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《冷眼:三十年股票投資心得》馮時(shí)能(馬來西亞)

 蘭江晨星 2009-06-02
《冷眼:三十年股票投資心得》馮時(shí)能(馬來西亞)
    本來閱讀股票書籍,如果按照投機(jī)或技術(shù)分析一路,應(yīng)該將利弗摩爾的《股票作手回憶錄》、道氏的《股市晴雨表》、約翰.邁吉的《股市趨勢技術(shù)分析》、《股市心理博弈》、約翰.墨菲的《期貨市場技術(shù)分析》、史蒂夫.尼森的《日本蠟燭圖技術(shù)》、埃爾德的《以交易為生》等作為經(jīng)典閱讀著作。不過技術(shù)分析已經(jīng)很多年沒有再關(guān)注了,可能還有很多曾經(jīng)關(guān)注過的,例如江恩的《時(shí)空隧道》以及《華爾街四十五年》,還有艾略特的《波浪理論》等。不過按照我目前的觀點(diǎn),后兩者都談不上經(jīng)典著作,江恩和艾略特可能從版權(quán)收入中獲得的利潤比在股市上更多些。特別是前者,江恩在晚年寫得《華爾街四十五年》中已經(jīng)沒有太多早期的玄學(xué)預(yù)測理論了,回歸到比較傳統(tǒng)的跟隨趨勢理論。但他仍然是個(gè)經(jīng)不起推敲的“預(yù)測者”,例如在該書最后又忍不住預(yù)測未來,認(rèn)為1953年-1954年美國股市將遭遇災(zāi)難性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和股災(zāi)。甚至連1950年的每一個(gè)月的股市最高和最低點(diǎn)都一一預(yù)測,還包括1951年美國總統(tǒng)的變更等等。當(dāng)然,結(jié)果不可避免的失誤:美股1950年短暫調(diào)整后繼續(xù)在1951年上行,并在1956年首次突破1929年的道指歷史最高點(diǎn)。歷史已經(jīng)反復(fù)證明了,沒有一個(gè)所謂的預(yù)測者,可以長期屹立不倒,越是精密的預(yù)測,越是趨向失敗。
    埃爾德在《以交易為生》中辛辣諷刺過這樣的“大師現(xiàn)象”,他說:“每一次美國股市多頭市場或空頭市場中,總會(huì)出現(xiàn)一些市場大師。他們的預(yù)測和市場走勢達(dá)到一致,只要市場走勢繼續(xù)配合他的理論,大師的聲譽(yù)就可以維持不墜。但總有一個(gè)時(shí)期市場會(huì)發(fā)生變化,大師繼續(xù)沿用的預(yù)測將不再有效,此時(shí)大眾的贊嘆將會(huì)變?yōu)樵鲪?,一位過時(shí)的市場循環(huán)大師,絕對(duì)不可能再成為明星。”例如1970年初期的郭德(Edson Gould),他依靠某些原則預(yù)測聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行的政策變動(dòng)來預(yù)測市場,另外還有一套所謂速度線的趨勢跟蹤工具。他幾乎完美預(yù)測到了1973年-1974年的空頭市場,并且準(zhǔn)確預(yù)測到了1974年12月底道指走勢,使他名聲如日中天。但過后不久,美國進(jìn)入流動(dòng)性過剩時(shí)期,股市反復(fù)震蕩,這套工具完全失去了效果,這位大師也從此消失在股票業(yè)界。又如后來的葛蘭碧,在1970年初據(jù)說出于對(duì)廁所瓷磚花紋的靈感,提出了量價(jià)指標(biāo),這套指標(biāo)在70年早期沒有太大效果,但在1978年后市場突然開始“配合”這套指標(biāo)了,量價(jià)的理論開始得到市場的認(rèn)同。葛蘭碧聲名大振,甚至當(dāng)他宣稱看空市場時(shí),道指也會(huì)一天暴跌40點(diǎn)。不過在1982年后,他繼續(xù)指引信徒做空美股,結(jié)果市場不斷攀升,最終,葛蘭碧失去了名聲和追隨的信徒。還有諸如史代梅爾,提出了市場輪廓理論,據(jù)說可以透露市場供需的天機(jī)。他和另一個(gè)合伙人開了很多講習(xí)班,頗受大眾喜愛。但時(shí)間一長,這個(gè)理論似乎也沒有在預(yù)測市場上有何優(yōu)異之處,后來此人也混跡于經(jīng)紀(jì)商中,偶爾還能舉辦講習(xí)班。
    言歸正傳,本書作者馮時(shí)能是馬來西亞南洋商報(bào)總編,和香港信報(bào)編輯曹仁超類似,都有差不多30多年的投資經(jīng)驗(yàn),且?guī)缀跬耆揽總€(gè)人力量在投資上獲得了財(cái)務(wù)自由。盡管沒有確切信息表明馮先生的實(shí)際投資回報(bào),但考慮到在馬來西亞股市我們一個(gè)不熟悉的市場上也能實(shí)踐投資理念,此書仍是值得閱讀的一道小菜。
