用印制美元換來商品和服務(wù)，在美國人看來實在是一件太劃算的事，非但沒有引發(fā)國內(nèi)通脹，反而還刺激了其全球金融中心的形成

　　全球流動性過剩，與全球貨幣發(fā)行不斷擴(kuò)大直接相關(guān)，而加大貨幣發(fā)行，是上世紀(jì)80年代起發(fā)達(dá)國家悟到的好處。

　　按照傳統(tǒng)貨幣理論，貨幣是不能亂發(fā)的，因為貨幣流動量往往與通脹成正比。而美國在不斷增加貨幣發(fā)行后，發(fā)現(xiàn)一個非常容易賺錢的辦法：即把自己的印鈔機(jī)速度提高100%、200%甚至300%，通貨膨脹指數(shù)仍然在風(fēng)險控制下方。

　　原因很簡單，美元增發(fā)最快的時期，恰恰是美國虛擬金融市場高速發(fā)展的時期，也是美元加速成為世界貨幣的時期。美元發(fā)行大幅度增加完全被新興的虛擬金融市場所吸收，而全世界青睞美國的金融業(yè)，甘愿將錢換成美元，美元鈔票在全球交易中的占比就急速增加。美國人發(fā)現(xiàn)，用印刷機(jī)印紙幣換來的商品和服務(wù)，實在是一件太劃算的事情。不但沒有在國內(nèi)引發(fā)通貨膨脹，相反還刺激了美國全球金融中心的形成，相反的是，越來越多的國家被美國所輸出的流動性所擊倒，美元控制了許多國家的金融命門。隨后，日本也發(fā)現(xiàn)了這個好處，他比美國大哥玩得更狠，連續(xù)十幾年將利率維持在近零水平，讓日元套息交易在全球泛濫。

　　幸好，全球第二大貨幣體系歐洲還沒有完全忘記貨幣發(fā)行與通貨膨脹的必然聯(lián)系。到6月6日為止，它的利率比一年多前整整翻了一倍——達(dá)到4%。但是，與利率的加速提高相比，歐洲的貨幣供應(yīng)卻漲得更快。自2001年5月以來，歐元區(qū)廣義貨幣供應(yīng)量M3持續(xù)超過歐央行眼中不會引發(fā)通脹的4.5%的擴(kuò)張速度，今年4月份更是同比上揚了10.4%，已經(jīng)接近24年來最快增長。歐洲的貨幣增長，因為歐洲經(jīng)濟(jì)的強勢和歐元區(qū)“領(lǐng)土”的擴(kuò)張，但是，由于通貨膨脹一直“接近但低于”歐洲央行規(guī)定的2%上限，也是貨幣擴(kuò)張之所以被免疫的重要原因。

　　現(xiàn)在，歐洲對要不要繼續(xù)加息已產(chǎn)生分歧。

　　由于歐洲很大，有十幾個國家。其中有的以出口為主，有的以進(jìn)口為主，有的以出口勞動密集型產(chǎn)品為主，也有的以出口原料為主。特別是許多新興市場經(jīng)濟(jì)國家與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)強國并存，他們對貨幣政策的感受是完全不同的。有的希望繼續(xù)加息，歐元能繼續(xù)上漲；有的則早對歐元的強大不耐煩了。

　　對西方來說，東歐擁有大量富有創(chuàng)造性的技術(shù)人才，國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率為6%～9%，這是一塊經(jīng)濟(jì)高增長的熱土。對許多投資者說，俄羅斯人、波蘭人、捷克人和羅馬尼亞人更擅長技術(shù)創(chuàng)業(yè)。一位業(yè)內(nèi)人士表示：中東歐的條件早就好于中國和印度，“他們的技術(shù)比較先進(jìn)”，而成本低廉，離先進(jìn)的歐洲強國很近。東歐的存在，的確是歐元長期上漲的動力。

　　但是，財富過快地從西歐向東歐轉(zhuǎn)移，東歐過快地追趕西歐，使歐盟的統(tǒng)一越來越難?，F(xiàn)在的局面是：東歐國家無所謂加不加息，因為它們的發(fā)展速度根本不在乎一丁點加息；而傳統(tǒng)的西歐卻越來越怕加息，因為他們最需要的是刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　由于篤信貨幣供應(yīng)量，歐央行行長特里謝和德國央行行長韋伯等還是堅持應(yīng)該再加息。而法、意央行的代表們則不同意那種貨幣供應(yīng)擴(kuò)張必須繼續(xù)以加息來遏制通脹的說法，相反認(rèn)為正是由于歐元的強勢，才使全球貨幣向歐洲集中，進(jìn)而成為推高通貨膨脹的動力。

　　應(yīng)該指出的一點是，現(xiàn)在各國央行之所以對流動性過剩畏之如虎，其中一個重要原因在于簡單地以為：流動性過剩是貨幣供應(yīng)過量的結(jié)果，沒有看到 資本市場對貨幣流動性的調(diào)控作用，以及經(jīng)濟(jì)全球化對貨幣流動性的稀釋。

　　在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理念中，貨幣供應(yīng)過量增長必然導(dǎo)致商品價格水平的總體上漲，并導(dǎo)致惡性通貨膨脹。而實際上，從上述國家最近十幾年的發(fā)展道路看，這種擔(dān)心似乎是多余的。除了美國與日本的例子外，現(xiàn)在歐洲的表現(xiàn)再次證明了這一點。

　　雖然目前歐洲央行的行長們還在堅持繼續(xù)加息的說法。但是，與大量發(fā)出的歐洲貨幣相比，通貨膨脹仍然是低位。原因就是歐元比美元新——大量貨幣被兌換成歐元，卻沒有買歐洲的商品。而隨著歐洲的擴(kuò)張，歐元大量地轉(zhuǎn)化為儲備還有潛力。

　　先進(jìn)的貨幣理論的確也是生產(chǎn)力，我們看到，美國使勁地借債、發(fā)鈔、揮金如土，而日本則拼命地將貨幣轉(zhuǎn)移國外。他們的通貨膨脹水平不僅不上升，而且還輕易地將別國的企業(yè)和社會財富占為己有。這使我們不得不對傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行反思。

　　因而，筆者認(rèn)為在現(xiàn)階段必須站在經(jīng)濟(jì)全球化的角度，利用我國的后發(fā)優(yōu)勢加速人民幣走向世界的步伐，這就要求我們盡快建立健全金融監(jiān)管體系，盡快融入全新的國際金融體系。

　　來源：瞭望新聞周刊