走出市盈率認識誤區(qū)

　　 隨著滬深股市的節(jié)節(jié)下跌，不少股票的市價對應(yīng)每股收益，市盈率下降了不少。據(jù)說，滬深股市低于10倍市盈率的股票有10來家，低于20倍市盈率的有上百家。為此，不少專業(yè)人士提出當前中國內(nèi)陸股市已具備投資價值，至少那批低于20倍市盈率的股票應(yīng)當屬于價值被低估的，因為國際成熟股市通行的、公認的、具有投資價值的市盈率，也就在25倍左右。

　　 筆者以為，這樣看問題是不全面的，或者換句話說，對中國內(nèi)陸上市公司反映出來的市盈率，存在著一定的認識誤區(qū)。這并非說中國內(nèi)陸上市公司的業(yè)績存在一定的“水份”，由于中國內(nèi)陸股市獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是不能簡單地用市盈率這個指標與成熟股市進行比較的。假如想弄明白這個區(qū)別在哪里，只要看一看在對全世界投資者開放的香港股市中，國企股的市盈率明顯低于港股，但香港本埠投資者與國際游資，仍然舍廉求貴，更青睞港股，這是為什么呢？因為人家的上市企業(yè)更具有現(xiàn)代企業(yè)制度的特點，更是市場經(jīng)濟產(chǎn)物。

　　 別的不說，就說我們上市公司低市盈率，并不意味著可以拿出錢分給股東了，而是為了更好地圈錢。比如，深市第一家公布2002年年報的某公司，每股7毛多收益所反映的市盈率很低，但分配方案卻是“不分配不轉(zhuǎn)增”，與此同時還要增發(fā)新股，圈走了大把鈔票。另外，類似業(yè)績高成長的公司，在低市盈率的背后，幾乎無一不緊跟著向股東要錢。這種情況在成熟市場是看不到的，不難理解為什么那些“海龜股”在香港圈不到錢，只能回到內(nèi)陸來增發(fā)A股。比如在香港掛牌的“中移動”，年年業(yè)績大增長，市盈率只有7—8倍，不可謂不低，股價卻從剛上市時的80多元，一路跌到目前的20多元，原因蓋自上市以來一直奉行不分配政策。

　　 然而，在成熟股市是不會出現(xiàn)這樣情況的。因為他們那里不存在股權(quán)割裂的情況，更沒有一股獨大以及大股東可以為所欲為的現(xiàn)象，甚至大股東比中小股東更不愿意搞增資募股，因為那會稀釋股票的含金量，攤薄股價，吃虧的是擁有股數(shù)多的股東。另外所有股東同等具有知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)、表決權(quán)，如近期柯達公司一項投資數(shù)碼印相的動議，就在股東大會上遭否決。

　　 是否可以這樣認為，在我們這里，低市盈率股票，就如同放在櫥窗里的裱花奶油蛋糕，雖然很美麗，很好看，但是只能看，不能吃。這樣的上市公司，縱然市盈率再低，又有何用？因為，考證有無投資價值，恐怕不全在市盈率，而是在諸如股價紅利率、企業(yè)核心競爭力和效益增長潛力、對中小股東的親和力等多個方面。本文來自: 股市直通車(www.) 詳細出處參考：http://www./gupiaozhishi/gaoshoujingyan/2008-04-06/41775.html