《理財(cái)周刊》：股市“防暑”
　?。ㄌ嵋┭谉岬南募荆?#8220;防暑”是最重要的事情。

面對高燒不退的股市，我們同樣也要做好防暑工作。滯漲股、低估值股、中報(bào)預(yù)增股和指數(shù)基金是迎戰(zhàn)股市“高溫”的降溫良藥。
　　文/本刊記者 馮慶匯
　　與炎炎夏日相仿，近期的股市也是“烈日當(dāng)空”，溫度直線上升?？粗鵁崂崩钡男星樯涎?，很多投資者也由此亢奮起來。不過，夏季通常不是一個(gè)讓人過得很舒適的季節(jié)，火辣辣的太陽會(huì)灼傷皮膚，高溫容易導(dǎo)致中暑，突如其來的雷陣雨更可能讓沒有準(zhǔn)備的人措手不及。因此，面對夏天我們更應(yīng)該多一些防備，防暑的重要性不言而喻。同樣，面對高漲的股市，我們也需要“防暑”，股市的“高溫”會(huì)令人喪失理智，出乎預(yù)料的下跌也可能給投資者帶來不小的損失。那么，在目前持續(xù)“高溫”的股市面前，我們又應(yīng)該采取哪些措施來“避暑”呢？
　　招數(shù)一：在滯漲股中尋寶
　　炎熱的夏季，最好的避暑方式是找到一些氣溫較低的清涼世界，在那里享受安逸的夏日生活。在暴漲的股市中，我們也同樣可以找到類似的品種，這就是滯漲股。
　　滯漲股可以分為兩類，一種是受制于盈利前景不佳，缺少資金關(guān)注的股票；另一類則是以防御性見長的非周期性股票。前一種類型很可能會(huì)呈現(xiàn)出弱者恒弱的格局，并不是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。后者則是在股市“高溫”期可以適當(dāng)參與的品種。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，行業(yè)回暖有先有后，通常原材料，包括有色金屬，煤炭等等先行回暖，表現(xiàn)在股價(jià)上也是漲幅超前。而在此之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐可能要向產(chǎn)業(yè)鏈的中游，甚至是下游蔓延。部分行業(yè)可能面臨不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。一部分此前滯漲的股票，也有望迎來新機(jī)遇。這些機(jī)會(huì)可能主要集中在金融、地產(chǎn)、鋼鐵及其相關(guān)行業(yè)，尤其是鋼鐵股此前滯后的表現(xiàn)有望扭轉(zhuǎn)。從今年的股市情況看，周期性行業(yè)的股票漲幅均比較大，想比較而言非周期性行業(yè)中存在不少滯漲股。在股市沖高過程中，保持一份清醒，做好防御工作，準(zhǔn)備迎接股市未來可能出現(xiàn)的調(diào)整，應(yīng)該是一種理智的選擇。
　　招數(shù)二：在估值洼地中掘金
　　同樣可以起到股市“避暑”作用的還有低估值的股票。目前，滬深300的平均市盈率如今已經(jīng)上升到30倍左右，又一次進(jìn)入高位區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)在逐漸加大。此前很多人認(rèn)為估值的提升主要由于流動(dòng)性的推動(dòng)，下半年，依靠流動(dòng)性進(jìn)一步提升估值的難度顯然越來越大。在風(fēng)險(xiǎn)逐步提高的階段，轉(zhuǎn)向安全邊際較高的低估值股票，不失為一種好策略。
　　目前低估值股票有兩類，一類是大藍(lán)籌，主要集中在金融，鋼鐵等行業(yè)。銀行的估值目前還低于滬深300的整體平均水平，而從過去的情況來看，銀行股的估值通常是在平均水平或以上的。在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的背景下，銀行股顯然還有估值提升的空間。保險(xiǎn)股也屬于類似的情況。鋼鐵板塊向來估值低于平均水平，但在行業(yè)景氣復(fù)蘇的背景下，鋼鐵板塊的上升空間還是存在的。
　　另一類則是隨著業(yè)績的增長，估值短時(shí)間會(huì)將大大降低的公司，房地產(chǎn)在這方面是最為突出的。由于會(huì)計(jì)處理的問題，不少2007、2008年的項(xiàng)目將在2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)，因而從業(yè)績來看，2009年房地產(chǎn)企業(yè)的報(bào)表將是非常漂亮的，這也是支持其低估值的重要因素。
　　招數(shù)三：在中報(bào)預(yù)增股中尋求保護(hù)
　　在夏日的股市中，投資者需要尋找保護(hù)傘，而最好的保護(hù)傘莫過于那些有業(yè)績支撐的股票了，特別是在經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的時(shí)候，就表現(xiàn)出良好成長性的中報(bào)預(yù)增股，更應(yīng)該成為我們尋求保護(hù)的重要場所。
　　截至7月10日，兩市共有610家上市公司公布了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中扭虧、預(yù)增、略增及續(xù)盈的上市公司占已披露半年報(bào)業(yè)績預(yù)告上市公司的四成，而預(yù)警、預(yù)虧等業(yè)績不振的上市公司家數(shù)則占據(jù)六成。隨著半年報(bào)的不斷推出，半年度業(yè)績增長主線有望成為市場認(rèn)同的熱點(diǎn)，給市場增添新的興奮點(diǎn)。在中報(bào)業(yè)績的提振下，不少股票的估值也將因此下降。
　　從行業(yè)分布看，預(yù)喜行業(yè)多為上半年受到政策利好刺激較多的行業(yè)，如新醫(yī)改、3G、4萬億投資和出口退稅。地產(chǎn)、水泥、商業(yè)、通信、生物制藥、IT、汽車、民爆和券商等相關(guān)行業(yè)，由于需求旺盛或成本大幅下降等因素，業(yè)績增速較為樂觀。
　　同時(shí)，4萬億投資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果也在半年報(bào)獲得充分展現(xiàn)。公路、鐵路、水利、交通、電網(wǎng)和地產(chǎn)等行業(yè)的形勢明顯好轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)個(gè)股半年報(bào)業(yè)績明顯增長。此外，“十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”同時(shí)也引發(fā)汽車、家電、醫(yī)藥業(yè)景氣度的回暖。圍繞半年報(bào)尋找潛力股，不失為好策略。
　　招數(shù)四：被動(dòng)投資省心省力
　　夏季是天氣多變的季節(jié)，既有高溫酷暑，也有雷雨大風(fēng)，要想安穩(wěn)度夏，最好的辦法就是呆在家里不出門。同樣，股市也是一個(gè)變幻莫測的市場，板塊輪動(dòng)、熱點(diǎn)切換、指數(shù)漲跌均難以把握，因此投資者完全可以仿照在家避暑這種方式，選擇被動(dòng)投資來規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。投資指數(shù)基金這種被動(dòng)投資方式，是非常好的選擇。尤其是ETF基金，不僅追蹤指數(shù)成份股，同時(shí)交易成本也相當(dāng)?shù)土?br>　　今年以來，指數(shù)基金全面跑贏主動(dòng)型基金，顯示出在行情紛繁錯(cuò)雜的情況下，被動(dòng)型投資的天然優(yōu)勢。一方面由于其倉位較高，往往超過90％，在上漲的行情中更易掌握市場的節(jié)奏，另一方面完全復(fù)制指數(shù)，可以規(guī)避由于個(gè)股或行業(yè)判斷失誤所造成的業(yè)績滯漲。
　　
　　《理財(cái)周刊》：股市“防暑”第一招 滯漲股中蘊(yùn)含防御性
     提要：在近半數(shù)股票股價(jià)業(yè)已翻番的情況下，還有相當(dāng)一部分股票被遠(yuǎn)遠(yuǎn)指數(shù)拋在了后面。不是因?yàn)闃I(yè)績差，而是本身防御性的特點(diǎn)所致。隨著市場風(fēng)險(xiǎn)越來越積聚，配置些防御性股票也是不錯(cuò)的選擇。
　　文/本刊記者姚舜
　　從今年年初至7月14日，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)到了90.06%。而在滬深兩市的1602只A股中，跑贏該指數(shù)的多達(dá)有892只，其中，763只股價(jià)翻倍，123只漲幅超過200%，更有21只股票的漲幅超過300%。不過，在很多股民喜笑顏開的時(shí)候，還有人在扼腕嘆息，因?yàn)橛邢喈?dāng)一部分股票被指數(shù)拋在了后面，甚至不漲反跌。
　　滯漲股為何不漲
