《期 貨投資的命門(mén)》連載(一)

　　

　　第一章：期貨水流理論與實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用體系

　　第一節(jié)：市場(chǎng)的本質(zhì)與水流理論

　　一、探求市場(chǎng)的本質(zhì)：

　　期貨市場(chǎng)是人與人、心與心的博弈場(chǎng)所，高手之間的較量絕不只是技術(shù)水平和資金實(shí)力上的較量，更是理念和心態(tài)上的較量。但凡一代大師無(wú)不是對(duì)市場(chǎng)有著超乎常人的深刻認(rèn)識(shí)，有著獨(dú)到的投資理念。百年來(lái)投資者探求市場(chǎng)本質(zhì)的腳步從未停止過(guò)，并涌現(xiàn)出"道氏、江恩、斯坦利.克羅、索羅斯、羅杰斯"等一批響亮的名字，他們及其創(chuàng)立的理論方法體系指導(dǎo)著大批的投資人，他們的業(yè)績(jī)和理論在歷史的天空的熠熠生輝，以榜樣的力量激勵(lì)著后人。

　　正因?yàn)橥顿Y理念在期貨競(jìng)技中的統(tǒng)帥地位，引得無(wú)數(shù)英雄巨匠都曾試圖搞清楚究竟市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？但這卻是一個(gè)永遠(yuǎn)無(wú)解的方程式，大師與大師之間的觀點(diǎn)也不乏沖突，甚至完全矛盾之處。比如對(duì)"市場(chǎng)有效性"的認(rèn)識(shí)上，美國(guó)的技術(shù)分析大師"斯坦利.克羅"堅(jiān)信"市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的"投資的根本策略是必須順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)才能獲利。但聞名世界的金融巨鱷"索羅斯"的認(rèn)識(shí)卻完全相反。在其著作"金融煉金術(shù)"中他明確表示"市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的"，金融市場(chǎng)最大的獲利機(jī)會(huì)存在于市場(chǎng)的錯(cuò)誤達(dá)到極致時(shí)，抓住回歸于常態(tài)的那一刻進(jìn)行交易。兩個(gè)持看似完全相反理念大師，采取完全相反的策略，卻都能夠取得驕人的業(yè)績(jī)。這不禁讓許多普通投資者感到迷惑。

　　事實(shí)上"市場(chǎng)本質(zhì)"并不是一個(gè)絕對(duì)唯一的概念，它很象歷史領(lǐng)域中人們所探求的"歷史真相"。"易中天"教授有一個(gè)觀點(diǎn)，他將歷史分為第一歷史和第二歷史，所謂第一歷史就是"歷史真相"；第二歷史是后人對(duì)歷史的認(rèn)識(shí)，人們永遠(yuǎn)也不可能完全把握歷史真相，只能盡可能地去接近歷史真相，不同的歷史學(xué)家對(duì)同一段歷史事件或歷史人物產(chǎn)生完全相反看法或評(píng)價(jià)是完全正常的。期貨領(lǐng)域里也是如此，人們永遠(yuǎn)也不能完全搞清市場(chǎng)的本質(zhì)，只能盡可能地接近市場(chǎng)的本質(zhì)，不同的投資大師對(duì)市場(chǎng)本質(zhì)產(chǎn)生完全相反的認(rèn)識(shí)也是完全正常的。

　　然而在完全相反的投資理念指導(dǎo)下產(chǎn)生的方法體系都可以取得同樣優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)卻是非常耐人尋味的一個(gè)現(xiàn)象，這充分說(shuō)明了市場(chǎng)的"多樣性"本質(zhì)和廣闊的"包容性"，它可以同時(shí)容納多種不同甚至是相反的思想方法體系，斯坦利.克羅成功的方法源于他對(duì)市場(chǎng)"理性"的一面有著比常人更深刻的認(rèn)識(shí)，而"索羅斯"成功的方法則是出于他對(duì)市場(chǎng)"非理性"的一面有著比常人更獨(dú)到的見(jiàn)解。在市場(chǎng)的多重性質(zhì)面前，只要你真正地把握其中一種，并在這一點(diǎn)上形成比大多數(shù)人更深刻的認(rèn)識(shí)，就可以給你帶來(lái)無(wú)盡的財(cái)富。

　　二、傳統(tǒng)期貨理論流派與水流理論的建立：

　　(一)、傳統(tǒng)金融市場(chǎng)理論流派對(duì)市場(chǎng)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)。

　　前人曾經(jīng)從不同角度闡述過(guò)期貨市場(chǎng)的本質(zhì)，并形成諸多金融投資理論流派。許多觀點(diǎn)非常精辟且富含哲理，值得后人細(xì)心品味。這些流派有的起源于股票市場(chǎng)，有的產(chǎn)生于期貨市場(chǎng)。不同的流派基于對(duì)市場(chǎng)不同性質(zhì)的認(rèn)識(shí)而產(chǎn)生的。比較有代表性的有基本面流派、技術(shù)面流派、隨機(jī)行走理論流派和混沌理論流派等。其中理論體系最為完善的是基本面流派和技術(shù)面流派。

　　1、基本面流派：是根據(jù)價(jià)值規(guī)律和供求規(guī)律來(lái)研究?jī)r(jià)格變化的理論，它是理論基礎(chǔ)最為扎實(shí)，體系最完善的流派，在當(dāng)今金融投資領(lǐng)域中占據(jù)著主導(dǎo)地位。基本面流派是認(rèn)為市場(chǎng)是有規(guī)律的，可以把握的。