    此書由于是馮先生過往30年在南洋商報(bào)上的文章匯編,所以顯得比較零散,下面摘錄一些精華片段。
1、旁門左道和人間正道
冷眼認(rèn)為,財(cái)富的創(chuàng)造,必須建立在價(jià)值的創(chuàng)造上,作為經(jīng)濟(jì)的一環(huán),商業(yè)的一環(huán),股票價(jià)值不可能無中生有,無中生有如果存在,也只能是曇花一現(xiàn)。
正道,就是從商業(yè)的角度,依據(jù)基本面進(jìn)行投資。股票投資者如果一開始就對(duì)股市存在錯(cuò)誤的觀念,以為可以在股市上快捷致富,那么他的下場幾乎肯定是悲慘的。
2、買股票就是買股份
冷眼認(rèn)為,買股票就是買公司的股份,股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù),就像地契代表土地一樣。這個(gè)觀點(diǎn)的建立是非常重要的,可以說,也是股票投資的關(guān)鍵所在。沒有確立這個(gè)觀念,你很難在股市上投資成功。每次在買進(jìn)之前,都必須提醒自己:我是在買進(jìn)這家公司的股份,不是買進(jìn)賭桌上的籌碼。在認(rèn)識(shí)清楚買股票就是買股份之后,整個(gè)投資景觀就都完全改變了。所以,在參股之前,和合伙做生意一樣,必須對(duì)公司有深入了解,并且和你有信心的朋友合伙一樣,謹(jǐn)慎對(duì)待投資公司的管理層。
3、股票風(fēng)險(xiǎn)有多高?
很多人都認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)很高,但冷眼認(rèn)為,股票風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超過直接做生意的風(fēng)險(xiǎn)。只要你不是跟隨市場情緒,高價(jià)買入公司股票,那么你的股份代表公司的業(yè)務(wù),公司經(jīng)營成功,你的股份價(jià)值也會(huì)隨之上升,如果經(jīng)營失敗,甚至破產(chǎn),你的虧損極限是0,但如果是做生意,有資產(chǎn)擔(dān)保的話,可能還會(huì)累及個(gè)人。所以,股票投資的風(fēng)險(xiǎn),源自于企業(yè)的失敗,這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果買價(jià)過高,還有市場跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。所以,投資者應(yīng)該避免高價(jià)買股,因?yàn)楦邇r(jià)買好股,尚且難賺錢,何況可能買到劣股。所以,治本之道,就是反向+成長+時(shí)間=價(jià)值。這是冷眼三十年所堅(jiān)持的方程式。只要長期旬正道而行,投資者就能取得合理的回報(bào)。
4、長期投資不應(yīng)刻舟求劍
冷眼曾推薦,如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實(shí)業(yè)五只股票,30年后1萬令吉(馬來西亞幣)就會(huì)變成1百萬。但投資者總是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)錯(cuò)覺:就是買入一些股票后,鎖在保險(xiǎn)箱不理不睬,30年后打開就發(fā)現(xiàn)自己成為百萬富翁。但這種想法無疑于刻舟求劍。30年的漫長歲月中,馬來西亞股市900多家公司中,只有極少數(shù)能成為這樣的極品,更多的公司是不斷沉淪,甚至消失。因此,買入股票后,投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化,切記置之不理。一旦發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境變化而業(yè)務(wù)萎縮,走下坡路,就不能再堅(jiān)守下去,甚至虧本也要斬倉出來。所以,
長期投資多長時(shí)間合適,是否繼續(xù)投資下去,不應(yīng)由時(shí)間,而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定。另外,如果股市極端瘋狂,給出高的離譜的價(jià)格,你還堅(jiān)守長期投資不出售,冷眼認(rèn)為你就不是做股票投資的料子。
5、為什么不能等三年?