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月14日，今年漲幅落后于滬深300指數(shù)的有683只股票，其中，漲幅在70%～90%的有256只股票，漲幅在50%～70%的有213只股票，漲幅在30%～50%的有133只股票，有73只股票的漲幅在30%以內(nèi)，另有8只不漲反跌。8只下跌的股票跌幅都不大，除了剛上市的桂林三金和萬馬電纜，以及攀鋼鋼釩、雙鷺?biāo)帢I(yè)的跌幅在5%～11%之間，其余的都只是不足1%的微跌。
　　在此，我們將漲幅小于30%的79只個(gè)股（剔除桂林三金和萬馬電纜）作為本文的討論重點(diǎn)——滯漲股（表2）。
　　表2：今年以來漲幅小于30%的股票
　　證券代碼 證券簡稱 漲跌幅(%) 所屬申萬行業(yè)
　　000629 攀鋼鋼釩 -9.4771 黑色金屬
　　002038 雙鷺?biāo)帢I(yè) -5.9922 醫(yī)藥生物
　　000578 鹽湖集團(tuán) -0.7921 化工
　　600900 長江電力 -0.6272 公用事業(yè)
　　600271 航天信息 -0.554 信息服務(wù)
　　000792 鹽湖鉀肥 -0.3852 化工
　　601186 中國鐵建 4.5002 建筑建材
　　002022 科華生物 6.7697 醫(yī)藥生物
　　600062 雙鶴藥業(yè) 7.555 醫(yī)藥生物
　　600829 三精制藥 9.3685 醫(yī)藥生物
　　600557 康緣藥業(yè) 9.9043 醫(yī)藥生物
　　600479 千金藥業(yè) 10.2813 醫(yī)藥生物
　　000538 云南白藥 10.5054 醫(yī)藥生物
　　000848 承德露露 11.6516 食品飲料
　　002252 上海萊士 11.8409 醫(yī)藥生物
　　600506 *ST香梨 12.1127 農(nóng)林牧漁
　　600867 通化東寶 12.2153 醫(yī)藥生物
　　002269 美邦服飾 12.2423 紡織服裝
　　000759 武漢中百 12.7453 商業(yè)貿(mào)易
　　002152 廣電運(yùn)通 14.2946 信息設(shè)備
　　000895 雙匯發(fā)展 14.5163 食品飲料
　　600267 海正藥業(yè) 16.3724 醫(yī)藥生物
　　600517 置信電氣 16.6012 機(jī)械設(shè)備
　　600401 *ST申龍 16.8067 輕工制造
　　600495 晉西車軸 16.8477 交運(yùn)設(shè)備
　　600276 恒瑞醫(yī)藥 17.3617 醫(yī)藥生物
　　002122 天馬股份 17.8181 機(jī)械設(shè)備
　　002183 怡亞通 17.832 交通運(yùn)輸
　　000925 浙江海納 17.8801 電子元器件
　　000917 電廣傳媒 18.3908 信息服務(wù)
　　002118 紫鑫藥業(yè) 19.1532 醫(yī)藥生物
　　000999 三九醫(yī)藥 19.2301 醫(yī)藥生物
　　000028 一致藥業(yè) 19.4411 醫(yī)藥生物
　　600011 華能國際 20.4414 公用事業(yè)
　　002271 東方雨虹 20.794 建筑建材
　　002217 聯(lián)合化工 20.8632 化工
　　600599 熊貓煙花 21.1477 輕工制造
　　600359 新農(nóng)開發(fā) 21.2903 農(nóng)林牧漁
　　002200 綠大地 21.6575 農(nóng)林牧漁
　　002262 恩華藥業(yè) 21.8924 醫(yī)藥生物
　　002268 衛(wèi)士通 21.9942 信息服務(wù)
　　600054 黃山旅游 22.3564 餐飲旅游
　　600678 ST金頂 22.4172 建筑建材
　　000729 燕京啤酒 22.4974 食品飲料
　　000963 華東醫(yī)藥 22.5627 醫(yī)藥生物
　　600476 湘郵科技 22.6562 信息服務(wù)
　　600820 隧道股份 22.7055 建筑建材
　　000668 榮豐控股 23.1128 化工
　　002238 天威視訊 23.2903 信息服務(wù)
　　000539 粵電力A 23.4146 公用事業(yè)
　　600886 國投電力 23.7308 公用事業(yè)
　　600540 新賽股份 23.9316 農(nóng)林牧漁
　　000860 順鑫農(nóng)業(yè) 23.9706 農(nóng)林牧漁
　　600588 用友軟件 24.0894 信息服務(wù)
　　000869 張?jiān) 24.7107 食品飲料
　　000595 西北軸承 24.9617 機(jī)械設(shè)備
　　600583 海油工程 25.0789 建筑建材
　　000826 合加資源 25.1599 公用事業(yè)
　　600176 中國玻纖 25.344 化工
　　600350 山東高速 25.3608 交通運(yùn)輸
　　600377 寧滬高速 25.7017 交通運(yùn)輸
　　002214 大立科技 25.9442 電子元器件
　　000713 豐樂種業(yè) 25.9738 農(nóng)林牧漁
　　002220 天寶股份 26.2617 食品飲料
　　002234 民和股份 26.4901 農(nóng)林牧漁
　　600521 華海藥業(yè) 26.609 醫(yī)藥生物
　　600323 南海發(fā)展 26.6917 公用事業(yè)
　　601766 中國南車 26.9249 交運(yùn)設(shè)備
　　601390 中國中鐵 26.9373 建筑建材
　　600444 國通管業(yè) 27.1565 化工
　　600389 江山股份 27.1914 化工
　　002242 九陽股份 27.2414 家用電器
　　000750 S*ST集琦 27.6163 金融服務(wù)
　　600439 瑞貝卡 27.6581 輕工制造
　　600423 柳化股份 28.1888 化工
　　002074 東源電器 28.3795 機(jī)械設(shè)備
　　600485 中創(chuàng)信測 28.9585 信息設(shè)備
　　600858 銀座股份 29.0067 商業(yè)貿(mào)易
　　600089 特變電工 29.7783 機(jī)械設(shè)備
　　注：統(tǒng)計(jì)截至7月14日。 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊
　　這些股票為什么會(huì)滯漲？是業(yè)績不佳遭到冷遇嗎？這79只股票中，今年一季度出現(xiàn)虧損的只有衛(wèi)士通、國通管業(yè)、柳化股份、西北軸承、攀鋼鋼釩等13只股票，僅占16%。這79只股票一季度算術(shù)平均每股收益為0.1140元，高于整體A股的平均水平（0.0446元）；平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.2002元，更是遠(yuǎn)超整體A股的平均水平（0.0636元）。而從30家已公布中期業(yè)績預(yù)告的公司看，有16家將預(yù)增、略增或續(xù)盈，好于總體情況。由此可見，這些股票業(yè)績并不差。
　　從行業(yè)角度看,不難發(fā)現(xiàn)，這些滯漲股非常集中。按照申萬行業(yè)一級劃分，這些股票分布在醫(yī)藥生物（17只）、化工（8只）、農(nóng)林牧漁（7只）、公用事業(yè)（6只）、建筑建材（6只）、信息服務(wù)（6只）、機(jī)械設(shè)備（5只）、食品飲料（5只）、交通運(yùn)輸（3只）、輕工制造（3只）等行業(yè)中。這與今年以來漲勢較弱的行業(yè)板塊比較吻合。從表2中可以看出，醫(yī)藥生物、化工、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、信息服務(wù)、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于房地產(chǎn)、采掘、有色金屬、交運(yùn)設(shè)備等。
　　表2 今年以來分行業(yè)上漲情況一覽表
　　板塊名稱 今年漲幅（%）
　　農(nóng)林牧漁 76.76
　　信息服務(wù) 81.08
　　交通運(yùn)輸 83.12
　　醫(yī)藥生物 83.87
　　公用事業(yè) 91.73
　　家用電器 93.59
　　食品飲料 97.62
　　商業(yè)貿(mào)易 100.85
　　化工 101.55
　　電子元器件 101.96
　　紡織服裝 102.24
　　信息設(shè)備 102.58
　　機(jī)械設(shè)備 102.94
　　建筑建材 107.06
　　輕工制造 108.81
　　金融服務(wù) 110.34
　　餐飲旅游 114.37
　　黑色金屬 116.31
　　綜合 127.98
　　交運(yùn)設(shè)備 139.82
　　有色金屬 145.95
　　采掘 171.76