　　2、技術(shù)面流派：是根據(jù)于價(jià)格趨勢(shì)規(guī)律和循規(guī)律的理論流派，技術(shù)面流派是基本于對(duì)市場(chǎng)價(jià)格"確定性"一面即"趨勢(shì)"的認(rèn)識(shí)而產(chǎn)生的。與基本面流派一樣技術(shù)面流派也認(rèn)為市場(chǎng)是規(guī)律的，可以把握的。

　　3、隨機(jī)漫步理論流派：隨機(jī)漫步派認(rèn)為價(jià)格短期(幾年內(nèi))漲跌是無(wú)頭緒無(wú)規(guī)律的，是不可測(cè)的。隨機(jī)行走理論認(rèn)為讓一頭大猩猩用飛鏢擲出來(lái)的投資組合在長(zhǎng)期里會(huì)戰(zhàn)勝大多數(shù)華爾街的精英們。該派的代表人物是約翰.伯格爾,全球第二大基金－－先鋒基金的老板。1976年他成立的先鋒指數(shù)型基金資金不到1100萬(wàn)美元，受到無(wú)數(shù)華爾街專家的嘲笑，但是20年過(guò)去，該基金已經(jīng)擁有2500億美元的雄厚資產(chǎn)，成為世界第二大基金！

　　4、混沌理論流派：(Chaos theory)是一種兼具質(zhì)性思考與量化分析的方法，用以探討無(wú)法用單一的數(shù)據(jù)關(guān)系，而必須用整體、連續(xù)的數(shù)據(jù)關(guān)系才能加以解釋及預(yù)測(cè)之行為?；煦缋碚搼?yīng)用在金融投資市場(chǎng)，有兩個(gè)重要結(jié)論：一是未來(lái)的價(jià)格無(wú)法確定，如果你某一天確定了，那是你撞上了。二是價(jià)格的發(fā)展是通過(guò)自我相似的秩序來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　(二)、水流理論的建立：

　　通過(guò)一系列傳統(tǒng)金融市場(chǎng)理論流派所揭示出的市場(chǎng)不同側(cè)面，使我們得以越來(lái)越全面的了解市場(chǎng)的多重性質(zhì)。相應(yīng)地也能夠更加理智、科學(xué)的對(duì)待市場(chǎng)并制定投資策略。但對(duì)于眾多不具備金融理論基礎(chǔ)或沒(méi)有投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，要想系統(tǒng)學(xué)習(xí)并完全掌握各種理論流派的思想和方法是不現(xiàn)實(shí)的。為了繞開(kāi)大量從西方翻譯過(guò)來(lái)的專業(yè)詞匯，越過(guò)晦澀難懂的金融理論，我試圖以常人較為熟悉的自然現(xiàn)象：地球上的"水循環(huán)"，即水流來(lái)類比期貨價(jià)格循環(huán)，并找出價(jià)格變動(dòng)的根本規(guī)律，來(lái)指導(dǎo)投資者形成相應(yīng)的交易方法體系。

　　第一："水"的魅力：

　　地球表面有70%的面積被水覆蓋，人體有70%是由水份構(gòu)成。水是生命之源，人類社會(huì)眾多現(xiàn)象和規(guī)律背后我們都能夠看到水的影子。老子崇尚水的因時(shí)曲伸； 蘇東坡崇尚水的隨物賦形； 孫子言兵形似水形，能因敵變化而取勝謂之神。水之性，一有容忍對(duì)手實(shí)現(xiàn)目的的大度；二能同時(shí)達(dá)到自己的目的且能勝出對(duì)手。"約翰.墨菲"的《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》一書(shū)中也將價(jià)格比作"水"而將技術(shù)分析比作"水性"。期貨交易尤如流水，既與世無(wú)爭(zhēng)又百折不回，終至大海。能真正看懂流水的人必能夠讀懂期貨。

　　第二：期貨"水流理論"要點(diǎn)：

　　商品(實(shí)物商品和金融產(chǎn)品)價(jià)格與水流有著非常相似之處：例如地球上的"水循環(huán)"永遠(yuǎn)是循環(huán)往往復(fù)無(wú)始無(wú)終，而期貨價(jià)格變化也是反復(fù)地進(jìn)行著"牛熊漲跌循環(huán)"無(wú)始無(wú)終。周期循環(huán)是水流與期貨價(jià)格變化的共同現(xiàn)象。再比如期貨價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向和水流的運(yùn)動(dòng)方向共同遵循向著"阻力最小"方向前進(jìn)。如果把商品價(jià)格波動(dòng)比作"水流"那么認(rèn)識(shí)期貨價(jià)格變動(dòng)規(guī)律就是非常容易的事情，也就很容易理解不同傳統(tǒng)理論流派的分歧所在。

　　1、期貨(衍生)市場(chǎng)價(jià)格是現(xiàn)貨(原生)市場(chǎng)價(jià)格的變形映像。

　　眾所周知期貨價(jià)格是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期，期貨價(jià)格圍現(xiàn)貨價(jià)格上下波動(dòng)。簡(jiǎn)單地說(shuō)期貨價(jià)格引領(lǐng)著現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格制約著期貨價(jià)格。期貨價(jià)格就像現(xiàn)貨價(jià)格通過(guò)鏡子反射出的一個(gè)"映像"，但并不是完全吻合的的映像，而是"變形"的映像在投機(jī)力量的推動(dòng)下期貨價(jià)格將現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)放大。而這個(gè)"變形"的部分就是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差，專業(yè)的稱謂是"基差"。這是期貨交易中一個(gè)非常重要的概念，無(wú)論是投機(jī)交易、套期保值交易還是套利交易，都需要關(guān)注基差的變化。同時(shí)這也是期貨市場(chǎng)中特有的一個(gè)概念，對(duì)于初涉期貨市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)必須掌握這個(gè)概念和它的含義。