如果你買荒地開辟種植油棕園,從伐木、燒芭、開路挖溝,育苗,種植,除草,施肥,整整忙了三年,才看到棕果出現(xiàn),收成仍不足以維持開支,再等兩年,棕果漸豐,油棕園的收支才達(dá)到平衡,仍沒錢賺。這已是第五個(gè)年頭了。忙了五年,只有付出,沒有收入,你不以為苦,因?yàn)槟阒滥鞘琴嶅X無可避免的途徑。如果你是一名中小型企業(yè)家,你有制造某種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn),過去你是為別人管理公司的,現(xiàn)在決定自己創(chuàng)業(yè),你決定建一間工廠,你從調(diào)查市場,向銀行接洽借款,尋找廠地,設(shè)計(jì)廠房,招聘員工,裝置機(jī)器,試驗(yàn)生產(chǎn),到產(chǎn)品推入市場,從策劃到產(chǎn)品出現(xiàn)在百貨公司的貨架上,前后三年,再苦撐兩年,才開始有盈利,那已是第五個(gè)年頭了。你認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)的正常過程,你心甘情愿與你的事業(yè)同行五年,毫無怨言。以上的例子—開辟油棕園,從事工業(yè),開零售店,從籌備到賺錢,快則一年半,慢則五年,業(yè)者從無怨言,因?yàn)樗麄兞私?,做任何事業(yè),都需要時(shí)間,絕對(duì)沒有一蹴即成這回事。以上例子有一個(gè)共同點(diǎn),那就是投入資金,希望賺取合理的利潤,這叫“投資”,業(yè)者除了知道投資需要時(shí)間外,他們也接受一個(gè)事實(shí),即凡是投資,都有風(fēng)險(xiǎn),沒有任何投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代價(jià)。投資者接受兩項(xiàng)事實(shí):①投資需要時(shí)間才能賺到利潤,沒有捷徑可操。②凡投資都有風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤成正比。股票投資,是許許多多投資管道之一,為什么投資者不能接受以上的兩項(xiàng)事實(shí)。做事業(yè),你可以等三、五年,股票投資為什么不能等三、五年?在做任何事情失敗后,多數(shù)人只怨別人,把責(zé)任推在別人或環(huán)境身上,能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣,虧了本不是怨股市,就是怨別人使奸用詐,從來不檢討自己失敗的原因。再問一次:買屋子可以等三年,為什么買股票不能等三年?
6、股票投資要有“三識(shí)”
冷眼認(rèn)為,投資要成功,必須有“三識(shí)”,就是:知識(shí)、常識(shí)、膽識(shí)。知識(shí)就是對(duì)投資對(duì)象有深入的認(rèn)識(shí)。
例如買銀行股必須選擇管理嚴(yán)格的銀行,因?yàn)殂y行是薄利多銷的行業(yè),賺率(凈利潤率)約為,管理稍微松懈,壞帳增加2%,銀行就會(huì)虧大本。其次就是銀行的業(yè)務(wù),所涉及的范圍很廣闊,分行的分布遍及國內(nèi)外,沒有可能以“親力親為”的方式監(jiān)管,所以“制度”很重要,銀行要成功,制度必須完善和嚴(yán)密,職員必須嚴(yán)格遵行,處理業(yè)務(wù)不可有“創(chuàng)造性”,更不可感情用事,否則的話,壞賬必然增加。而壞賬的高低,是銀行的成敗關(guān)鍵。所以你在買進(jìn)銀行股時(shí),要知道有關(guān)銀行在放貸時(shí)是“松”還是“緊”,負(fù)責(zé)批準(zhǔn)貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款,而批準(zhǔn)人接受“禮物”,或是高層人員受政治人物影響而發(fā)出大批貸款的話,千萬不要購買此類銀行的股票。
7、怎樣減少虧損?
冷眼先生說,我曾問學(xué)醫(yī)的大兒子:“學(xué)醫(yī)最重要的是學(xué)什么?”他說:“學(xué)習(xí)怎樣不把人醫(yī)死。”這個(gè)回答很奇特,事隔十多年仍記憶猶新。所以,做股票的人首先不是學(xué)怎么賺錢,而是學(xué)會(huì)不要虧掉大錢。作為散戶,總會(huì)有看走眼和買錯(cuò)股蒙受虧損的時(shí)候,但只要賺多虧少,長期就可以賺錢。如何減少虧損呢?經(jīng)驗(yàn)就是采取反向策略,盡量買低一個(gè)簡單看法就是一年中的股價(jià)最低和最高價(jià)之間的平均價(jià),位于最低點(diǎn)和平均價(jià)之間就屬于低買入?yún)^(qū)間。而要想在低買入?yún)^(qū)間購入股票,就要養(yǎng)成反向的習(xí)慣,在股市低潮時(shí)進(jìn)場。大多數(shù)貨物,都是價(jià)格越便宜越多人買,唯獨(dú)股票是越低越?jīng)]有人買。價(jià)格越高,買的人反而越多。這就是大多數(shù)人最終賠錢的原因。買入如果股價(jià)升夠50%,則基本已經(jīng)脫離危險(xiǎn)區(qū),可以放任股價(jià)奔跑。