　　房地產(chǎn) 179.21
　　注：統(tǒng)計(jì)截至7月14日。 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊
　　今年以來，隨著4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和一系列產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的陸續(xù)推出，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷顯現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期越來越樂觀，最直接受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性行業(yè)受到市場的追捧，從大宗商品（有色金屬、煤炭）到可選消費(fèi)（房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備），再到最近的鋼鐵、金融行業(yè)，周期性行業(yè)板塊輪流上漲，不斷推高指數(shù)。
　　與周期性行業(yè)的熱鬧相對應(yīng)的是，防御性行業(yè)有些顯得門前冷落。雖然受4萬億元投資、新醫(yī)改等政策消息的刺激，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、建筑建材等行業(yè)的股票曾經(jīng)出現(xiàn)過上漲行情，但隨著周期性行業(yè)股越來越受到追捧，這些防御性股便進(jìn)入了滯漲期。
　　以公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、食品飲料、醫(yī)藥生物等為代表的防御性行業(yè)，景氣度跟經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度不高，發(fā)展穩(wěn)定，業(yè)績波動(dòng)性較小，不像周期性行業(yè)那樣業(yè)績會(huì)出現(xiàn)大幅增長，因此在流動(dòng)性和業(yè)績增長預(yù)期支撐的單邊上漲行情中，防御性行業(yè)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于周期性行業(yè)。
　　這也就解釋了為什么那些業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)的股票會(huì)成為滯漲股。
　　防御性漸受重視
　　不過，隨著大盤整體漲幅越來越高，越來越多的機(jī)構(gòu)策略報(bào)告中出現(xiàn)了“防御性”的字眼。
　　上證綜指至今已漲了7成，深證成指也已翻番，雖然在資金面和政策面因素的支撐下，依然保持加速上揚(yáng)的態(tài)勢，但是單邊上漲到目前的高位，投資者的心態(tài)越來越謹(jǐn)慎，加上貨幣政策已出現(xiàn)微調(diào)、政策監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)、新股發(fā)行速度明顯加快，市場震蕩在所難免。而且一旦出現(xiàn)政策預(yù)期改變、基本面改善預(yù)期下降、流動(dòng)性趨緊等情況，股指勢必向下調(diào)整，尋找支撐。
　　中銀國際認(rèn)為，在市場改變單邊向上的漲勢進(jìn)入震蕩期的過程中，市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的懷疑心態(tài)會(huì)有所上升，企業(yè)績效的不佳或者績效反彈趨勢出現(xiàn)反復(fù)，也會(huì)直接打擊投資者對經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的信心。在這樣的背景下，配合充裕的流動(dòng)性，市場很可能轉(zhuǎn)過頭來將防御性行業(yè)推向前臺(tái)，將其估值抬升到 一個(gè)看似較高的水平。
　　國信證券則從周期類行業(yè)具有明顯的季節(jié)效應(yīng)角度出發(fā)，認(rèn)為7、8月份為多數(shù)周期性行業(yè)產(chǎn)銷量的淡季，在此期間價(jià)格面臨回調(diào)壓力，銷量環(huán)比下降，因此三季度要盡量回避大部分周期性行業(yè)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此建議下半年的配置策略是“先防御，后進(jìn)攻”。
　　海通證券認(rèn)為，為應(yīng)對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策可能低于預(yù)期的情況，所以投資策略需要有一定的防御性。
　　在此判斷下，防御性行業(yè)在投資配置中的地位大大提升。中銀國際建議對酒類、制藥、燃?xì)?、零售、家電給予“超額配置”，同時(shí)推薦行業(yè)績效回升明顯的建筑工程、機(jī)械、公路鐵路行業(yè)等。
　　國信證券則從行業(yè)輪動(dòng)角度分析，在一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期中，上升周期宜持有周期性行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車——鋼鐵、有色、水泥——煤炭等)，下降周期持有消費(fèi)性行業(yè)(醫(yī)藥保健、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等)是最佳選擇，而從中短期趨勢來看，經(jīng)濟(jì)上升周期的階段性回調(diào)中消費(fèi)類行業(yè)仍然是防御的最佳選擇。其建議在三季度配置上優(yōu)先選擇無季節(jié)性利空因素干擾的行業(yè)，超配銀行、石油開采、商業(yè)零售、醫(yī)藥保健、食品飲料、公路鐵路、機(jī)場、通信運(yùn)營等行業(yè)。
　　海通證券在防御性策略中，自上而下看好三類行業(yè)的潛在投資機(jī)會(huì)：一是具備典型防御性特征的必需消費(fèi)品行業(yè)存在潛在估值溢價(jià)機(jī)會(huì)，如醫(yī)藥生物、啤酒、白色家電與零售行業(yè)，以及具備一定防御性特征、毛利率相對穩(wěn)定的公路管理與機(jī)場管理行業(yè)；二是中長期有望受益于政府?dāng)U張性財(cái)政政策的基建及相關(guān)行業(yè)，如水泥、建筑機(jī)械、建筑施工行業(yè)等；三是美元匯率貶值預(yù)期與潛在結(jié)構(gòu)性通脹壓力給石油開采、有色金屬與農(nóng)業(yè)板塊帶來的波動(dòng)性機(jī)會(huì)。
　　防御性的滯漲股
　　公用事業(yè)是最典型的防御性行業(yè)，提供基本的生活和生產(chǎn)所需要的服務(wù)，如供水、供電、供氣、污水處理等服務(wù)，具有需求剛性、價(jià)格穩(wěn)定的特征，對經(jīng)濟(jì)周期變化的敏感度很低。穩(wěn)定的現(xiàn)金流量和較強(qiáng)的分紅能力使其在市場出現(xiàn)震蕩的時(shí)候，往往成為資金的“避風(fēng)港”。目前滯漲股中主要是電力股和水務(wù)股。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和夏季用電高峰的來臨，發(fā)電量和用電量都將繼續(xù)回升，電力股將獲得業(yè)績支持。而水的價(jià)格存在漲價(jià)預(yù)期，也將利好相關(guān)股票。
　　長江電力 我國最大的水電上市公司，全資擁有葛洲壩電站，主營水力發(fā)電。公司已公告將收購大股東中國長江三峽工程開發(fā)總公司所持有的所有三峽發(fā)電相關(guān)資產(chǎn)，收購?fù)瓿珊螅臼找鎸⒋蠓黾?。今年第一季度公司?shí)現(xiàn)主營收入12.32億元，比上年同期增長13.33%。根據(jù)WIND一致盈利預(yù)測，2009年凈利潤可達(dá)65.1億元，每股收益為0.69元。這意味著2009年公司凈利潤可能同比大幅增長65.63% 。市場普遍預(yù)期未來水電上網(wǎng)電價(jià)將逐步與火電上網(wǎng)電價(jià)拉平,這必將利好公司業(yè)績。在28家給出評級的機(jī)構(gòu)中，9家強(qiáng)烈看漲，16家看漲，3家看平。
　　醫(yī)藥生物行業(yè)不是周期性行業(yè)，決定醫(yī)藥生物行業(yè)的主要是居民收入、人口結(jié)構(gòu)等因素。隨著中國居民收入不斷增長、老齡人口數(shù)量上升，對醫(yī)藥生物行業(yè)的需求越來越大。而新醫(yī)改政策的不斷推出也將有利于醫(yī)藥生物行業(yè)健康發(fā)展。從政策和需求角度看，醫(yī)藥生物行業(yè)都是不錯(cuò)的防御性品種。