　　2、"水流理論"揭示的價(jià)格變化根本規(guī)律：水向低處流，資金向高處流。

　　期貨交易主要針對(duì)的是價(jià)格變動(dòng)，如果能夠知道價(jià)格變動(dòng)方向(漲還是跌)就可以確定我們的交易方向，既做多還是做空，從而獲取利潤(rùn)。而要想判斷價(jià)格將向哪個(gè)方向運(yùn)行，就先要理解價(jià)格運(yùn)行的規(guī)律。但由于期貨價(jià)格只是現(xiàn)貨價(jià)格"變形"的映像，所以價(jià)格漲跌的根本動(dòng)力就不在期貨市場(chǎng)，而在現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　為了把握支配期貨價(jià)格漲跌背后的根本動(dòng)力，就要從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)綜合考慮。而研究的落腳點(diǎn)就是要找出商品(實(shí)物與金融產(chǎn)品)價(jià)格循環(huán)變化的根本規(guī)律。我們都知道水流運(yùn)動(dòng)的根本規(guī)律是"水往低處流"，哪個(gè)方向地勢(shì)低水就往哪個(gè)方向流。自然界流水的動(dòng)力來(lái)自于地球引力，而推動(dòng)價(jià)格變化的動(dòng)力是"資金"。資金流動(dòng)的永恒規(guī)律是永遠(yuǎn)向著"利潤(rùn)高"的地方流。這也就是商品(實(shí)物商品和金融產(chǎn)品)價(jià)格變化的根本規(guī)律。

　　在法幣(紙幣)時(shí)代，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)和政府有著本能的擴(kuò)大貨幣供應(yīng)沖動(dòng)，如果我們把價(jià)格比作水流，那么就可以假定利潤(rùn)越高的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域地勢(shì)就越低。巨量貨幣涌向地勢(shì)低(利潤(rùn)高)的地方必將擊起滔天巨浪。隨著流向洼地的資金量由小變大，低處的水流也開(kāi)始由"平靜"變得越來(lái)越躁動(dòng)，最終價(jià)格在資金洪流的沖擊下打破平衡尤如洪水般向前方奔涌而去，沖毀村舍淹沒(méi)農(nóng)田。(對(duì)應(yīng)商品價(jià)格但是由平衡的盤(pán)整開(kāi)始展開(kāi)趨勢(shì)行情)，但流水所經(jīng)的周圍山巒疊障地勢(shì)凹凸不平，水流的方向并不是簡(jiǎn)單的一直向前，遇到障礙水流便會(huì)遵循阻力最小原理改變流向甚至產(chǎn)生漩渦(價(jià)格反復(fù)無(wú)常)。隨著水位越來(lái)越高，利潤(rùn)也就越來(lái)越低。隨著資金流入的力度越來(lái)越弱，直至資金開(kāi)始撤離，驚天巨浪逐步失去進(jìn)一步升高的動(dòng)力，浪頭開(kāi)始一浪低過(guò)一浪開(kāi)始回流(價(jià)格見(jiàn)頂回落)。直至下一個(gè)循環(huán)開(kāi)始。

　　這幅壯觀的波瀾能動(dòng)景象，被"變形"地投射到期貨市場(chǎng)上，被期貨的"價(jià)格預(yù)期"本質(zhì)和市場(chǎng)上的投機(jī)因素所放大，期貨市場(chǎng)上也就形成了一幅比現(xiàn)貨市場(chǎng)更為波瀾壯闊的價(jià)格循環(huán)圖象。

　　毫無(wú)疑問(wèn)期貨市場(chǎng)上運(yùn)作的主流資金往往與現(xiàn)貨市場(chǎng)的主流資金有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上交易的投資者都是弄潮兒，但不同的是有的投資者實(shí)力雄厚，對(duì)山川地貌有著較為清晰的把握，于是試圖修堤筑壩，讓水流向著更有利于自己的方向流動(dòng)，這就是主力資金，但這些人要想達(dá)到目的必須根據(jù)周邊地貌(期貨市場(chǎng)的外部環(huán)境)遵循水流的規(guī)律(供求規(guī)律)因勢(shì)利導(dǎo)。而如果這些人不顧外圍環(huán)境和內(nèi)存規(guī)律強(qiáng)行改變水流方向(操縱價(jià)格)，只能遭受滅頂之災(zāi)。而更多的普通投資者只能駕一葉扁舟隨波逐流即普通投資者。盡管如此很多有經(jīng)驗(yàn)的水手仍然可以根據(jù)水流的變動(dòng)及時(shí)調(diào)整航向達(dá)到自己的目標(biāo)。(根據(jù)行情變化調(diào)整倉(cāng)位、改變策略獲取利潤(rùn))。

　　這樣我們就可以很直觀的理解很多技術(shù)現(xiàn)象，比如為什么牛市形成往往伴隨著成交量和持倉(cāng)量不斷放大，因?yàn)橘Y金流入規(guī)模在不擴(kuò)擴(kuò)大，熊市為什么往往成交量和持倉(cāng)量萎縮，因?yàn)橘Y金在逐步撤離。價(jià)格由盤(pán)整區(qū)啟動(dòng)趨勢(shì)行情為什么先是波幅不斷擴(kuò)大，逐漸暴發(fā)力越來(lái)越強(qiáng)(不斷蓄水)，并隨著資金注入規(guī)模不斷擴(kuò)大，價(jià)格開(kāi)始由平靜變得震幅越來(lái)越大。為什么在趨勢(shì)行情中投資者還會(huì)迷失方向，因?yàn)樗饔龅秸系K會(huì)產(chǎn)生漩渦，令身處水中的投資者分不清方向。