如果公司業(yè)績繼續(xù)改善,就不應(yīng)該急于脫手,而是繼續(xù)追隨公司成長。但如果公司經(jīng)營有惡化趨勢,則無論賺或賠,都應(yīng)果斷賣掉。
8、散戶三部曲
冷眼先生認(rèn)為,美國次級(jí)房屋貸款,在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中,散戶驚惶失措,都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中,散戶們的情緒商數(shù)(EQ)壓倒了智慧商數(shù)(IQ)。當(dāng)情緒控制理智時(shí),他們所作的決定,是情緒的決定,不是理智的決定。情緒的決定,不講理由。因?yàn)榍榫w與理智,水火不相容。當(dāng)情緒主宰一切時(shí),理智只好退避三舍。在此次的股災(zāi)中,許多散戶,被突如其來的巨浪,沖到暈頭轉(zhuǎn)向,情緒失控,驚慌拋售,犯下大錯(cuò),在股市最糟的時(shí)刻,賤價(jià)把股票賣掉。賤價(jià)拋售犯下大錯(cuò)還不到一個(gè)月,他們就后悔了,因?yàn)?font style="FONT-SIZE: 16px" color=#cc0000 size=5>他們幾乎是以最低的價(jià)格賣出。為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤?因?yàn)樗麄兊难劬χ豢吹焦蓛r(jià),沒有看到股票背后的資產(chǎn)。如果他們了解股票所代表的資產(chǎn),了解這些資產(chǎn)的價(jià)值,他們就不會(huì)那么心慌,就不會(huì)不計(jì)成本地拋售,而造成無謂的損失。
根據(jù)情緒進(jìn)行投資的散戶,他們的行動(dòng)可分為三個(gè)階段,叫“散戶三部曲”。買股三部曲:第一部:熊市——股價(jià)低沉,市場淡靜,散戶絕跡股市,股市死氣沉沉。其實(shí),這個(gè)時(shí)候,大部分股票的價(jià)值都被低估,但散戶不感興趣,他們感興趣的是股價(jià),不是股票的價(jià)值。所以他們不買。第二部:牛皮靠穩(wěn)——股市上升了一截,散戶還是不要買。因?yàn)樗麄冊(cè)诘蛢r(jià)時(shí)沒有買進(jìn),現(xiàn)在股價(jià)已上升了二、三十巴仙,他們心有不甘,買不下手。第三部:牛市形成——綜指破五關(guān)斬六將,沖上一千四百點(diǎn),散戶們見獵心喜,見親朋戚友撈得風(fēng)生水起,信心大增,乃大肆進(jìn)場。就在興高采烈時(shí),次房事件演成股災(zāi),引出了賣出的三部曲:賣出三部曲:第一部:利潤不多,而牛氣逼人,他當(dāng)然不會(huì)賣。第二部:綜合指數(shù)跌至1300點(diǎn),他認(rèn)為這是暫時(shí)性的,不久就會(huì)回升,所以決定不賣。況且高價(jià)時(shí)有得賺,現(xiàn)在反而虧本,他們不甘愿賣。第三部:綜合指數(shù)直線下跌,跌破1200點(diǎn),他有大禍臨頭之感,信心崩潰了,不計(jì)成本拋出。結(jié)果發(fā)現(xiàn)他是以最低價(jià)賣出。買進(jìn)三部曲的特點(diǎn)是:高買。賣出三部曲的特點(diǎn)是:低賣。高買低賣,剛好跟股市金言——低買高賣適得其反。你想在股市賺錢嗎?如果想的話,很簡單,只要將買的和賣的三部曲,顛倒來做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。
9、“爛”比“跌”更可怕
如果公司的生意越做越萎縮,年年虧蝕,而且虧蝕額越來越大,最后可能面臨破產(chǎn)的噩運(yùn),則股份的價(jià)值,必然一跌再跌,最后可能使你血本無歸。在短期內(nèi),股票的價(jià)格會(huì)受到股市走勢或人為操縱的影響,波動(dòng)激烈。但長期來說,股價(jià)必然與公司的業(yè)績同步,也就是說,股價(jià)必然會(huì)反映公司的業(yè)績,只不過時(shí)間上有遲早之分而已。、舉一個(gè)大馬的例子說明:大眾銀行(PbBank,1295,主板金融股)在1996年金融風(fēng)暴前的股價(jià)最高為令吉,最低為令吉。假如你在1996年時(shí)以令吉的最高價(jià)買進(jìn)一千股(面值50仙)收藏至今,在收取五次紅股及認(rèn)購一次附加股之后,目前擁有一千九百五十股(面值一令吉),以今天令吉的價(jià)格計(jì)算,價(jià)值一萬八千余令吉,等于十年前投資額的四倍,假如把歷年收到的豐厚股息也計(jì)算在內(nèi)的話,賺了超過五百巴仙。