將來仍然會(huì)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的投資對(duì)象了。他說:“我們唯一學(xué)會(huì)的是避開這些問題企業(yè)。在投資方面我們之所以做得非常成功,是因?yàn)槲覀內(nèi)褙炞⒂趯ふ椅覀兛梢暂p松跨越的1英尺欄桿,而避開那些我們沒有能力跨越的7英尺欄桿。也許可能看起來不太公平,但在公司和投資中,專注于解決簡(jiǎn)單容易的問題往往要比解決那些困難的問題的回報(bào)高得多。”以投資大師的能力尚且無法解決,難道我們可以輕易地解決?抑或大概是因?yàn)槲覀兇_實(shí)有能力解決這些咸魚企業(yè),因此許多人才熱衷于ST公司的股票?

    但是不管怎么說,與其把希望寄托于“烏雞變鳳凰”,還不如直接投資在“鳳凰”身上。假定那位茶葉商不是去買ST,而是直接買了銀行或其他業(yè)績(jī)較好的公司股票,然后也持有了7年,大概就不是那種情形了吧!

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