　第二節(jié)：如何看各金融投資理論流派分歧：

　　"水流理論"不是憑空想象出來(lái)的空中樓閣，它是建立在深厚的傳統(tǒng)金融投資理論基礎(chǔ)之上，吸收人類二百年相關(guān)金融市場(chǎng)優(yōu)秀投資思想，在長(zhǎng)期的期貨投資實(shí)踐中總結(jié)出來(lái)的。因此理清各投資理論流派的脈絡(luò)，吸收不同流派的精華思想和優(yōu)秀方法是必不可少的。

　　一、不同理論流派的分歧：

　　期貨市場(chǎng)巨大的盈利機(jī)會(huì)引得一代代投資者將其優(yōu)秀思想和聰明才智傾注其間，不同思想碰撞激起的智慧火花中既有"共鳴"也有"分歧"，甚至還有相互的攻擊。最典型的莫過(guò)于基礎(chǔ)分析流派與技術(shù)分析流派之間數(shù)十年的無(wú)休止?fàn)幷摗Ｗ鳛楫?dāng)今占據(jù)著金融投資主流地位的基礎(chǔ)分析流派，將技術(shù)分析斥之為毫無(wú)價(jià)值的"看圖說(shuō)話"，在華爾街甚至出現(xiàn)過(guò)基礎(chǔ)研究人士恥于同技術(shù)分析人士同桌用餐的現(xiàn)象。同樣許多技術(shù)派人士將基礎(chǔ)研究視為毫無(wú)實(shí)戰(zhàn)價(jià)值的"書(shū)呆子"行為。

　　各理論流派主要分歧主要在兩個(gè)方面：一是研究?jī)r(jià)格變化規(guī)律的出發(fā)點(diǎn)和推理模式不同，最典型的是基礎(chǔ)分析流派與技術(shù)分析流派的分歧；二是對(duì)市場(chǎng)本質(zhì)認(rèn)識(shí)的分歧，如對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化是有規(guī)律的還是無(wú)規(guī)律的認(rèn)識(shí)上，基礎(chǔ)分析流派和技術(shù)分析流派都是持肯定態(tài)度，而隨機(jī)行走理論則持否定態(tài)度。

　　二、對(duì)商品價(jià)格規(guī)律性認(rèn)識(shí)的分歧：可知論與不可知論：

　　對(duì)"價(jià)格變化到底是有規(guī)律的還是無(wú)規(guī)律的，期貨市場(chǎng)究竟是可知的還是不可知的"這個(gè)命題的認(rèn)識(shí)態(tài)度將決定期貨投資者的"投資生涯道路"。這是一個(gè)根本性的投資哲學(xué)命題，對(duì)這個(gè)問(wèn)題的態(tài)度不能有任何的"含糊"和"折中"。歷來(lái)對(duì)于這一命題存在兩種截然不同態(tài)度：

　　一是以"隨機(jī)行走"理論為代表的"不可知論"。隨機(jī)行走理論流派認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)是"隨機(jī)"的，歷史價(jià)格與未來(lái)價(jià)格之間不存在必然聯(lián)系，也就是說(shuō)價(jià)格是沒(méi)有規(guī)律的。如果認(rèn)為價(jià)格是沒(méi)有規(guī)律的，也就意味這個(gè)市場(chǎng)是"不可知"的，人類無(wú)法掌握規(guī)律，也就沒(méi)有什么有效的應(yīng)對(duì)"方法和策略"可言。所以隨機(jī)行走理論的重要的結(jié)論就是：面對(duì)金融市場(chǎng)的價(jià)格波，任何主動(dòng)性的策略都不如"買入并持有"的好。這頗有些象中國(guó)古代"道"家的"無(wú)為而治"思想，最大的作為就是"不作為"。

　　二是以"基礎(chǔ)分析流派和技術(shù)分析流派"為代表的"可知論"，這些流派雖然有很大的分析，但都認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格變化是"有規(guī)律"的。人類只要掌握了價(jià)格變化的規(guī)律就可以通過(guò)相應(yīng)的"方法和策略"來(lái)獲利。所以我們可以看到無(wú)論是基礎(chǔ)分析流派還是技術(shù)分析都有各自一套非常體系化的投資方法和應(yīng)變體系。

　　三、研究市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律的途徑分歧：從現(xiàn)象入手與從原因入手。

　　為了找到在期貨市場(chǎng)賺錢(qián)的方法，人們嘗試過(guò)很多道路，從不同的途徑來(lái)尋找市場(chǎng)價(jià)格變化規(guī)律，其中最有代表必性的是基礎(chǔ)分析流派所走的"從原因入手"尋找規(guī)律的途徑和技術(shù)分析流派從"現(xiàn)象入手"尋找規(guī)律的途徑。前者以人類的慣有思維將價(jià)格變化視為結(jié)果，用嚴(yán)密的邏輯推導(dǎo)找出影響價(jià)格變化的相關(guān)因素，并區(qū)分主次。然后在進(jìn)行分析時(shí)搜集各個(gè)影響價(jià)格變化因素的最新數(shù)據(jù)，來(lái)判斷價(jià)格變化方向，在長(zhǎng)期的實(shí)踐過(guò)程中基礎(chǔ)分析理論逐步形成的完整了分析體系和交易策略及投資組合模型。由于它符合人們的"正常"思維模式，并有堅(jiān)實(shí)的數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，目前成為金融投資界的主流理論。也可以說(shuō)基礎(chǔ)分析流派是從透過(guò)期貨市場(chǎng)這個(gè)"映像"，從原生市場(chǎng)的本源性力量著眼來(lái)研究?jī)r(jià)格規(guī)律的。