請(qǐng)注意,你在1996年時(shí)是以當(dāng)年的最高價(jià)買進(jìn),仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當(dāng)年最低價(jià)令吉買進(jìn),就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風(fēng)暴時(shí)曾一度跌至令吉,如果你以此價(jià)買進(jìn)的話,你將賺十倍以上。如果你繼續(xù)拿下去的話,將來肯定能賺得更多。大眾銀行的盈利,年年上升,是使你即使高價(jià)買進(jìn),仍能反敗為勝的主要原因。在十多年前,當(dāng)?shù)诙宓墓善保急怀吹绞罴陨蠒r(shí),我的朋友以十令吉的價(jià)格,買進(jìn)一千股開屏(KaiPeng,8796,二板貿(mào)服股),堅(jiān)守至今,由于該公司連年虧蝕,股價(jià)一跌再跌,今天只剩二分。切勿低價(jià)買壞股同樣是高價(jià)買進(jìn),持股期限同樣超過十年,買好股和買壞股,結(jié)果有天壤之別。所以,散戶寧可高價(jià)買好股,切勿低價(jià)買壞股。當(dāng)然,如果堅(jiān)持反向策略,低價(jià)買好股,就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕??膳率?。
10、猜股市如抓黃鱔
“股市還會(huì)起嗎?”這是我最常被問到的問題。我的回答一律是“不知道”。
我知道詢問者會(huì)感到失望,甚至心里還會(huì)抱怨。他們認(rèn)為我自私,明明是知道的,卻不肯跟他們分享預(yù)測股市動(dòng)向的心得。實(shí)際上,“不知道”是我最誠實(shí)、最誠懇的答復(fù)。我確實(shí)不知道明天,下個(gè)月或明年股市會(huì)怎樣,我也不認(rèn)為有誰有這樣的本領(lǐng)。如果我真的知道的話,我一定樂于跟大家分享,就好像我樂于跟大家分享我的基本面投資心得一樣。無數(shù)的人,殫精竭慮,“發(fā)明”預(yù)測市場新的方法,都沒有一樣經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。我從此不再浪費(fèi)時(shí)間去猜測股市的動(dòng)向了。第一、是因?yàn)楣墒懈臼遣豢深A(yù)測的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預(yù)測股市。股市有如黃鱔,渾身滑溜溜,你根本無法抓住它。一個(gè)曾經(jīng)做過魚販的老同學(xué)告訴我抓黃鱔的“秘訣”。他說:“黃鱔吃軟不吃硬,所以只能‘托’,不能用力‘抓’。”不能用力捏,否則,它感到不舒服,就會(huì)掙扎,你無論多么用力,都會(huì)從你手中溜走。抓黃鱔,緊不如松,快不如慢,剛不如柔,巧不如拙。股市也一樣,你盯得太緊,企圖預(yù)測它的動(dòng)向,它偏偏跟你作對(duì)。許多股友,千方百計(jì),企圖“捕捉”股市的起落,結(jié)果都徒勞無功,就好像用力抓黃鱔,始終抓不住一樣。最好的方法,是遠(yuǎn)離股市,不太在意它的波動(dòng),把焦點(diǎn)集中在公司的業(yè)績表現(xiàn)上,反而更易“馴服”股市。就好像輕輕托起,反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動(dòng),就好像黃鱔的不斷蠕動(dòng)一樣,是正常的,不必去理會(huì)它。采取反向策略,低價(jià)買進(jìn)好股,就不動(dòng)如山。只要公司業(yè)績不斷上升,就不賣。不要理會(huì)股市短期的波動(dòng),不必?fù)?dān)心你的股票不會(huì)起,因?yàn)楫?dāng)公司賺錢越來越多時(shí),股價(jià)必然會(huì)同步上升。
股市于我何有哉?
此之謂投資正道。
11、鎖定五星級(jí)股票
有一位股友,*將一筆不小的資金,投入股市,最近計(jì)算手頭股票的價(jià)值,竟然只得個(gè)不盈不虧。他不但浪費(fèi)了寶貴的資源,而且浪費(fèi)了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息,喜歡跟風(fēng),高價(jià)搶進(jìn),而所購之股票,十之八、九是垃圾股。高價(jià)買劣股是致命傷高價(jià)買進(jìn)劣股,是他的致命傷。幸虧在他的組合中,尚有一、二十巴仙是優(yōu)質(zhì)股,在二十年中,這些優(yōu)質(zhì)股增值一、二十倍,所得盈利,剛好抵消了劣股的虧損,使他仍能不盈不虧。他最近向我檢討20年戰(zhàn)績時(shí),喟然嘆曰
:“假如我當(dāng)初摒絕投機(jī),腳踏實(shí)地投資,只買五星級(jí)股票,收藏至今,身家何止增加十倍”,言下懊悔不已。“更重要的是”,他說:“20年來精神受盡股市風(fēng)波的折磨,常常提心吊膽,真是一場噩夢(mèng)。”
