醫(yī)藥生物：尋找價(jià)值成長股(附評級(jí))

　　選股策略：持有價(jià)值股，尋找成長股！
　　2007-2008年是醫(yī)改的關(guān)鍵時(shí)期，行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)、各項(xiàng)醫(yī)改具體細(xì)則的出臺(tái)都將對醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深刻影響，因此我們認(rèn)為在這一大背景下，我們的投資策略是：持有可持續(xù)成長的價(jià)值股，尋找基本面發(fā)生重大變化的成長股！ 　

　　重點(diǎn)公司分析
　　上海醫(yī)藥(600849)：優(yōu)質(zhì)區(qū)域醫(yī)藥流通龍頭占據(jù)國內(nèi)最大藥品消費(fèi)市場華東區(qū)域，醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)價(jià)值逐步被認(rèn)同，在新的贏利模式開拓上走在國內(nèi)同行前列，如麻醉藥代理成為新增長點(diǎn)，合資醫(yī)藥商業(yè)公司運(yùn)作，藥品代工，以及新股東整合具有看點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：良好的預(yù)期能否帶來實(shí)際的業(yè)績?nèi)源嬖诓淮_定性；新股東是上海市政府還是華潤仍存在不確定性。

　　廣州藥業(yè)(600332)：品牌中藥、區(qū)域醫(yī)藥流通龍頭擁有王老吉、潘高壽、陳李濟(jì)等著名老字號(hào)品牌企業(yè)，產(chǎn)品線豐富，并有20個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，具有較強(qiáng)的持續(xù)發(fā)展能力。以楊榮明為首的新的管理層積極推進(jìn)公司的資源整合，成效顯著。公司積極開拓華南以外市場，王老吉涼茶等產(chǎn)品增長顯著，未來兩年公司業(yè)績有望保持20%以上的增長。公司地處藥品消費(fèi)重要區(qū)域華南市場，合資商業(yè)公司的運(yùn)作將增強(qiáng)公司在醫(yī)藥流通上運(yùn)營能力的進(jìn)一步提升和新贏利模式的探索。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌和資源能否帶來高速增長仍具有一定不確定性。

　　國藥股份：運(yùn)營效率卓著的醫(yī)藥商業(yè)流通龍頭運(yùn)營效率、管理能力最為卓著的國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，全國性的網(wǎng)絡(luò)價(jià)值逐步體現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：控股股東的整體上市仍存在一定不確定性。

　　三精制藥：OTC龍頭三精制藥在OTC銷售方面是國內(nèi)最早的企業(yè)之一，同時(shí)公司作為醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)代表，表明公司在產(chǎn)品開發(fā)方面有一定優(yōu)勢。今年起有新的重點(diǎn)品種推出，將保持良好的盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：哈藥股改進(jìn)程對公司可能有一定影響。

　　江中藥業(yè)：OTC營銷專家OTC行業(yè)是降價(jià)的避風(fēng)港，江中已經(jīng)成為助消化領(lǐng)域的第一品牌。公司未來兩年的增長點(diǎn)來自于：現(xiàn)有OTC產(chǎn)品的快速增長以及子公司東風(fēng)藥業(yè)的減虧。之后的增長點(diǎn)來自于新開發(fā)的OTC產(chǎn)品以及集團(tuán)在研的創(chuàng)新藥物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：目前估值水平偏高。

　　云南白藥：傳統(tǒng)中藥重?zé)ㄇ啻旱牡浞毒哂袠O強(qiáng)品牌管理和品牌開拓能力，隨著未來產(chǎn)品線的擴(kuò)張，公司具有長期增長潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能瓶頸可能降低公司2007年的盈利增速。

　　片仔癀：向醫(yī)藥奢侈品轉(zhuǎn)型新管理層到任后，積極推行品牌推廣，致力于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；優(yōu)質(zhì)壟斷產(chǎn)品保證了提價(jià)策略持續(xù)可行，不斷提升公司品牌價(jià)值，并將之切實(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)際業(yè)績；積極構(gòu)建產(chǎn)品線，改變單一產(chǎn)品盈利模式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：營銷改革在時(shí)間上存在一定不確定性；原材料供應(yīng)瓶頸短期難以解決。

　　東阿阿膠：品牌和營銷創(chuàng)造業(yè)績在新管理層領(lǐng)導(dǎo)下，公司明確以阿膠系列產(chǎn)品為主導(dǎo)，價(jià)值回歸工程初見成效，營銷體系建設(shè)進(jìn)一步深化、細(xì)化；以傳統(tǒng)養(yǎng)生、現(xiàn)代保健為主線，通過文化營銷等手段，提升產(chǎn)品的知名度和美譽(yù)度，實(shí)現(xiàn)阿膠品牌的價(jià)值提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)有可能仍存在一定瓶頸。

　　同仁堂：傳統(tǒng)中藥龍頭品牌公司具備得天獨(dú)厚的品牌優(yōu)勢，產(chǎn)品線豐富，持續(xù)發(fā)展?jié)摿?qiáng)。更換管理層后，我們預(yù)計(jì)2007年公司的業(yè)績有恢復(fù)性增長，長線持續(xù)看好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司營銷改革是否能順利推行在時(shí)間和業(yè)績上仍有不確定性。