　　三九醫(yī)藥 主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)的健康服務(wù)，現(xiàn)有1000多個(gè)產(chǎn)品涉及中成藥、化學(xué)原料藥與制劑、生物制品料等多個(gè)領(lǐng)域。隨著華潤的入主，公司運(yùn)營進(jìn)入正軌，銷售穩(wěn)步增長，非主營業(yè)務(wù)逐步剝離，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力日益改善, 已重新成為國內(nèi)OTC市場的領(lǐng)導(dǎo)者。三九胃泰和正天丸可能進(jìn)入基本藥物目錄。公司日前發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，稱上半年凈利潤同比增長50%～60%,每股收益0.32～0.34 元，主要原因是制藥主業(yè)收入增長30%,公司綜合毛利率水平提高6 個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)WIND一致盈利預(yù)測，2009年凈利潤可達(dá)6.42億元，每股收益0.6562元。在16家給出評級的機(jī)構(gòu)中，4家強(qiáng)烈看漲，12家看漲。
　　交通運(yùn)輸一直是市場上有代表性的防御性行業(yè)。作為國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性行業(yè)，交通運(yùn)輸涉及面很廣，包括了港口、機(jī)場、鐵路、高速公路等領(lǐng)域。與周期性行業(yè)相比，交通運(yùn)輸行業(yè)的業(yè)績相對穩(wěn)定，所以在強(qiáng)勢市場中該行業(yè)很少受到青睞。
　　寧滬高速 目前運(yùn)營著4條高速公路, 2條一級公路和1座長江公路大橋,是我國公路行業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大的公司。公司的核心資產(chǎn)是橫貫長三角的滬寧高速江蘇段，貢獻(xiàn)了60%的收入和85%左右的毛利。隨著長三角一體化進(jìn)程的快速推進(jìn)，以及江蘇北部沿海區(qū)域的開發(fā)，公司路網(wǎng)車流量有望獲得長期增長的足夠支撐。公司分紅政策穩(wěn)定，股息率在4%以上。根據(jù)WIND一致盈利預(yù)測，2009年凈利潤可達(dá)16.56億元，每股收益0.3287元，業(yè)績將實(shí)現(xiàn)同比小幅增長。在18家給出評級的機(jī)構(gòu)中，1家強(qiáng)烈看漲，12家看漲，4家看平，1家看跌。
　　食品飲料行業(yè)與人們?nèi)粘Ｋ匦璧氖称?、飲料密切相關(guān)，受宏觀經(jīng)濟(jì)起落影響較小，是比較典型的防御性行業(yè)。隨著人們收入的增長，對食品飲料的消費(fèi)需求不斷增長。業(yè)績穩(wěn)定，且具有良好市場發(fā)展前景的食品飲料企業(yè)更具有投資價(jià)值。
　　燕京啤酒 中國最大的啤酒企業(yè)集團(tuán)之一。公司堅(jiān)持精耕細(xì)作已有優(yōu)勢市場,不斷擴(kuò)大新的優(yōu)勢市場，已經(jīng)擁有北京、廣西、內(nèi)蒙古、福建、湖北五大優(yōu)勢市場，在北京、廣西的市場占有率達(dá)到85%以上，對優(yōu)勢市場的控制能力很強(qiáng)。2009年以來，大麥、酒花等原料的價(jià)格明顯下降，有助于公司毛利率的提升。今年一季度，公司銷售啤酒比去年同期增長13.51%，增速高于行業(yè)平均水平。隨著啤酒消費(fèi)旺季的來臨，公司啤酒銷售有望進(jìn)一步增長。根據(jù)WIND一致盈利預(yù)測，2009年凈利潤可達(dá)6.7億元，每股收益0.5537元。在19家給出評級的機(jī)構(gòu)中，6家強(qiáng)烈看漲，11家看漲，2家看平。
　　
   《理財(cái)周刊》：股市“防暑”第二招 低估值股票總會(huì)閃光
　　提要：目前A股市場行業(yè)間的估值差異處于歷史上一個(gè)非常高的水平，而這種行業(yè)間估值差異的存在，將會(huì)使估值具有優(yōu)勢的行業(yè)出現(xiàn)更多投資機(jī)會(huì)。要想在下半年獲得比較好的投資收益，抓住行業(yè)輪動(dòng)的投資機(jī)會(huì)將是關(guān)鍵之一。
　　本刊記者 張學(xué)慶
　　股指一舉反彈到了3000點(diǎn)以上，市場的估值也“水漲船高”，股價(jià)也讓人覺得不再便宜。
　　估值仍在合理區(qū)間
　　截至7月10日，A股市場整體市盈率為26.58倍，市凈率為3.47倍。滬深300、上證180和上證50的整體市盈率水平分別為24.66倍、23.55倍和22.52倍，其中上證50的市盈率水平最低，中小板綜指的整體PE 水平仍為最高，為39.22倍，仍要高于市場其他主要指數(shù)的市盈率水平。
　　中小板的市凈率水平也最高，為4.85倍，高于市場的整體水平。市凈率水平最低的是上證50，為3.21 倍。
　　分析師認(rèn)為，如果按Wind統(tǒng)計(jì)的2009年的業(yè)績預(yù)測計(jì)算，市場整體動(dòng)態(tài)市盈率為23.57倍，市場市盈率水平仍處于相對合理區(qū)域，市場市凈率水平也相對平穩(wěn)，相對歷史較高水平還算比較合理。
　　行業(yè)輪動(dòng)將突顯
　　“上半年市場的上漲是以估值水平的提升為特征，而下半年可能更多的是結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。”海通證券分析師表示。
　　海通證券研究報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前財(cái)政政策重落實(shí)，政策出臺(tái)相對平靜、貨幣政策處于微妙敏感時(shí)期、大盤股IPO重啟以及外盤下跌對國內(nèi)市場的影響若隱若現(xiàn)。在此背景下，投資者可以關(guān)注“估值低＋有實(shí)際業(yè)績支撐”的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
　　“在2009年下半年，行業(yè)輪動(dòng)的特點(diǎn)可能更加明顯。”友邦華泰投資部總監(jiān)、行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理梁豐表示，“通過對行業(yè)的估值研究后發(fā)現(xiàn)，目前A股市場行業(yè)間的估值差異處于歷史上一個(gè)非常高的水平，尤其是金融行業(yè)，與其他行業(yè)的估值出現(xiàn)了明顯的差異。而這種行業(yè)間估值差異的存在，將會(huì)使估值具有優(yōu)勢的行業(yè)出現(xiàn)更多投資機(jī)會(huì)。”
　　梁豐指出，形成行業(yè)估值差異的一個(gè)重要原因是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾。而隨著中國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇景氣回升，行業(yè)間的估值也將發(fā)生變化。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司的業(yè)績表現(xiàn)將在很大程度上受到行業(yè)景氣度的影響。而從歷史統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，行業(yè)的景氣輪動(dòng)非常明顯。
　　因此，要想在下半年獲得比較好的投資收益，抓住行業(yè)輪動(dòng)的投資機(jī)會(huì)將是關(guān)鍵之一。
　　尋找低估值行業(yè)
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在23個(gè)行業(yè)中有20個(gè)行業(yè)市盈率水平要高于市場水平，其中在30倍以上的行業(yè)有18個(gè)，20至30倍之間的行業(yè)有4個(gè)，10至20倍之間的行業(yè)有1個(gè)；有3個(gè)行業(yè)的市盈率要低于市場水平，分別是能源的24.96 倍、信息技術(shù)的21.4倍和金融的19.62倍，市盈率水平最高的3個(gè)行業(yè)分別是綜合的79.16倍、有色金屬的63.28倍和旅游休閑的60.28倍。
　　統(tǒng)計(jì)還顯示，15個(gè)行業(yè)的市凈率水平要高于市場水平，其他8個(gè)行業(yè)低于市場水平，其中最高的3個(gè)行業(yè)分別是電氣設(shè)備的6.96倍、食品飲料的6.75倍和綜合的5.16倍，最低的分別是交通運(yùn)輸?shù)?.82倍、造紙印刷的2.74倍和黑色金屬的2.07倍。