股市搶殺收獲往往越少,在別的行業(yè),你越勤勞,收獲就越多。股票投資則剛好相反,你越勤勞,做得越多,不斷在股市中搶進(jìn)殺出,收獲往往越少。收獲最多的,反而是在買進(jìn)好股后,就不動(dòng)如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標(biāo)、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。
股票投資,只要不犯上嚴(yán)重的錯(cuò)誤,長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯(cuò)誤,最好的辦法,是為自己設(shè)定一個(gè)投資準(zhǔn)則:只買五星級(jí)股票。
所謂“五星級(jí)股票”就是:第一,有卓越的管理,切忌買入管理有瑕疵的公司;第二,有成長的業(yè)務(wù);第三,有穩(wěn)定的盈利歷史;第四,財(cái)務(wù)穩(wěn)??;第五,生產(chǎn)永遠(yuǎn)有需求的產(chǎn)品,并以世界為市場的企業(yè)。五星級(jí)股票如同根深巨樹,即便干旱,亦不會(huì)枯死,春天來時(shí),就似繁花似錦,果實(shí)累累。
12、不了解,就不買
冷眼認(rèn)為,導(dǎo)致散戶飲恨沙場的原因很多,其中之一,就是“無知”。“無知”就是不了解,就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對(duì)他們來說,股市是旅店,住上幾天就離開。因?yàn)樗麄內(nèi)狈α苏_的投資理念,自然難以在股市找到立足之地,因?yàn)樗麄冋静环€(wěn)腳跟,就好像無根之樹經(jīng)不起暴風(fēng)雨的吹襲一樣。股票投資須做功課,對(duì)股票有了正確的認(rèn)識(shí),只是一個(gè)開始,接下來,你必須做很多很多功課,去了解投資環(huán)境及投資對(duì)象。了解越深,賺得越多。為什么會(huì)這樣呢?因?yàn)楣善蓖顿Y的成敗,跟你對(duì)所買股票的信心有關(guān)。有信心,你才有膽識(shí)大量買進(jìn)一間公司的股票。放長線釣大魚,有信心,你才會(huì)放長線,釣大魚——進(jìn)行長期投資。長期投資才有可能賺大錢。丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。
丹斯里李萊生的家族不但不賣,而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯里鄭鴻標(biāo)從來不賣大眾銀行的股權(quán)。丹斯里林梧桐長期緊握云頂不放。他們擁有這些公司的股票數(shù)十年,數(shù)十年如一日。經(jīng)過了數(shù)十年的復(fù)雜增長,當(dāng)初所投資的一萬令吉,現(xiàn)在值得五百萬,一千萬令吉。
要長期持有一只股票,就必須對(duì)有關(guān)公司,有絕對(duì)的信心。信心必須建立在了解上。了解越深,信心越強(qiáng)。信心越強(qiáng),越不會(huì)輕易脫售所持之好股。長期持有,才能享受到復(fù)利增長所帶來之龐大利潤。巴菲特說“認(rèn)識(shí)越深,賺得越多”,就是這個(gè)道理。如果知道一點(diǎn)皮毛,就買進(jìn)作長期投資,如果所買非好股,則長期投資,是白費(fèi)心機(jī),徒勞無功。長期投資,必須先了解。
不了解,就不買!
    13、好股何以沒人炒?
冷眼認(rèn)為,一般散戶最常犯的毛病,是草率從事。一聽到“消息”,就不暇思索,馬上出擊。由於擔(dān)心錯(cuò)過千載難逢的賺錢機(jī)會(huì),他迫不及待地,把資本一股腦兒傾注在一只股票上,希望一擊中的,賺個(gè)滿堂紅。散戶從來沒有去想過,被炒家相中的,都是劣股
。炒家對(duì)藍(lán)籌股沒興趣,對(duì)藍(lán)籌股,炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前,多數(shù)會(huì)得到大股東的合作。藍(lán)籌股的大股東通常不愿意跟他們合作。藍(lán)籌股的大股東,也從來不去炒作自己的股票。因?yàn)樗{(lán)籌股的大股東,都是正派商人,不會(huì)去炒高他們的股票。無論股價(jià)漲得多高,他們都不會(huì)脫售他們的股票,以免失去控制權(quán)。這是他們的事業(yè),怎會(huì)輕易脫售呢?既然不會(huì)脫售,何必去炒高股價(jià)?況且只要業(yè)績繼續(xù)上升,股價(jià)必然隨之,何必去炒?
每一個(gè)人做一件事,都有一個(gè)動(dòng)機(jī),既然炒高股價(jià),也不會(huì)脫售股權(quán),對(duì)他沒有什么好處,他為什么要這樣做?又為什么要跟炒家合作?