　　恒瑞醫(yī)藥：抗腫瘤藥龍頭，創(chuàng)新企業(yè)的典范
　　公司研發(fā)能力較強(qiáng)，不斷推出有市場前景的新品，可有效化解藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。目前公司有多個(gè)創(chuàng)新藥物處于臨床研究階段，其中艾瑞昔布已進(jìn)入三期臨床，預(yù)計(jì)08年該藥有望上市。公司每年投入巨額研發(fā)費(fèi)用，有望從新的所得稅抵扣政策中受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品的研發(fā)和市場開發(fā)具有一定不確定性。

　　華蘭生物：血液龍頭，疫苗新貴公司作為血液制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，在規(guī)模、技術(shù)、營銷等方面具備了其他競爭對手短期內(nèi)無法超過的競爭優(yōu)勢，鑒于我們對血液制品行業(yè)未來兩年行業(yè)景氣度仍將維持高點(diǎn)的判斷，國家對行業(yè)的監(jiān)管仍將嚴(yán)格，公司血液制品龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固。同時(shí)，公司的疫苗業(yè)務(wù)也進(jìn)入試生產(chǎn)階段，2007年公司的主要疫苗品種將上市或者進(jìn)入臨床，2008年是公司疫苗業(yè)務(wù)收獲的一年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)采漿量如持續(xù)下降，對公司的贏利增長將有可能受制于原料瓶頸；公司疫苗產(chǎn)品尚未上市，有一定不確定性。

　　科華生物：診斷試劑行業(yè)龍頭主要產(chǎn)品乙肝、丙肝、艾滋病等診斷試劑的市場占有率連續(xù)多年居國內(nèi)第一。公司艾滋病抗體試劑憑借優(yōu)異的質(zhì)量被列入WHO全球采購名單，產(chǎn)品被國外多家機(jī)構(gòu)及國內(nèi)政府訂購。公司2007、2008年重要的發(fā)展方向：推出大型全自動(dòng)生化檢測儀，并捆綁試劑銷售有力促進(jìn)診斷試劑的增長；開拓單采漿站市場帶動(dòng)公司核酸診斷試劑；通過合資開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司2007、2008年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)40%的復(fù)合增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)的開拓在時(shí)間和利潤實(shí)現(xiàn)上尚存在一定不確定性。

　　天壇生物：市場期待整體上市疫苗行業(yè)未來市場增長空間巨大，市場有中生集團(tuán)逐步將其他研究所的疫苗資產(chǎn)裝入公司的預(yù)期，如果重組完成將提升公司的盈利能力和生產(chǎn)規(guī)模，但這個(gè)過程必然是長期的。目前估值水平偏高，適合長期持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)整體上市時(shí)間上仍有一定不確定性；集團(tuán)整體上市后的整合需要時(shí)間，業(yè)績兌現(xiàn)存在一定不確定性。

　　金宇集團(tuán)：分享動(dòng)物疫苗高速成長的行業(yè)機(jī)會(huì)作為業(yè)內(nèi)龍頭之一，公司將分享動(dòng)物疫苗高速成長的行業(yè)機(jī)會(huì)，公司在營銷方面具有一定優(yōu)勢，民營機(jī)制更加靈活。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東減持意愿強(qiáng)烈，可能影響二級(jí)市場股價(jià)表現(xiàn)。

　　中牧股份：動(dòng)物保健品的龍頭，獸用疫苗的"中生集團(tuán)"公司是動(dòng)物保健品行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線豐富，技術(shù)水平較高，與防疫部門合作密切。今年新推出的新藥喹希酮以及寵物疫苗將成為明年的重要增長點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績兌現(xiàn)存在一定不確定性。

　　海正藥業(yè)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來投資機(jī)會(huì)
　　原料藥市場景氣度回暖，公司業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)。經(jīng)過多年潛心布局，公司在制劑出口認(rèn)證和產(chǎn)品梯隊(duì)建設(shè)上取得初步成效，國際化程度領(lǐng)先國內(nèi)同類企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值和環(huán)保壓力。

　　華海藥業(yè)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望突破主要品種將在2008年放量提振業(yè)績，F(xiàn)DA制劑認(rèn)證有望近期通過，對公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)有重大意義，作為第一家通過此項(xiàng)認(rèn)證企業(yè)，具有標(biāo)桿意義。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值和環(huán)保壓力，股東減持壓力。

　　山東藥玻：藥用包裝材料的領(lǐng)導(dǎo)者藥用包裝業(yè)的龍頭，普藥市場的增長拉動(dòng)包材需求，公司是全球第五家能夠生產(chǎn)I類玻璃的廠家，并正式進(jìn)軍生物制劑包裝材料領(lǐng)域，初步完成了參與國際化競爭的技術(shù)儲(chǔ)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：估值提升空間有限。

　　雙鶴藥業(yè)：受惠普藥市場國內(nèi)大型普藥生產(chǎn)集團(tuán)，公司主業(yè)集中在大輸液、心腦血管及內(nèi)分泌領(lǐng)域上，產(chǎn)品在品牌和療效上非常符合社區(qū)醫(yī)療的用藥需求，市場潛在需求大，公司盈利能力有望得到進(jìn)一步改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)整合在時(shí)間和方案上存在一定的不確定性。