短短的幾周里，全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩已經(jīng)將新興經(jīng)濟(jì)體辛苦多年獲得的成果一掃而空。

過(guò)去的一個(gè)月中，新興市場(chǎng)政府的借貸成本大幅飆升至六年來(lái)的最高水平，而且周四還在繼續(xù)上漲。

投資者尤其擔(dān)心那些需要融資而經(jīng)濟(jì)基本面薄弱、有可能陷入更深危機(jī)之中的國(guó)家，比如東歐的一些國(guó)家。不過(guò)，隨著信貸緊縮、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，即使是那些財(cái)政狀況相對(duì)堅(jiān)實(shí)的國(guó)家也發(fā)現(xiàn)它們的前景蒙上了陰影。

據(jù)JP摩根(J.P. Morgan)一項(xiàng)指標(biāo)，投資者目前要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是新興市場(chǎng)政府債券收益率比美國(guó)國(guó)債高出八個(gè)百分點(diǎn)以上，而一個(gè)月前這一利差還不到四個(gè)百分點(diǎn)。這種狀況使得急需資金的政府更難獲得融資，難以通過(guò)增加開(kāi)支來(lái)遏制經(jīng)濟(jì)放緩。

投資者對(duì)這些國(guó)家公司債要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則飆升更加迅猛。近年來(lái)，這些企業(yè)在外匯借貸方面比政府缺乏約束，現(xiàn)在清償或延期債務(wù)已經(jīng)變得越來(lái)越困難。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor‘s)周四警告可能下調(diào)保加利亞和俄羅斯的評(píng)級(jí)，表明市場(chǎng)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂不斷加劇。保加利亞依靠外資來(lái)收窄巨大的貿(mào)易逆差。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，該國(guó)如今面臨著外部融資急劇下挫的風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，俄羅斯可能要面臨銀行體系救助成本不斷上升的問(wèn)題。

很多新興經(jīng)濟(jì)體都從上世紀(jì)90年代末的錯(cuò)誤吸取了教訓(xùn)，當(dāng)時(shí)這些政府大借外債引發(fā)了大規(guī)模的外匯危機(jī)或是債務(wù)違約。這一教訓(xùn)使得它們應(yīng)對(duì)當(dāng)前這場(chǎng)危機(jī)時(shí)比過(guò)去更有所準(zhǔn)備。

盡管如此，Pacific Investment Management Co.新興市場(chǎng)部門聯(lián)席主管高梅茲(Michael Gomez)說(shuō)，當(dāng)前這場(chǎng)包括諸多因素的危機(jī)不啻于一杯“極具爆炸性的雞尾酒”。這些因素包括：外國(guó)投資者紛紛撤資；大宗商品價(jià)格下滑；企業(yè)外匯投資失敗引發(fā)進(jìn)一步恐慌因素等新的動(dòng)蕩因素；阿根廷等國(guó)作出的將私人退休金國(guó)有化這類極不同尋常的政策決定。

那些外資依賴程度較小、持有諸多外匯儲(chǔ)備的國(guó)家財(cái)政狀況較好，它們正在努力緩解本地融資壓力，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備力挺本國(guó)貨幣。巴西周四對(duì)外匯市場(chǎng)了實(shí)施了大規(guī)模干預(yù)，意在止住巴西雷亞爾的跌勢(shì)。雷亞爾兌美元本月以來(lái)已經(jīng)貶值了15%。巴西還宣布將提供至多500億美元的貨幣互換。

那些貿(mào)易逆差較大、需要外資的國(guó)家則處境更加艱難。巴基斯坦、匈牙利、烏克蘭和白俄羅斯等國(guó)已經(jīng)向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)出了融資求助。

匈牙利周三宣布加息3個(gè)百分點(diǎn)，意在支撐不斷走軟的匈牙利福林；在經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退之際，此舉不啻為飲鴆止渴。Danske Bank的分析師表示，這一加息舉措可謂是一劑可能令患者喪命的猛藥。

據(jù)信貸信息公司Markit的數(shù)據(jù)，中歐和東歐數(shù)個(gè)國(guó)家政府府債券的違約保險(xiǎn)價(jià)格周四飆升至歷史高點(diǎn)。不過(guò)整個(gè)新興市場(chǎng)這一價(jià)格都在飆升，無(wú)論國(guó)家信貸質(zhì)量怎樣；這可能顯示出投資者正在無(wú)差別地拋售。

專注新興市場(chǎng)債券的Standard Asset Management駐倫敦首席投資長(zhǎng)科格拉齊耶(Kevin Colglazier)說(shuō)，有的投資者想獲利了結(jié)，有的則是在贖回壓力下被迫拋售。他說(shuō)，他們建倉(cāng)花了數(shù)月或數(shù)年的時(shí)間，現(xiàn)在卻想在幾小時(shí)或是幾天的時(shí)間里趕緊斬倉(cāng)離場(chǎng)。