所以,好股沒人炒,因?yàn)闆]有這個(gè)必要。
被炒起的多數(shù)是劣股。
劣股的大股東,沒有把握靠改善業(yè)績來使他們的股份(票)增值,只好靠“炒”來謀利。被炒高的股票,在回跌至原來的低水平后,往往從此一蹶不振,再也無法回升至其巔峰價(jià)。炒家不會(huì)去炒第二輪。如果重施故技,再炒一輪的話,所有在第一輪中被套牢的散戶,都會(huì)乘機(jī)脫身,屆時(shí)被套牢的可能是炒家。炒家不會(huì)為散戶制造脫身的機(jī)會(huì)。沒有價(jià)值的股票被炒高,好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中,色彩鮮艷,但是,正如“心經(jīng)”中所說的“色即是空,空即是色”,彩色的后面,空無一物。
14、月移花影動(dòng)
皓月升至中天時(shí),花影跟樹根,擁抱在一起,難分難解。這就是“月移花影動(dòng)”。影子會(huì)被黑暗吞沒。然而,只要代表公司業(yè)績的月亮存在,代表股價(jià)的花影是不會(huì)消失的。不但不會(huì)消失,而且一定會(huì)跟著月亮移動(dòng)。月亮與花影,是形影相隨,股價(jià)與業(yè)績?nèi)缬半S形。任何外在的、人為的力道,都無法使股價(jià)與盈利脫節(jié)。即使短期背道而馳,最終必然合而為一,以同一步伐進(jìn)退。“云破月來花弄影”,風(fēng)和云,都可能弄亂花影,使花影變了形,實(shí)際上,卻無法改變花影隨月移動(dòng)的軌道。散戶與其耗費(fèi)精神去猜測股價(jià)動(dòng)向,倒不如把精神花在公司的研究上。只要能找出盈利持續(xù)不斷上升的公司,以合理的價(jià)格買進(jìn)其股票,長期持有,你的“身家”自然與日俱增。這種投資法,使你身心舒泰,有助於延年益壽。你又何必到處找“貼士”, 聽信謠言, 在股市中搶進(jìn)殺出?弄到自己焦頭爛額,家里雞犬不寧,說不定還會(huì)折損壽命,何苦來?
15、大家一起富起來 ——出席大眾銀行股東大會(huì)有感
大眾銀行的成功,是通過企業(yè),使大家一起富起來的典型例子;大眾銀行所創(chuàng)造的,不只是雙贏,而是所有的人都是贏家的“通贏”。丹斯里鄭鴻標(biāo)以40年的心血,打造大馬最優(yōu)秀的銀行。他為股東,包括他本人,創(chuàng)造驚人的財(cái)富。根據(jù)該銀行年報(bào),一名股東,假如在1967年該銀行上市時(shí),以1千令吉買進(jìn)該銀行1千股的股票,無論股價(jià)起得多高,他都不受引誘脫售,在領(lǐng)取了一次又一次的紅股,認(rèn)購了一次又一次的附加股,40年后的今天,他一共擁有12萬9千730股。以2008年2月26日股東大會(huì)舉行這一天的閉市價(jià)11令吉50仙計(jì)算,總值149萬1千895令吉。在40年中,他一共收到48萬7千902令吉的股息。股票增值加股息,回酬高達(dá)200萬令吉。40年前投資1令吉,現(xiàn)在變2千令吉。一名為股東帶來如此驚人財(cái)富的企業(yè)家,受股東愛戴,不是挺自然的嗎?另一方面,大眾銀行自2002年以來,繳交了24億5千萬令吉的稅款,政府用這些稅收,建設(shè)基本設(shè)施,受惠的人就難以計(jì)算了。一千家上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人,應(yīng)從鄭鴻標(biāo)和大眾銀行的成功,領(lǐng)略到惟有創(chuàng)造“通贏”的企業(yè)家,才會(huì)受到股東與社會(huì)的尊敬。借上市地位以自肥的企業(yè)蛀蟲,一定會(huì)被股東與社會(huì)唾棄。
16、“慢穩(wěn)忍”高明的拙招
股票投資要成功,“快”不如“慢”,“狠”不如“穩(wěn)”,“準(zhǔn)”不如“忍”。與其快狠準(zhǔn),不如慢、穩(wěn)、忍。在你最沖動(dòng)的時(shí)候,稍為停一停,放慢一步,可以使你恢復(fù)理智,減少錯(cuò)誤。“忙”中有錯(cuò),“慢”中少錯(cuò)。許多人恐怕動(dòng)作慢,會(huì)失去投資機(jī)會(huì)。實(shí)際上剛好相反,因?yàn)楣墒械焦鹊讜r(shí),一定會(huì)在低價(jià)區(qū)徘徊一段相當(dāng)長的時(shí)間,你有足夠的時(shí)間,擇肥而噬,根本不必?fù)?dān)心買不到。要賺錢,首先要學(xué)不虧錢。穩(wěn)扎穩(wěn)打,步步為營是防虧的先決條件。輕率行事,魯莽冒進(jìn),輕則招損,重則至亡。智者不為也。“忍”者,心上插著一把刀。若無非凡之定力,難以承受。股票投資,“忍”功不夠,鮮有能成大器者。
耐心乃成功之母
買進(jìn)之前,能忍人之所不能忍,才能在低價(jià)區(qū)買進(jìn)。
賣出之前,能忍人之所不能忍,才能在高價(jià)區(qū)脫手。