　　從個(gè)股市盈率分布來看，30倍市盈率以下區(qū)間的公司數(shù)量繼續(xù)減少，30倍以上區(qū)間的公司數(shù)量則繼續(xù)增加，伴隨市場短期內(nèi)的繼續(xù)上揚(yáng)，市場估值重心在上移。市盈率水平最低的個(gè)股中交運(yùn)和煤炭類個(gè)股居多，市凈率水平最低的以鋼鐵、交運(yùn)和造紙類個(gè)股居多。
　　兩大類型行業(yè)配置
　　有券商分析師認(rèn)為，隨著藍(lán)籌股行情可能不斷深化，相對于市場的估值，煤炭、證券、醫(yī)藥、機(jī)械、高速公路等板塊的估值存在提升空間。
　　海通證券近日向投資者推薦了兩大類型的行業(yè)配置。
　　進(jìn)攻型配置：水泥板塊、券商及參股券商板塊、銀行板塊；攻守兼?zhèn)湫团渲茫毫闶?、葡萄酒、白酒?br>　　海通證券認(rèn)為，這些板塊的共同特性是相對估值低、有實(shí)在的業(yè)績增長。
　　以過去四季度盈利計(jì)算的行業(yè)市盈率（剔除盈利負(fù)值個(gè)股），目前水泥板塊為34倍，在所有60多個(gè)細(xì)分行業(yè)中估值處于第30%低位，而歷史牛市周期平均估值56倍市盈率，在所有行業(yè)中處于80%高位水平。從業(yè)績方面看，最近發(fā)布預(yù)告的6家公司顯示，2009年中報(bào)凈利潤同比增長45%，水泥板塊未來增長來自基建項(xiàng)目的繼續(xù)落實(shí)以及房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目的拉動(dòng)。前期經(jīng)過了3個(gè)月的調(diào)整，預(yù)計(jì)后市將借力中報(bào)業(yè)績迎來一波上漲行情。
　　券商板塊在所有行業(yè)中估值處于第55%水平，而歷史牛市周期券商板塊估值處于95%高位，具有估值修復(fù)的需求。在業(yè)績方面，預(yù)計(jì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)都將提升2009年中報(bào)業(yè)績。
　　銀行板塊目前估值17倍市盈率，在所有行業(yè)中估值處于第5%低位，而歷史牛市周期銀行板塊平均估值為28倍，在所有行業(yè)中處于35%水平，具有估值修復(fù)的需求。在業(yè)績方面，寧波銀行中報(bào)凈利潤預(yù)增30%，預(yù)計(jì)受益于政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目信貸的大銀行中報(bào)業(yè)績同樣有亮麗表現(xiàn)。目前看來信貸頻超規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)對沖了利差縮小的負(fù)面影響。銀行風(fēng)險(xiǎn)來自不良貸款，但它將在房地產(chǎn)泡沫確實(shí)破裂后發(fā)生，而短期基本無憂。
　　零售板塊、葡萄酒、白酒板塊目前估值無論和歷史牛市、熊市對比，都被明顯低估，具備“攻守兼?zhèn)?#8221;優(yōu)勢。在業(yè)績方面，零售板塊12家公司預(yù)告今年中報(bào)凈利潤提升8%；3家白酒公司中報(bào)凈利潤預(yù)增170％。
　　海通證券還堅(jiān)定看好消費(fèi)類未來增長空間。理由有三，一是國家實(shí)施“促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，對于改善民生的投入和制度建設(shè)并不比固定資產(chǎn)投資和出口領(lǐng)域少，政策效果將會(huì)逐步釋放；二是中國居民有24.6萬億元龐大的儲(chǔ)蓄存款，依靠存量拉動(dòng)消費(fèi)具有充足空間，這一點(diǎn)與美國“依靠即期收入消費(fèi)”特征不同，新購住房開支中80%以上來自儲(chǔ)蓄即是明證；三是民生環(huán)境獲得歷史性改善將激發(fā)居民消費(fèi)傾向，取消農(nóng)業(yè)稅、土地使用權(quán)流轉(zhuǎn)改革、收入分配制度改革、社會(huì)保障大幅投入，都具有劃時(shí)代意義，中國正歷史性進(jìn)入“類全民保障”時(shí)代，這些都將從根本上提升居民消費(fèi)意愿。國內(nèi)消費(fèi)將進(jìn)入超越歷史速度的增長時(shí)期。
　　海通證券表示，以上 6個(gè)板塊可望獲得估值修復(fù)和業(yè)績提升的雙重受益。另外，煤炭板塊目前估值在所有行業(yè)中處于第3%低位，具有估值優(yōu)勢，同時(shí)將受益通漲預(yù)期。原油價(jià)格經(jīng)過大幅下跌后將會(huì)調(diào)整，屆時(shí)可望催生煤炭股行情。
　　相關(guān)個(gè)股點(diǎn)評
　　建設(shè)銀行（601939） 信貸穩(wěn)健增長
　　公司資金成本優(yōu)勢突出，具有較低的存款利率，凈息差在上市銀行中處于領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)公司收益水平將會(huì)維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。
　　建行今年一季度中間業(yè)務(wù)同比增長10.43%，二季度增速略高。作為唯一擁有工程造價(jià)咨詢牌照的銀行，建行一季度的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目咨詢費(fèi)同比大幅增長，成為2009年中間業(yè)務(wù)增長的新亮點(diǎn)。
　　廣發(fā)證券向上微調(diào)建行的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)建行2009年每股收益為0.42元，同比增長4.39%。建設(shè)銀行在國有大行中盈利能力較強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)控制較好，且在國家項(xiàng)目貸款投放中較具優(yōu)勢。
　　當(dāng)前建行的估值水平在上市國有銀行中為最低，廣發(fā)證券維持對其“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為6.68元/股,對應(yīng)16倍2009年市盈率，2.94倍2009年市凈率。
　　中信證券(600030) 股價(jià)下跌空間已有限
　　公司2009年市盈率為23倍、2010年市盈率為22倍。即使在出售中信建投證券股權(quán)、華夏基金股權(quán)的極為悲觀的假設(shè)下，公司股價(jià)下跌空間也較為有限，在去掉股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益后，公司2009年和2010年市盈率分別為24倍和30倍，相對于可比公司仍具備估值優(yōu)勢。
　　中金公司認(rèn)為，只要實(shí)際的結(jié)果好于悲觀假設(shè)，中信證券目前股價(jià)對應(yīng)的市盈率相對于可比公司的優(yōu)勢將繼續(xù)提升，重申對中信證券“推薦”的投資評級。
　　冀東水泥(000401) 上半年凈利潤翻番 [
　　公司發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約29600萬元~31400 萬元，同比增長50%~100%，基本每股收益約0.24~0.26元。
　　報(bào)告期內(nèi)公司新建生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)帶來生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)銷量大幅上升是業(yè)績增長的主要原因。
　　公司在過去三北戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上調(diào)整為區(qū)域領(lǐng)先，在擴(kuò)大既有京津冀地區(qū)市場優(yōu)勢的同時(shí)，積極開拓具有投資空間的區(qū)外市場。目前的主要區(qū)域市場為華北和西北，受投資拉動(dòng)的因素影響，這些地區(qū)景氣度較高。尤其是利潤水平較好的內(nèi)蒙古、陜西等地年內(nèi)釋放的新增產(chǎn)能較多。
　　中信建投認(rèn)為，下半年在投資繼續(xù)推進(jìn)、房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期以及旺季效應(yīng)的作用下，公司業(yè)績?nèi)匀粫?huì)保持不錯(cuò)的增長，維持預(yù)測2009~2011年每股收益分別為0.73，1.01 和1.22 元，目標(biāo)價(jià)18元，“增持”評級。
　　瀘州老窖（000568）開辟銷售新模式
