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眾所周知的金融公司，像高盛，美林，雷曼兄弟，摩根，都有從事股票的券商/經(jīng)紀商(Broker或Brokage)、市商(Market Maker)和自營交易(Trading)的業(yè)務。它們也都有在一級市場從事政府債券交易的牌照，可以稱為一級市場政府債券交易商(Bond Dealer)。 股票專員(Specialist)的業(yè)務通常都由老牌的私人擁有的專員公司在做。這些公司通常都有幾十年的歷史了，名字往往與律師樓的規(guī)矩很像，叫做方和范公司之類的。他們通常不出名，但不意味著賺錢少。高盛就曾經(jīng)花了幾億美元買了一家專員公司。他們不出名是因為專員公司跟投資人之間隔了一層券商，也有可能是他們自己故意保持低調(diào)。有錢賺就可以了嘛，你整天去大叫我這季度賺了2千萬美元，比去年同期增長了30%，會不會激怒投資人？ 美國政府發(fā)行債券的時候，只有幾十來家有Dealer牌照的公司可以向財務部競價購買。就像當股票發(fā)行時，各大基金(散戶也可以)向協(xié)助公司上市的金融公司競價購買，這都被叫做一級市場交易。債券投資人只能從Bond Dealer公司那里購買政府債券，這就類似于股票投資人在股票市場里購買股票。這些不直接從發(fā)行者那里購買，而是從其他投資人手里購買證券的交易被稱為二級市場交易。
在美國，證券經(jīng)紀業(yè)務(Brokage)和自營交易業(yè)務(Trading)是可以在一個金融公司里做的。證券經(jīng)紀業(yè)務指得是證券公司靠提供交易系統(tǒng)給客戶使用和幫助客戶執(zhí)行交易單來收取傭金。所謂自營交易業(yè)務是指一個金融公司使用自己的資金，為自己的賬戶進行交易。但因為利益沖突，法律上要求這兩類業(yè)務嚴格分開。除了賬目分開，任何消息也不能互通，這叫做Chinese Wall。我在華爾街工作多年，奇怪的是沒人知道為什叫做Chinese Wall。我猜想是指Great Wall，意思講自營交易業(yè)務與經(jīng)紀業(yè)務的分開要像長城那樣清楚，就像兩個公司。股票經(jīng)紀業(yè)務部門里的分析員和經(jīng)紀人都是為顧客服務的。分析員不能在向顧客發(fā)布上市公司的研究報告前先把內(nèi)容透露給自營交易業(yè)務部門的交易員，經(jīng)紀人或銷售員也不能把顧客的交易單透露給他們。
大家可能會猜想都是一家公司，多少都會有些貓膩吧？恰恰相反，我們偶爾會聽說股票專員或經(jīng)紀人在知道顧客單子后搶先交易的丑聞，卻很少有自營交易業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務混在一起的丑聞，一是因為這太容易被證監(jiān)委SEC抓住把柄了，二是顧客的交易單是從經(jīng)紀人或銷售員那里進來的，把消息告訴別人，是不符合經(jīng)紀人或銷售員的個人利益的，他可能因此失去自己的顧客。另外，我們通常在報紙上看到的某某人因為內(nèi)線交易而被證監(jiān)委起訴指得是券商公司的內(nèi)部職員在分析員公開發(fā)布研究報告前獲知報告的內(nèi)容，或者上市公司的內(nèi)部員工(特別是管理層人員)在公司公開發(fā)布重大消息前，使用自己的個人賬戶進行搶先交易。 金融學里講的三大資本市場指得是股票，債券，和外匯市場。股票的交易自然都是在股票交易所里完成的，然而大部分債券和外匯，以及它們的按照顧客要求量身定做的衍生產(chǎn)品，的交易是在金融公司和基金以及其它金融公司之間直接進行的，這些交易通常被稱為柜臺前交易(over-the-counter trading)。所有股票指數(shù)的，政府債券的，和商品的規(guī)范化的衍生產(chǎn)品都是在商品交易所里進行交易的。http://www./ |
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