自從經(jīng)歷過去年“5·30”大跌“洗禮”之后，周明東做股票就患得患失起來，再也不敢像以前那樣重倉出擊，而是越來越謹小慎微。“就好像突然之間有了心理障礙一樣，以前敢做到80%的重倉，一只股票買起來也是動輒上萬股，但‘5·30’以后最多只敢買兩三成倉位，單只股票也買個三五千股就停手了。一方面是生怕還會有什么新的不確定因素在哪個角落等著我，另一方面印花稅一上調(diào)，成本實在高了不少，對利潤的預(yù)期也大大下降。”

　　小打小鬧根本賺不到大收益，心理障礙又難以突破，這使周明東每天都非常苦惱，他開始四處尋求解決之道。但一位專做債券的朋友的一番建議使他頓有豁然開朗之感：“你這兩方面的顧慮，通過可轉(zhuǎn)債應(yīng)該能夠消除。可轉(zhuǎn)債屬于相對冷門的投資品種，由于參與者人數(shù)相對股票投資者來說要少許多，在牛市時價格的扭曲程度也會明顯低于股票。同時債券交易是T+0回轉(zhuǎn)交易，可以像權(quán)證那樣反復(fù)做當(dāng)日的短差，買賣自由，收盤前清倉的話，更不用擔(dān)心盤后會有什么突發(fā)利空。”

　　“更重要的是可轉(zhuǎn)債交易手續(xù)費為1％。，最低只有5元，不像股票那樣要收取印花稅和過戶費，這樣比起股票來交易成本少許多，心理上也會有優(yōu)勢。”周明東認為可轉(zhuǎn)債是自己對癥下藥的好品種。**www.irich.com.cn交易之路收集整理**

　　“當(dāng)時我仔細研究了一下，感覺最好的切入時間就是上市首日，一方面這天波動幅度會比較大，有短線買賣的機會，另一方面在牛市中市場有炒新慣例，一旦市場趨勢向上，可轉(zhuǎn)債的開盤價很可能就是最低價。即使高開低走，應(yīng)該也會有‘低點吃貨’和解套機會。”

　　以中海轉(zhuǎn)債（110026.SH）為例，“當(dāng)時有關(guān)分析報告認為它的純債部分估值88.66元，轉(zhuǎn)股權(quán)部分估值68.17元，綜合后的參考估值為156.83元。由于市場剛剛從底部走出尚無明顯轉(zhuǎn)暖跡象，我就給它打個9折的心理價位，也就是141元。”周明東說。

　　中海轉(zhuǎn)債去年7月12日上市首日的開盤價為132.10元，大大低于周明東的估計，他小倉殺入。該轉(zhuǎn)債開盤即一路下滑，周明東在它底部剛剛拐頭時，在128元上下重倉介入，做了1元多的差價。“我研究了相關(guān)分析報告，結(jié)論是它明顯低于合理價值，既然這樣沒什么不敢重倉的。”這是他在“5·30”之后第一次使自己的倉位超過了50%。

　　短暫調(diào)整了幾天之后，中海轉(zhuǎn)債開始了價值發(fā)現(xiàn)之旅。周明東在它突破上市最高點的那一刻加倉買入，“那時候的感覺非常好，我覺得這只轉(zhuǎn)債的走勢已在自己掌握之中。”去年8月28日他在157元附近賣掉了中海轉(zhuǎn)債，“后來才發(fā)現(xiàn)離山頂還遠著呢，但我的原則是看不懂的錢不賺。”

　　以前重倉做股票的感覺似乎又回來了。“那時股市也開始連連創(chuàng)出新高，走出了標(biāo)準的上升通道，我感覺可轉(zhuǎn)債上市首日介入的機會將更大。”去年9月17日他以集合競價重倉參與山鷹轉(zhuǎn)債（110567.SH），第二天翻綠不久即出，第三天翻紅了又馬上買入，短短5天就達到7%的收益率。“反正手續(xù)費很低，完全可以像權(quán)證那樣來回地做，嚴格按照技術(shù)面的信號。要知道權(quán)證上市首日都牢牢地封死漲停板，根本不給你做差價的機會。新股是T+1，即使中了簽?zāi)軌虍?dāng)日做差價的數(shù)量也極少。因此上市首日的可轉(zhuǎn)債從某種意義上說無疑是日內(nèi)交易的稀缺品種。”

　　去年10月23日他以集合競價重倉介入了赤化轉(zhuǎn)債（110227.SH），當(dāng)日收益高達8%，與任何一只股票相比都毫不遜色。第二天該轉(zhuǎn)債翻綠低開不久他便馬上出清，成功規(guī)避了此后的一輪大跌。“我覺得做可轉(zhuǎn)債也要留一半清醒留一半醉，原則上是按照它純債部分和轉(zhuǎn)股權(quán)部分的綜合價值來決定參與程度，但在牛市火熱的時候也不妨順勢而為，難得糊涂一下。”

　　“牛市中新股往往會大幅高開高走，這實際上是投資者過于火熱的情緒使然，并不是股票的真實價值。如果你追高買了新股，那么由于T+1機制，第二天你可能會面對非常尷尬的價位。但可轉(zhuǎn)債不會出現(xiàn)這種情況，如果定價偏高，我一般買入后跌2%就在盤中止損，嚴格按照技術(shù)面來操作。從這個意義上說新上市可轉(zhuǎn)債比新股要安全許多。”

　　去年12月28日上市的大荒轉(zhuǎn)債（110598.SH）同樣只讓周明東忍受了一天止損2%的痛苦，第二天開始便一路向上，借助農(nóng)業(yè)股集體漲升的行情刺激，使周明東在六七個交易日里獲得了近15%的收益。

　　一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴本報記者，像周明東這樣的可轉(zhuǎn)債短線玩家已有日漸增長趨勢，“牛市中什么都會漲，都有機會。發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司一般質(zhì)地都不錯，只要不是過分脫離參考估值，投資者的安全系數(shù)相對于新股要高不少。此外‘5·30’后可轉(zhuǎn)債手續(xù)費和T+0等方面的優(yōu)勢也使得短線炒手更被其吸引。傳統(tǒng)觀念傾向于認為債券波動幅度偏小，缺乏短線交易價值。但事實上只要策略和思路得當(dāng)，止損堅決，完全可以期待像周明東那樣不錯的短線回報。”