　　公司一季度堅(jiān)決控貨以穩(wěn)定市場價(jià)格體系，二季度銷售環(huán)比好轉(zhuǎn)，5、6 月份已實(shí)現(xiàn)同比增長，公司對下半年消費(fèi)形勢信心較足，正積極備貨。華西證券由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，加上自營部分盈利，上半年凈利在6~7億元，正常狀態(tài)下全年可達(dá)10億元以上利潤，有望給公司貢獻(xiàn)每股收益0.2元以上。
　　公司的銷售渠道開辟了股份制片區(qū)銷售公司模式，有望降低公司期間費(fèi)用率，增加現(xiàn)金流入，提高凈利率。盡管消費(fèi)稅嚴(yán)格征管可能無法避免，但公司渠道模式創(chuàng)新能降低出廠價(jià)，從而降低稅基。公司目前認(rèn)為可能會(huì)增加三四千萬元稅款，減少每股收益約0.03元。歷經(jīng)三年的股權(quán)激勵(lì)方案獲批，有望年內(nèi)落實(shí)，市場對此期待已久。
　　招商證券維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級，預(yù)計(jì)2009~2011年每股收益為1.09元，1.19元，1.40元。
　　五糧液(000858) 資產(chǎn)注入漸行漸近
　　公司目前正與四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司籌劃合資設(shè)立“宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司”事宜，以徹底解決公司與五糧液集團(tuán)進(jìn)出口公司之間存在的五糧液系列酒內(nèi)銷、出口關(guān)聯(lián)交易。
　　此舉將有可能增厚五糧液股份公司的業(yè)績。如果上市公司在短期內(nèi)通過與集團(tuán)合資設(shè)立子公司，并將進(jìn)出口公司裝入新設(shè)立的子公司，假設(shè)上市公司的持股比例達(dá)到80%的話，國泰君安預(yù)計(jì)將增厚公司2009 年每股收益接近0.1元，2010 年接近0.2元，公司2009-2010年的業(yè)績預(yù)測就相應(yīng)的提高到0.81、1.03元，給予公司2009年30倍市盈率，調(diào)高目標(biāo)價(jià)到24 元，復(fù)牌后股價(jià)還有一定的上漲空間，調(diào)高評級到增持。
　　中煤能源（601898）產(chǎn)銷持續(xù)向好推升估值
　　公司內(nèi)貿(mào)煤已結(jié)束負(fù)增長局面，實(shí)現(xiàn)了同比增長1.4%，環(huán)比好轉(zhuǎn)幅度達(dá)到20%。
　　陜西煤機(jī)廠收入并入公司報(bào)表，煤機(jī)產(chǎn)值大幅提升，公司5月煤機(jī)產(chǎn)值出現(xiàn)大幅增長，單月產(chǎn)值已經(jīng)超過14億元,較2008年同期增長7 倍。大幅增長來自于并購陜西煤機(jī)廠后,銷售收入并入報(bào)表。煤機(jī)制造占公司目前銷售收入比重已經(jīng)超過20%，且毛利率穩(wěn)定在18%~20%左右，能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)一定盈利。
　　同時(shí)，進(jìn)出口價(jià)格形勢逆轉(zhuǎn),對公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨增量起到至關(guān)重要的作用。
　　申銀萬國認(rèn)為，持續(xù)向好的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將成為估值上升的催化劑，維持增持評級，上調(diào)2009年盈利預(yù)測至0.64元/股，公司動(dòng)態(tài)市盈率低于煤炭股平均市盈率水平，也低于滬深300估值水平。
　　
   《理財(cái)周刊》：股市“防暑”第三招 淘寶中報(bào)業(yè)績預(yù)增股
　　文/本刊記者姚舜
　　提要：進(jìn)入中期報(bào)告披露期，上市公司業(yè)績預(yù)告也多了起來。與一季報(bào)披露前后發(fā)布的中期業(yè)績預(yù)告相比，業(yè)績預(yù)增公告明顯增多。其中不乏業(yè)績穩(wěn)步增長、投資價(jià)值顯現(xiàn)的好品種。
　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期下，股指節(jié)節(jié)攀升。但預(yù)期總歸是預(yù)期，市場要維持上漲態(tài)勢，必須要有真實(shí)的上市公司業(yè)績做支撐。尤其在估值水平已經(jīng)處于合理區(qū)間的上限時(shí)，更需要超預(yù)期的業(yè)績作為估值提升的基礎(chǔ)。
　　本刊曾經(jīng)根據(jù)WIND資訊做過統(tǒng)計(jì)，截至5月22日，有582家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增、略增、續(xù)盈和扭虧的有201家，占發(fā)布預(yù)告公司的34.5%，另外6成多的公司都是預(yù)減、略減、首虧和續(xù)虧?？傮w情況并不樂觀。
　　不過，進(jìn)入6月份以來，尤其是7月份，又有不少公司發(fā)布了中期業(yè)績預(yù)告，有些已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司還進(jìn)行了更改。
　　總體情況有所好轉(zhuǎn)
　　截至7月15日，發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的公司增加到了806家，其中預(yù)增、略增、續(xù)盈和扭虧的分別有141家、99家、31家和43家，合計(jì)占發(fā)布預(yù)告公司的38.96%；預(yù)減、略減、首虧和續(xù)虧的分別有140家、76家、166家和100家，合計(jì)占發(fā)布預(yù)告公司的59.80%；另有10家存在不確定性。
　　與5月份時(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較后，可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)布預(yù)喜公告的公司占比有了一定提高，尤其是預(yù)增公司大大增加。這恐怕是因?yàn)?、5月份時(shí)很多公司對經(jīng)濟(jì)未來走勢無法準(zhǔn)確把握，因此預(yù)測時(shí)偏于保守。而隨著近期不少行業(yè)需求趨于轉(zhuǎn)暖、PMI指數(shù)連續(xù)4個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上、6月份發(fā)電量同比正增長等積極因素的出現(xiàn)，上市公司二季度的業(yè)績肯定也得到了一定改善，出現(xiàn)回升甚至超出公司原來的預(yù)測水平。
　　消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)暖者增
　　市場普遍預(yù)期房地產(chǎn)、金融、汽車、工程機(jī)械行業(yè)、醫(yī)藥、化工等板塊的上市公司中期業(yè)績會(huì)比較好，實(shí)際情況如何呢？
　　根據(jù)申萬一級行業(yè)劃分，發(fā)布預(yù)增公告的141家公司，主要分布在化工（24家）、醫(yī)藥生物（18家）、建筑建材（11家）、機(jī)械設(shè)備（10家）、房地產(chǎn)（10家）、公用事業(yè)（10家）、信息設(shè)備（7家）、商業(yè)貿(mào)易（7家）、交通運(yùn)輸（6家）、電子元器件（6家）、交運(yùn)設(shè)備（6家）、食品飲料（5家）、紡織服裝（5家）、家用電器（4家）。被看好的金融服務(wù)行業(yè)只有宏源證券發(fā)布了略增公告，表示凈利潤將增長45%～50%，約為5.2億元。
　　其中，在6月份以來發(fā)布預(yù)增公告的110家公司（見表），主要分布在化工（16家）、醫(yī)藥生物（14家）、建筑建材（10家）、機(jī)械設(shè)備（8家）、公用事業(yè)（7家）、交運(yùn)設(shè)備（6家）、商業(yè)貿(mào)易（6家）、房地產(chǎn)（5家）、食品飲料（5家）、交通運(yùn)輸（5家）、信息設(shè)備（5家）、紡織服裝（4家）、電子元器件（4家）、家用電器（4家）。
　　表：6月份以來發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告的公司一覽表
　　證券代碼 證券簡稱 凈利潤同比增幅
　　000024 招商地產(chǎn) 105%～125%
　　000027 深圳能源 100%
　　000037 深南電A 95%～150%
　　000056 深國商 600%～740%
　　000061 農(nóng)產(chǎn)品 70%～90%
　　000066 長城電腦 75%～100%
　　000070 特發(fā)信息 60%～70%