　　而后者則試圖"走捷徑"，技術(shù)分析流派不喜歡刨根問(wèn)根，對(duì)"原因"不感興趣，而只關(guān)心結(jié)果。技術(shù)分析試圖根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，從價(jià)格變化的種種"現(xiàn)象"來(lái)推導(dǎo)未來(lái)的價(jià)格變化趨勢(shì)。由于技術(shù)分析理論"直奔主題"拋棄了價(jià)格變化背后復(fù)雜的因素，緊緊抓住投資者最關(guān)心的結(jié)果，因而也贏得了眾多投資人的睛睞。在漫長(zhǎng)的實(shí)踐過(guò)程中形成了價(jià)格分析、進(jìn)出場(chǎng)依據(jù)、交易策略和資金管理等一整套完整的交易系統(tǒng)模型。然而由于技術(shù)分析是由"現(xiàn)象"來(lái)推導(dǎo)結(jié)果，許多人懷疑它的理論基礎(chǔ)缺乏科學(xué)性和可靠性，因而飽受非議。但這并沒(méi)有防礙一批批的技術(shù)分析流派的投資者取得卓越的投資業(yè)績(jī)。技術(shù)分析流派，相信"事出必有因"現(xiàn)象反映著本質(zhì)，是從期貨市場(chǎng)這個(gè)"映像"自身現(xiàn)象著眼來(lái)研究?jī)r(jià)格規(guī)律的。

　　如果仍然以"水循環(huán)"來(lái)類比價(jià)格的話，期貨市場(chǎng)投資者首先要判斷價(jià)格漲跌方向、漲跌時(shí)間和漲跌幅度，就像人們要預(yù)測(cè)會(huì)不會(huì)"下雨"，什么時(shí)間下雨，能下多大一樣?；A(chǔ)分析流派是從"降雨"形成的原因、模式入手弄清楚"降雨"的機(jī)理，找出影響降雨的主要因素如"季風(fēng)、大氣對(duì)流、地勢(shì)、風(fēng)向"等，并分清主次。然后用一系列技術(shù)手段獲取最新的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用模型來(lái)預(yù)測(cè)降雨。這種方法需要巨大的投入，包括獲取大量數(shù)據(jù)的成本，復(fù)雜的運(yùn)算及人工成本。但它具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和方法體系，因而成為主流。

　　相比較而言技術(shù)分析流派是根據(jù)長(zhǎng)期的歷史經(jīng)驗(yàn)由一系列"現(xiàn)象"的變化來(lái)預(yù)測(cè)"降雨"，技術(shù)分析者相信任何事物的變化之前都必先會(huì)出現(xiàn)的一系列的"征兆"。就像地震之前會(huì)有動(dòng)物反映失常，暴雨之前會(huì)先有烏云密布，電閃雷鳴一樣。技術(shù)分析流派絲毫不關(guān)心降雨背后的機(jī)理和原因問(wèn)題，只關(guān)心通過(guò)什么現(xiàn)象可以更加準(zhǔn)確的判斷出"降雨"變化。因此他們致力于研究如何通過(guò)云層、風(fēng)向及雷電等一系列現(xiàn)象判斷什么時(shí)候會(huì)下雨，什么情況下會(huì)下大雨。在長(zhǎng)期的交易實(shí)踐中技術(shù)分析理論也不斷的豐富完善，手段越來(lái)越先進(jìn)，正如人們對(duì)降雨的預(yù)測(cè)由過(guò)去的僅憑肉眼觀察，發(fā)展到監(jiān)測(cè)水氣、濕度變化。技術(shù)分析者通過(guò)編制一系列指標(biāo)更為深刻的反映價(jià)格的微小異動(dòng)，來(lái)指導(dǎo)操作。

　　通過(guò)上面的分析我們可以理解，基礎(chǔ)分析流派科學(xué)性更強(qiáng)，且具有更為明顯的前瞻性，但它是一項(xiàng)非常系統(tǒng)的復(fù)雜工程，且缺乏"靈活性"就是應(yīng)變能力比較差。在期貨市場(chǎng)"保證金"機(jī)制的資金杠桿作用下，這是一個(gè)致命的缺陷。它只適合主力資金級(jí)別的投資者進(jìn)行戰(zhàn)略性運(yùn)作。而技術(shù)分析流派則具有更大的"實(shí)用性、直接性"，且更容易被普通投資者掌握。但它的前瞻性和科學(xué)性比不上基礎(chǔ)研究流派。這與《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》一書(shū)所說(shuō)的"基本面分析"往往滯后于行情變化的觀點(diǎn)是相反的。我們可以發(fā)現(xiàn)在所有行情轉(zhuǎn)折的階段，總有"先知先覺(jué)者"在頭部進(jìn)行賣出或在"底部"進(jìn)行買入，那么這批"先知先覺(jué)者"所依據(jù)的絕不可能是"技術(shù)面"的原因，因?yàn)樵趦r(jià)格轉(zhuǎn)折之前技術(shù)上根本沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的信號(hào)，這批先知先覺(jué)買家或賣家通常是一些掌握著一般人所不了解的"基本面信息"的機(jī)構(gòu)投資者。