買進(jìn)之后,能忍有耐心,才能長期持有獲大利。若不能忍,稍有盈利就迫不及待地拋出,所得有限。如何能“富”?公司要時(shí)間去發(fā)展,業(yè)務(wù)要時(shí)間去推行,油棕要時(shí)間來成長,計(jì)劃要時(shí)間來完成,故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐,謂之“忍耐”。不能忍,好比果子未熟就采摘,青澀難咽。甜美的果實(shí),惟有忍者才能嘗到。
故快不如慢,狠不如穩(wěn),準(zhǔn)不如忍。“慢、穩(wěn)、忍”看似笨拙,實(shí)屬高明。
17、融匯貫通
股票投資,既不純是科學(xué),也不純是藝術(shù),乃是科學(xué)與藝術(shù)的混合體,也可以說是介乎科學(xué)與藝術(shù)之間。股票研究涵蓋兩個(gè)部份:第一個(gè)部份:理論的探討。第二個(gè)部份:上市公司研究,以時(shí)間為經(jīng),需研究個(gè)別公司的發(fā)展史,以業(yè)務(wù)為緯,需研究公司的結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、財(cái)政演變、企管領(lǐng)導(dǎo)人的背景與作風(fēng)、企業(yè)的經(jīng)營理念等,錯(cuò)綜復(fù)雜,絕不是以玩票性質(zhì)視之,以業(yè)余的態(tài)度對(duì)待,可以登堂入室的。股票投資非常個(gè)人化的,適合于甲的理論,未必適用于乙。如果有一種理論,可以應(yīng)用于所有人的話,那么,大家只要照搬巴菲特的投資理念去做,人人都可以成為巴菲特第二了。事實(shí)是:研究巴菲特的書,少說也有一百幾十種,然而世界上并沒有出現(xiàn)第二個(gè)巴菲特。如果你研究西方最成功投資家的歷史的話,你會(huì)發(fā)現(xiàn)每一個(gè)人的作風(fēng)都不同,投資手法各異,然而他們殊途同歸,都有卓越的成就。故成功投資人,可以借鏡,但要投資成功,還是要發(fā)展自己的一套策略。如同教育一樣,中小學(xué)是基礎(chǔ)教育,無所不讀,不管實(shí)用不實(shí)用都要讀。以求其博。不博則無以擴(kuò)大視野,成為井底之蛙。大學(xué)專攻一個(gè)領(lǐng)域,范圍縮小了,如文科生不必讀數(shù)學(xué)。但還是屬於較為深入的普通教育,旨在求其精。不精則流於膚淺。到了碩士、博士,才有資格說“通”,對(duì)某個(gè)科目,上下縱橫皆如意,從心所欲,不逾矩,是為“通”。不通則滯。股票研究由博到精,由精到通,非長期浸淫,無以為功。博、精、通,需循序漸進(jìn),不能速成。
融匯貫通,必須經(jīng)過博和精的“融會(huì)”階段,才會(huì)“貫通”,就是這個(gè)道理。
18、“快、狠、準(zhǔn)”破產(chǎn)有你份
快、狠、準(zhǔn)”是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電,是為“快”,一招奪命,是為“狠”,一擊中的,是為“準(zhǔn)”。把這三招應(yīng)用到股票投資上,勝算有多高? “快”者,買和賣都比別人快一步。別人未買你先買,買價(jià)比別人低,是為“低買”。別人未賣你先賣,賣價(jià)比別人高,是為“高賣”。要低買高賣,必須養(yǎng)成反向思維的習(xí)慣,股市中人,99%是跟在群眾后面的“順”民,“順民”多數(shù)是別人買了以后才敢買,別人賣了以后才甘愿賣,不是“低買高賣”,而是“高買低賣”,如何能賺錢?參與股市者,少說也有百萬人,個(gè)個(gè)都想比別人快一步,你有勝過別人的條件嗎?故要靠“快”賺錢,知易行難。狠”者,是機(jī)會(huì)一出現(xiàn),就全力以赴,一擲百萬,絕不手軟,不成功,便成仁,是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的地方,你認(rèn)為股市會(huì)起,它偏偏大跌,你認(rèn)為一家公司前途亮麗,偏偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚,孤注一擲的話,破產(chǎn)在等著你。“準(zhǔn)”者,臆測屢中也。問題是地球上任何一個(gè)角落所發(fā)生的事,都可能影響股市,你永遠(yuǎn)不知道在地球的另一邊什么時(shí)候會(huì)發(fā)生什么事,預(yù)測怎能“準(zhǔn)”?上市公司內(nèi)幕重重,身為局外人的散戶,都是后知后覺者,如何能準(zhǔn)確預(yù)測公司的業(yè)績?
既然對(duì)股市和對(duì)公司的預(yù)測變數(shù)多如牛毛,如何能“準(zhǔn)”?在看不準(zhǔn)的情況下,行動(dòng)快如閃電,買賣膽大包天,等于自殺。
劍客難免劍下亡。欲以“快、狠、準(zhǔn)”縱橫股市,不怕一萬,只怕萬一。一次失準(zhǔn),永無翻身之日。
慎之,慎之!

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