　　000089 深圳機(jī)場 250%～300%
　　000090 深天健 100%～130%
　　000099 中信海直 150%～200%
　　000150 宜華地產(chǎn) 100%～150%
　　000153 豐原藥業(yè) 50%～70%
　　000158 常山股份 190%
　　000401 冀東水泥 50%～100%
　　000417 合肥百貨 70%
　　000501 鄂武商A 30%～60%
　　000521 美菱電器 110%
　　000531 穗恒運(yùn)A 620%
　　000540 中天城投 50%～100%
　　000548 湖南投資 250%～300%
　　000560 昆百大A 100%～150%
　　000570 蘇常柴A 4000%～4500%
　　000571 新大洲A 100%～150%
　　000589 黔輪胎A 100%～150%
　　000596 古井貢酒 80%～100%
　　000597 東北制藥 120%
　　000599 青島雙星 100%～150%
　　000619 海螺型材 100%
　　000638 萬方地產(chǎn) 13413%
　　000650 仁和藥業(yè) 59%～100%
　　000659 珠海中富 77%
　　000661 長春高新 1434%～1625%
　　000687 保定天鵝 200%～300%
　　000710 天興儀表 400%～550%
　　000732 S*ST三農(nóng) 40%～60%
　　000756 新華制藥 50%～100%
　　000788 西南合成 101%～128%
　　000792 鹽湖鉀肥 45～85%
　　000799 酒鬼酒 80%～100%
　　000816 江淮動(dòng)力 80%～100%
　　000839 中信國安 300%～350%
　　000877 天山股份 120%
　　000882 華聯(lián)股份 200%～250%
　　000886 海南高速 60%～110%
　　000899 贛能股份 3600%～3917%
　　000915 山大華特 50%～75%
　　000919 金陵藥業(yè) 150%～200%
　　000920 南方匯通 100%～150%
　　000921 ST科龍 100%～150%
　　000925 浙江海納 659%
　　000930 豐原生化 50%～100%
　　000988 華工科技 150%～200%
　　000993 閩東電力 300%～350%
　　000999 三九醫(yī)藥 50～60%
　　002023 海特高新 40%～60%
　　002070 眾和股份 50%～80%
　　002079 蘇州固锝 50%～80%
　　002096 南嶺民爆 200%～210%
　　002100 天康生物 70%～90%
　　002131 利歐股份 70%～90%
　　002165 紅寶麗 65%～85%
　　002172 澳洋科技 0～120%
　　002177 御銀股份 30%～60%
　　002202 金風(fēng)科技 255%～270%
　　002224 三力士 50%～70%
　　002226 江南化工 230%～260%
　　002248 華東數(shù)控 100%～130%
　　002258 利爾化學(xué) 40%～70%
　　600060 海信電器 50%以上
　　600068 葛洲壩 50%以上
　　600070 浙江富潤 150%以上
　　600093 禾嘉股份 500%以上
　　600105 永鼎股份 130%左右
　　600139 西部資源 180%
　　600210 紫江企業(yè) 100%以上
　　600252 中恒集團(tuán) 200%以上
　　600260 凱樂科技 100%以上
　　600300 維維股份 50%以上
　　600302 標(biāo)準(zhǔn)股份 100%以上
　　600348 國陽新能 50%～100%
　　600351 亞寶藥業(yè) 50%以上
　　600386 北巴傳媒 130%～170%
　　600388 龍凈環(huán)保 50%以上
　　600416 湘電股份 200%以上
　　600425 青松建化 100%以上
　　600458 時(shí)代新材 50%以上
　　600481 雙良股份 50%以上
　　600487 亨通光電 80%～100%
　　600517 置信電氣 50%以上
　　600553 太行水泥 80%～120%
　　600600 青島啤酒 60%～70%
　　600607 上實(shí)醫(yī)藥 300%以上
　　600622 嘉寶集團(tuán) 230%
　　600642 申能股份 50%以上
　　600668 尖峰集團(tuán) 200%～300%
　　600689 上海三毛 150%～200%
　　600703 三安光電 2400%以上
　　600704 中大股份 50%以上
　　600720 祁連山 200%以上
　　600730 中國高科 50%～100%
　　600741 華域汽車 1000%以上
　　600809 山西汾酒 200%以上
　　600842 中西藥業(yè) 172%以上
　　600866 星湖科技 250%以上
　　600881 亞泰集團(tuán) 50%以上
　　600889 南京化纖 500%以上
　　600893 航空動(dòng)力 50%以上
　　600970 中材國際 100%以上
　　600983 合肥三洋 60%以上
　　601111 中國國航 50%以上
　　注：統(tǒng)計(jì)截至7月15日。數(shù)據(jù)來源：WIND資訊
　　顯然，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖、消費(fèi)轉(zhuǎn)旺，醫(yī)藥生物、建筑建材、交運(yùn)設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、家用電器、公用事業(yè)、紡織服裝等行業(yè)中的企業(yè)業(yè)績明顯提高。
　　值得一提的是，在截至5月22日的統(tǒng)計(jì)中，預(yù)增和略增中唱主角的是中小板企業(yè)，占了近8成，這可能是因?yàn)橹行“迤髽I(yè)上市時(shí)間較短、資產(chǎn)質(zhì)量較好，加上經(jīng)營靈活，可以較早感知“春江水暖”。隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖趨勢越來越明顯，一些規(guī)模較大的企業(yè)也開始沐浴在春風(fēng)中， 6月份以來發(fā)布預(yù)增和略增公告的大公司明顯增加，比如中國國航、招商地產(chǎn)、深圳機(jī)場等都發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告。
　　業(yè)績預(yù)增股中尋寶
　　研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，今年上市公司業(yè)績環(huán)比增長是大概率的事件。因?yàn)殡S著“去庫存化”、“去產(chǎn)能化”的逐步完成，上市公司企業(yè)經(jīng)營成本將下降，毛利率水平將反彈，同時(shí)市場需求的回暖有利于企業(yè)銷售的回升，進(jìn)而提升企業(yè)盈利，在2008年企業(yè)業(yè)績逐季減少的情況下，今年企業(yè)業(yè)績有望逐季增長。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在141家發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告的公司中，凈利潤有望翻番或者增幅超過100%的有91家。其中，明確表示增幅將在100%以上的有72只。增幅在100%～200%的有40只，增幅在200%～300%的有15只，增幅在300%～500%的有6只，增幅在500%以上的有11只。增幅最大的當(dāng)屬前身是*ST中遼的萬方地產(chǎn)，達(dá)到了13413%，可謂“烏雞變鳳凰”。資產(chǎn)重組、去年同期凈利潤基數(shù)低是部分公司業(yè)績大幅增長的主要原因。
　　這些個(gè)股今年以來的漲幅有高有低，既有超過200%的，也有不足100%的。其中漲幅低于滬深300指數(shù)漲幅（截至7月15日上漲92.18%）的就有22只股票，包括凈利潤增幅在300%以上的眾合機(jī)電（原名浙江海納）、禾嘉股份、深國商、上實(shí)醫(yī)藥等個(gè)股。
　　那些有實(shí)實(shí)在在增長的業(yè)績支撐、漲幅不大的預(yù)增股應(yīng)該可以作為投資者選股的方向之一。