　　四、"水流理論"對(duì)各流派觀點(diǎn)的態(tài)度：

　　第一：對(duì)于市場(chǎng)是否"可知"也就是"價(jià)格變化是否有規(guī)律"這一問(wèn)題上，"水流理論"的態(tài)度是鮮明的，我們秉承基礎(chǔ)分析流派和技術(shù)分析流派的觀點(diǎn)，堅(jiān)定的認(rèn)為價(jià)格變化是"有規(guī)律"的。金融市場(chǎng)是人類社會(huì)的一部分，金融系統(tǒng)也只是人類社會(huì)系統(tǒng)的一個(gè)"子系統(tǒng)"，金融市場(chǎng)自然會(huì)傳承人類社會(huì)的"基因"。社會(huì)規(guī)律雖然不像自然規(guī)律那么"機(jī)械"，但這些客觀的規(guī)律仍然是明顯得存在著。價(jià)格周而復(fù)始的循環(huán)本身就是一種規(guī)律。我們要象對(duì)待人類社會(huì)其它領(lǐng)域的規(guī)律一樣積極地探索金融市場(chǎng)的價(jià)格變化規(guī)律。

　　第二：對(duì)研究市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律的途徑分歧上，"水流理論" 采取"揚(yáng)棄"的態(tài)度，對(duì)各流派的思想方法體系取其精華納百家之長(zhǎng)鑄就自己的無(wú)敵利劍。人們從不同角度觀察事物，能夠得出不同的結(jié)論，正所謂"橫看成嶺側(cè)成峰"。我們必須要明白的一點(diǎn)是：任何理論和方法其優(yōu)點(diǎn)和缺陷都是共生的，世上沒(méi)有完美無(wú)缺的理論方法，也沒(méi)有包治百病的靈丹妙藥，投資者不要陷入無(wú)謂的爭(zhēng)論中去。對(duì)此我們借用童牧野先生的一句話："在期貨市場(chǎng)上太愛(ài)較真的人往往難以生存，如果您總喜歡同市場(chǎng)的'不理性'現(xiàn)象作不懈的斗爭(zhēng)，同與您持不同觀點(diǎn)的人作熱情的辯論，那您只有死路一條"。

第三節(jié)："水流理論"基本原理和實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用體系

　　任何流派的內(nèi)容都大致可以分為"思想體系"和"方法體系"兩個(gè)部分，前者主要是"講道理"闡述該流派的"基本觀點(diǎn)、立場(chǎng)和原理"；后者則是在實(shí)踐中如何將這些"原理"貫徹在操作過(guò)程。"思想"決定該理論的高度，而"方法"則決定該理論的效果。

　　期貨"水流理論"在"明確期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系"的前提下，由三大基本原理和二大應(yīng)用體系構(gòu)成"水流理論"的基本構(gòu)架。前者是"思想體系"后者是"方法體系"?？梢钥偫椋豪眄樢粋€(gè)關(guān)系、搞懂三大原理、構(gòu)建兩大體系。下面就逐一進(jìn)行說(shuō)明：

　　一、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系：

　　第一：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格緊密聯(lián)系，期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格在期貨市場(chǎng)上的一個(gè)映像，但不是簡(jiǎn)單的映像而是"變形"的映像。期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生物。期貨價(jià)格是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期，因而現(xiàn)貨價(jià)格是"本"，期貨價(jià)格是標(biāo)，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨價(jià)格上、下波動(dòng)，同時(shí)由于期貨市場(chǎng)"投機(jī)力量"的推動(dòng)，期貨價(jià)格波動(dòng)比現(xiàn)貨價(jià)格更劇烈，這們就形成了映像的"變形"。而變形的部分就是"基差"或者叫"升貼水"。這是反映期、現(xiàn)價(jià)格聯(lián)系緊密程度的一個(gè)核心指標(biāo)。

　　第二：總論中我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)過(guò)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)具有根本性差異，不管是實(shí)物商品的現(xiàn)貨交易與期貨交易還是金融產(chǎn)品現(xiàn)貨交易與期貨交易，都是完全不同的那么它們的差別究竟在哪里呢？"水流理論"認(rèn)為：無(wú)論是金融產(chǎn)品還是實(shí)物商品，在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行的"價(jià)值交易"，買賣雙方相互移的是商品的價(jià)值，應(yīng)從經(jīng)濟(jì)規(guī)律角度進(jìn)行研究把握；而期貨市場(chǎng)是為管理原生產(chǎn)品的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的衍生市場(chǎng)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行的是"風(fēng)險(xiǎn)交易"，買賣雙方相互轉(zhuǎn)嫁的是現(xiàn)貨市場(chǎng)的"價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)"，更象是一場(chǎng)多空角逐的戰(zhàn)爭(zhēng)。應(yīng)從"軍事規(guī)律"角度進(jìn)行研究把握。

　　傳統(tǒng)的商品現(xiàn)貨領(lǐng)域和股票等金融產(chǎn)品現(xiàn)貨領(lǐng)域都是一個(gè)財(cái)富可以增值的"正和"游戲，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的分工和交易的結(jié)果很多情況下是整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的提高，買賣雙方能夠取得"雙贏"的效果。期貨市場(chǎng)則是一種"資金博奕"，期貨交易屬于"零和"游戲。期貨市場(chǎng)自身不創(chuàng)造財(cái)富，"贏家"賺的錢(qián)來(lái)自于輸家輸?shù)舻腻X(qián)，期貨交易具有更加鮮明的對(duì)抗性，所以我們可以看到在股市的大牛市中幾乎所有人都獲利豐厚，人氣旺盛。而期貨市場(chǎng)無(wú)多大的牛市，或多大的熊市都是"幾家歡樂(lè)幾家愁"，不會(huì)出現(xiàn)股市那種"共盈同輸"的現(xiàn)象。