　　隨著新醫(yī)改工作的全面啟動(dòng)及8500億元投資的逐步到位，預(yù)計(jì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)全年有望保持20%左右的增長，相關(guān)上市公司也將獲得盈利增長。目前，已經(jīng)有上實(shí)醫(yī)藥、京新藥業(yè)、華邦制藥、魚躍醫(yī)療、康美藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)等18只醫(yī)藥股公布了業(yè)績預(yù)增公告，反映出醫(yī)藥股整體發(fā)展態(tài)勢良好。其中中西藥業(yè)、京新藥業(yè)、上實(shí)醫(yī)藥、新華制藥、金陵藥業(yè)、仁和藥業(yè)今年以來的股價(jià)漲幅都不高于91%。與其他幾家公司相比，金陵藥業(yè)和仁和藥業(yè)經(jīng)營相對比較平穩(wěn)，凈利潤增長主要源于主營業(yè)務(wù)，而不是非經(jīng)常性投資收益（如上實(shí)醫(yī)藥）。
　　自2008年四季度開始，擴(kuò)大內(nèi)需的政策重拳頻繁打出，最先受益的莫過于那些與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)聯(lián)系最緊密的建筑建材行業(yè)的公司。已經(jīng)公布了業(yè)績預(yù)增的相關(guān)個(gè)股有太行水泥、葛洲壩、尖峰集團(tuán)、冀東水泥、海螺型材等。今年以來股價(jià)漲幅在90%以下的有天山股份、冀東水泥、青松建化、尖峰集團(tuán)四只個(gè)股。其中，天山股份上半年凈利潤將由去年同期的0.63億元增至1.41億元，主要原因是水泥銷量和價(jià)格上漲。中銀國際繼續(xù)看好其下半年的經(jīng)營業(yè)績。冀東水泥上半年凈利潤預(yù)增50%~100%,主要是因?yàn)榧訌?qiáng)了成本控制，以及水泥售價(jià)有所提高。中信建投認(rèn)為在房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期和旺季效應(yīng)的作用下，公司下半年業(yè)績?nèi)匀粫?huì)保持不錯(cuò)的增長。
　　由于電力行業(yè)的龍頭公司華能國際、國電電力、華電國際等一直沒有就上半年業(yè)績發(fā)布任何預(yù)告，所以機(jī)構(gòu)們雖然從公布的發(fā)電量數(shù)據(jù)中推測，這些公司上半年業(yè)績有望大幅增長，但猜測總歸是猜測，具體情況還得看業(yè)績報(bào)告。不過，電力行業(yè)中的二線公司紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，顯示電力行業(yè)確實(shí)在回暖。目前已發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告的有深圳能源、深南電、贛能股份、寧波熱電、閩東電力、穗恒運(yùn)等5家電企。其中深圳能源和深南電今年以來股價(jià)漲幅不足100%。深圳能源預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤10.4億元，折合每股收益0.47元，同比將增長110％。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是出售持有的部分上市公司股票，導(dǎo)致投資收益同比大幅增加。雖然公司出售股票導(dǎo)致業(yè)績大增，但是公司主營業(yè)務(wù)盈利能力在恢復(fù)，扣除投資收益后，公司發(fā)電主業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元，二季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.16元，呈不斷增長的態(tài)勢。招商證券認(rèn)為，下半年公司發(fā)電主業(yè)的業(yè)績?nèi)杂锌赡芾^續(xù)上調(diào)。
　　
    《理財(cái)周刊》：股市“防暑”第四招 被動(dòng)投資首選ETF
　　（提要）如果很難把握市場上漲過程中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不如選擇被動(dòng)投資。而在眾多指數(shù)型基金中，ETF又是相對更優(yōu)的選擇，無論從跟蹤誤差，還是交易成本以及便捷程度而言，ETF都是個(gè)中翹楚。
　　文/本刊記者 馮慶匯
　　首選ETF
　　在一個(gè)趨勢向上的市場中，指數(shù)基金往往表現(xiàn)卓越。而在指數(shù)基金中，表現(xiàn)最優(yōu)的往往是ETF。對于很難把握個(gè)股的投資者來說，把握市場上漲最好的方式就是被動(dòng)型投資。
　　今年以來，隨著股市觸底反彈，基金表現(xiàn)喜人，指數(shù)基金成為最大贏家。根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月10日，今年以來，202只主動(dòng)型股票基金平均回報(bào)率為71.7%，18只指數(shù)基金平均回報(bào)率為78.36%。
　　值得關(guān)注的是，在這18只指數(shù)基金中，以易方達(dá)深證100ETF和華安上證180ETF為代表的5只ETF基金平均回報(bào)率達(dá)78.8%，成為漲幅最高的一類基金。
　　ETF本質(zhì)上和普通指數(shù)基金是相同的，以追蹤某一特定基準(zhǔn)指數(shù)走勢為投資目標(biāo)，采用一攬子股票進(jìn)行申購和贖回，普通投資者則可以在二級市場參與買賣。以華安上證180ETF基金為例，該基金以上證180指數(shù)為投資目標(biāo)，采取全復(fù)制的指數(shù)跟蹤方法，以實(shí)現(xiàn)跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。
　　截至7月10日，5只ETF中，收益率最高的是易方達(dá)深證100，收益率為93.22%，其次是華安上證180ETF，回報(bào)率為82.59%，其次是華夏上證50ETF，友邦華泰紅利ETF以及中小板ETF，收益率分別為81.29％，76.20％和58.58%。很顯然，從平均水平而言，ETF大大超越了主動(dòng)型開放式基金，同時(shí)也成為指數(shù)基金中的翹楚。
　　ETF基金業(yè)績之所以在上漲行情中，強(qiáng)于一般的指數(shù)基金和主動(dòng)型股票基金，主要原因有二。一方面，ETF是指數(shù)基金中費(fèi)率最低的一類產(chǎn)品，其一年的管理費(fèi)0.5%，托管費(fèi)0.1%，合計(jì)下來0.6%的年持有費(fèi)用，只相當(dāng)于普通開放式股票型基金的1/3。通過長期投資后，其復(fù)利累計(jì)的成本差異非?？捎^。
　　另一方面，相比一般指數(shù)基金，ETF跟蹤指數(shù)更為緊密，偏離度也更小。這主要是因?yàn)镋TF的申購和贖回是以一籃子股票進(jìn)行的，因而不需要像普通指數(shù)基金那樣，預(yù)留一部分現(xiàn)金以滿足贖回，或者在面臨大幅申購的時(shí)候，存在跟蹤誤差增加的問題。以華安上證180ETF基金為例，其日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%，以實(shí)現(xiàn)對上證180指數(shù)的有效跟蹤。
　　兩種投資策略
　　在目前的市場狀況下，如果按照價(jià)值投資的思路選股，可能難度是比較高的。但另一方面，市場在流動(dòng)性和良好預(yù)期的推動(dòng)下，可能進(jìn)一步上漲。在這個(gè)時(shí)候，順應(yīng)趨勢的一種比較簡單的方法，就是選擇指數(shù)基金，尤其是交易比較便利的ETF。
　　一種投資策略是把指數(shù)基金作為波段的交易工具。投資者可以根據(jù)對階段性行情的判斷，進(jìn)行靈活操作，斷線高買低賣，這樣可以有助于規(guī)避短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，更好的策略是作為階段性戰(zhàn)略性的投資工具。在一個(gè)長期趨勢看好的市場中，指數(shù)化投資往往能跑贏普通的主動(dòng)型投資基金。在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的周期中，中長期持有指數(shù)基金是很不錯(cuò)的策略。
　　具體的品種上，指數(shù)化投資產(chǎn)品的區(qū)別主要還在于所跟蹤指數(shù)的標(biāo)的。如上證50ETF，跟蹤上證50指數(shù)，這一指數(shù)的樣本股主要集中于大盤藍(lán)籌股，自6月藍(lán)籌行情啟動(dòng)以后，這一指數(shù)的表現(xiàn)相對較好，而在此之前上證50是各指數(shù)中表現(xiàn)較差的一個(gè)。從一個(gè)更長期的角度看，滬深300、上證180以及深圳100指數(shù)的成份股由于覆蓋面較廣，市場代表性更高，長期表現(xiàn)明顯好于上證50指數(shù)，是不錯(cuò)的選擇。這些指數(shù)都有所對應(yīng)的ETF基金，值得重點(diǎn)關(guān)注。