　　二、"水流理論"三大基本原理：

　　(一)：資金決定價(jià)格原理：

　　"水流理"論"建立的基本出發(fā)點(diǎn)就是以自然界的"水循環(huán)"類比金融市場(chǎng)的"價(jià)格"循環(huán)，在"地勢(shì)越低利潤(rùn)越高"的前提假設(shè)下，由于"資金總向利潤(rùn)高"的方向流，能夠完全對(duì)應(yīng)"水總是向地勢(shì)低的方向流"。這樣就可以很形象的理解：資金的循環(huán)流動(dòng)推動(dòng)著價(jià)格的循環(huán)波動(dòng)。這一原理包含著兩層意思：

　　第一：從宏觀和現(xiàn)貨層面上看，在法幣(紙幣)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)體系下，"貨幣"決定著"經(jīng)濟(jì)周期"；"資金"決定著"供求關(guān)系"。貨幣尤如"流水"一般無(wú)孔不入，只要有足夠高的利潤(rùn)，資金就會(huì)蜂擁而至。資金不斷的從利潤(rùn)低的市場(chǎng)流向利潤(rùn)高的市場(chǎng)，循環(huán)往復(fù)。從而形成了與"經(jīng)濟(jì)周期"緊密聯(lián)系"的不同原生商品市場(chǎng)(股票、債券、實(shí)物商品)熱點(diǎn)的轉(zhuǎn)換。這是"水流理論"進(jìn)行基本面研究的立足點(diǎn)，我們將在本書(shū)的第三章進(jìn)行詳細(xì)闡述。

　　第二：從微觀和期貨層面上講，資金決定著"多空力量"對(duì)比。商品價(jià)格變化用簡(jiǎn)單的語(yǔ)言來(lái)描述就是"錢(qián)比貨多就漲，貨比錢(qián)多就跌"。而就期貨市場(chǎng)自身來(lái)講，任何形式的利多因素必須轉(zhuǎn)換為期貨市場(chǎng)上實(shí)實(shí)在在買盤(pán)才能將價(jià)格推上去，任何形式的利空因素必須轉(zhuǎn)換為期貨市場(chǎng)上實(shí)實(shí)在在的賣盤(pán)才能將價(jià)格壓下來(lái)，價(jià)格現(xiàn)象變化背后反映的是多空雙方資金力量的變化。這是"水流理論"進(jìn)行技術(shù)面研究的立足點(diǎn)，我們將在本書(shū)的第四章進(jìn)行詳細(xì)闡述。

　　(二)：現(xiàn)象反映本質(zhì)原理

　　中國(guó)有句古話叫"大美寓于形"， 神居其內(nèi)形顯于外，觀其形可知其神。用現(xiàn)代語(yǔ)言來(lái)解釋所謂"形"就是"現(xiàn)象"；"神"就是本質(zhì)。現(xiàn)象的變化意味著本質(zhì)特征的改變，認(rèn)知與了解市場(chǎng)本質(zhì)的變化，只能是由現(xiàn)象(外)到本質(zhì)(內(nèi))的漸進(jìn)，而不可能是反向的躍進(jìn)。套用在期貨上，"現(xiàn)象"就是價(jià)格結(jié)構(gòu)或者叫價(jià)格形態(tài)，是我們?cè)诒P(pán)面上直接能夠看到的。而"本質(zhì)"則期貨價(jià)格背后的供求關(guān)系、價(jià)值規(guī)律、經(jīng)濟(jì)周期等在盤(pán)面上不能夠直接看得到的。期貨市場(chǎng)波詭云譎價(jià)格瞬息萬(wàn)變，在"保證金制度"的資金杠桿作用下，投資者必須密切關(guān)注市場(chǎng)的任何"異動(dòng)"現(xiàn)象，并保持靈敏的反映。如同水手在海上面對(duì)驚濤駭浪，必須高度警惕一樣。這就要求投資者能夠及時(shí)根據(jù)"價(jià)格現(xiàn)象"的變化及時(shí)采取措施，而不可能先研究明白現(xiàn)象背后的實(shí)質(zhì)原因再采取行動(dòng)。

　　所以"水流理論"在構(gòu)筑交易體系時(shí)秉承"技術(shù)研究流派"的優(yōu)秀思想和豐碩方法體系，以"價(jià)格"作為交易決策的主要依據(jù)進(jìn)行投資。對(duì)此我們將本書(shū)的第六章進(jìn)行詳細(xì)講解。

　　(三)價(jià)格變化的"有序"與"無(wú)序"交替出現(xiàn)原理

　　期貨市場(chǎng)最讓人感到難以捉摸的就是價(jià)格的"飄忽不定"，就象夏天的天氣剛才還是烈日當(dāng)頭轉(zhuǎn)眼間就暴雨傾盆。有的時(shí)候價(jià)格走勢(shì)相當(dāng)"規(guī)矩"，但不知什么時(shí)候開(kāi)始又開(kāi)始"犯病"變得反復(fù)無(wú)常。正是這種變化使得所有的投資方法都時(shí)而有效，時(shí)而無(wú)效。

　　其實(shí)期貨價(jià)格雖然有千般變化，但萬(wàn)變不離其蹤。變化萬(wàn)千的狀態(tài)可以歸納成兩種"狀態(tài)"既"有序"狀態(tài)和"無(wú)序"狀態(tài)。這就像現(xiàn)代計(jì)算機(jī)語(yǔ)言的"二進(jìn)制"原理，在計(jì)算機(jī)語(yǔ)言里只有"0"和"1"兩個(gè)符號(hào)，但正是這僅有的兩個(gè)簡(jiǎn)單元素進(jìn)行的組合，卻可以描述出整個(gè)豐富多彩的世界。這正應(yīng)了那句"天下至繁起于天下至簡(jiǎn)"的話。期貨市場(chǎng)豐富多彩的價(jià)格形態(tài)也是由"有序"與"無(wú)序"兩個(gè)最基本的元素組成的，如果"無(wú)序"是"0"那"有序"就是"1"。

　　期貨價(jià)格的"有序"狀態(tài)有兩個(gè)方面的含義，一是指"有趨勢(shì)"，即價(jià)格漲跌呈現(xiàn)一定程度的"線性"變化，也稱"牛市"或"熊市"。另一方面的含義指"價(jià)格漲跌的時(shí)間和幅度有序，既規(guī)則的盤(pán)整或震蕩。高點(diǎn)與低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間與高度具有規(guī)律性。而"無(wú)序狀態(tài)"是對(duì)應(yīng)于"有序"的另一個(gè)方面而言的，對(duì)應(yīng)于"有趨勢(shì)"即是指"無(wú)趨勢(shì)"即行情的"盤(pán)整期"，對(duì)應(yīng)于"有規(guī)律的盤(pán)整"則是指"無(wú)規(guī)律的盤(pán)整"。

　　價(jià)格變化的"有序"與"無(wú)序"始終是交替出現(xiàn)，不存在只走"盤(pán)整"不走"趨勢(shì)"的行情。這樣無(wú)論投資者所使用的任何方法和工具都只能是針對(duì)兩者中的一種進(jìn)行設(shè)計(jì)的，而不可能是兩者兼顧。在"有序"狀態(tài)下使用起來(lái)有效的工具和方法在"無(wú)序"狀態(tài)下一定是失效的，反之亦然。

　　在這一原理的指導(dǎo)下我們就明白，任何方法都會(huì)出現(xiàn)失敗的時(shí)候，在制定交易策略時(shí)一定要有"預(yù)備"措施。第一，所有的交易在進(jìn)行之前都必須考慮好"錯(cuò)了怎么辦"。第二，對(duì)于你所使用的方法和工具不能因?yàn)樗霈F(xiàn)了錯(cuò)誤就拋棄它，應(yīng)堅(jiān)持"前后一致性"交易原則，通過(guò)資金管理來(lái)限制方法失效時(shí)的損失。

　　二、"水流理論"二大應(yīng)用體系：

　　至此我們闡述了"水流理論"對(duì)"市場(chǎng)本質(zhì)"的認(rèn)識(shí)和它的"三大基本原理"，這基本形成了較為完整的理論構(gòu)架，這是"理念"層面的，也可以說(shuō)是形成了該理論的"世界觀"。下一步就要根據(jù)這些原理，構(gòu)造出在實(shí)戰(zhàn)交易中行之有效的"應(yīng)用體系"，這是具體方法層面的，也可以說(shuō)是形成該理論的"方法論"。水流理論構(gòu)建了"價(jià)格分析體系"和"實(shí)戰(zhàn)交易體系"兩大應(yīng)用體系。前者要解決的是"怎么看行情"的問(wèn)題；后者要解決的是"怎么做行情"的問(wèn)題。

　　(一)價(jià)格分析體系：

　　"水流理論"的價(jià)格分析體系包括：市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換與周期分析、價(jià)格趨勢(shì)分析、價(jià)格形態(tài)分析(K線組合)、量?jī)r(jià)分析。分析體系要達(dá)到的目的是對(duì)"價(jià)格變化方向、價(jià)格漲跌節(jié)奏、價(jià)格漲跌幅度進(jìn)行預(yù)測(cè)。并推演出價(jià)格變化可能的幾種模式。其中既包括基本面分析也包括技術(shù)分析。

　　(二)實(shí)戰(zhàn)交易體系：

　　"水流理論"的實(shí)戰(zhàn)交易體系包括：確定交易對(duì)象、明確進(jìn)出場(chǎng)依據(jù)、交易時(shí)機(jī)把握、資金管理和投資組合。此外要對(duì)"交易系統(tǒng)"的功能和使用進(jìn)行恰當(dāng)?shù)亩ㄎ弧?br>
　　在后面的章節(jié)中我們將系統(tǒng)講解這兩大體系，要注意的是"價(jià)格分析體系"和"實(shí)戰(zhàn)交易體系"是相互依存、相輔相承的關(guān)系，前者是"分析"后者是"操作"，分析主要做的是"預(yù)測(cè)"工作，而"操作"做的是"制定對(duì)策"工作。實(shí)務(wù)界的人士對(duì)"分析"和"操作"的認(rèn)識(shí)很大程度上有所偏頗，主要體現(xiàn)在一些操作人士主張"完全不要預(yù)測(cè)"，事實(shí)上要想真正實(shí)現(xiàn)操作中的"不預(yù)測(cè)"前提是在"分析"中將預(yù)測(cè)的結(jié)果歸納為幾種可能的"模式"從而在操作中以相應(yīng)的對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)，也可以說(shuō)只有在分析中進(jìn)行更好的預(yù)測(cè)才能實(shí)現(xiàn)操作中的"不預(yù)測(cè)"。對(duì)于這一點(diǎn)讀者可參考本章的附文。