作者：江南

　　本輪牛市無(wú)疑在很多方面迥然于以往的牛市，其中一個(gè)顯著特征是人們崇尚的投資榜樣不再是老股民念念不忘的“操盤手”、“猛莊”，更多的新股民（不僅入市時(shí)間新，投資觀念也新）開(kāi)始念叨“巴菲特”、“彼得·林奇”和“索羅斯”。然而在近期對(duì)“新股民”的質(zhì)疑聲中，這種投資理念備受質(zhì)疑。標(biāo)志之一是經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠近期的一篇文章《中國(guó)沒(méi)有巴菲特》。

　　謝文認(rèn)為：“首先，很多自以為模仿巴菲特的人，其實(shí)是在投機(jī)，中國(guó)的股市正處于泡沫和過(guò)度的狂熱之中，這是巴菲特最不愿意投資的市場(chǎng)；其次，巴菲特的投資法則在中國(guó)難以奏效，因?yàn)榘头铺氐姆椒ㄊ沁x擇好的公司并在低價(jià)或合理價(jià)格買入，通常排斥那些上漲很快的熱門股；最后，中國(guó)股市的特征讓巴菲特的方法少有用武之地，招行和萬(wàn)科是少有的能持續(xù)為股東帶來(lái)回報(bào)的公司，大量的中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)難以持續(xù)上漲。”

　　謝國(guó)忠的觀點(diǎn)在一定程度上發(fā)人警醒。但我們要問(wèn)，為什么在歷次牛市中，獨(dú)獨(dú)這次掀起“巴菲特?zé)?#8221;？我認(rèn)為，是因?yàn)檫@次行情的起點(diǎn)和根源在于上市公司的整體質(zhì)量和治理結(jié)構(gòu)飛躍性提高。以謝國(guó)忠為代表的這種觀點(diǎn)論據(jù)并不充分，不僅沒(méi)有完全反映中國(guó)正在發(fā)生的改變，也在相當(dāng)程度上誤讀了巴菲特的投資理念。

　　巴菲特的投資理念雖可以簡(jiǎn)述為近似今天基金經(jīng)理們都在大談的“價(jià)值投資”，但在具體操作上，并不是如很多人想像的那樣僵化，他不只投資如“招行”、“萬(wàn)科”那樣的藍(lán)籌股，也不只投資如“可口可樂(lè)”或者“茅臺(tái)”那樣的超級(jí)品牌消費(fèi)品公司，更不是從來(lái)不碰重組的“垃圾股”，也絕不簡(jiǎn)單地“長(zhǎng)期持有”。他自身的投資理念和手法也在不斷地“與時(shí)俱進(jìn)”，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的走向，他已經(jīng)從投資美國(guó)市場(chǎng)到走遍全世界尋找好公司。

　　巴菲特自稱遵循的是經(jīng)濟(jì)學(xué)大師格雷厄姆和費(fèi)雪的投資方法，概括地說(shuō)就是：第一、必須把買入的股票看作是企業(yè)的一部分；第二、把“市場(chǎng)先生”喜怒無(wú)常導(dǎo)致的波動(dòng)看作是機(jī)會(huì)；第三、任何時(shí)候要對(duì)企業(yè)盡可能準(zhǔn)確地估值，并在有“安全邊際”的前提下買入并持有。

　　可以清晰地看到，巴菲特的投資行為基本無(wú)視“牛市”或“熊市”，因?yàn)樗麖膩?lái)不允許“市場(chǎng)先生”的情緒影響自己的判斷，他遵循的原則是觀察企業(yè)，只要這個(gè)企業(yè)有良好的發(fā)展前景，估值又處于“安全邊際”的保護(hù)中，即使股市在熊市中，也無(wú)礙其投資價(jià)值。這在他投資“可口可樂(lè)”的過(guò)程中盡顯無(wú)遺，巴菲特從1988年開(kāi)始分批買入可口可樂(lè)，經(jīng)歷了十多年間美國(guó)股市的牛熊交替，期間市值也曾大幅波動(dòng)，但從未見(jiàn)他“波段操作”。

　　其次，我們看到巴菲特的投資生涯中，并不一直熱衷于投資“藍(lán)籌股”。如早期投資“美國(guó)運(yùn)通”，當(dāng)1964年他將自己的合伙公司的40％以上的資產(chǎn)買入這家公司的股票時(shí)，這家公司正處于1963年底的巨額訴訟，甚至公司總裁也認(rèn)為“運(yùn)通已經(jīng)資不抵債”，但正是這家相當(dāng)于“ST公司”的企業(yè)，在隨后的4年中讓巴菲特獲益400%以上。此外，巴菲特投資華盛頓郵報(bào)、富國(guó)銀行、政府雇員保險(xiǎn)公司等案例，也都是在公司面臨生死存亡或全行業(yè)不景氣時(shí)。這些事件說(shuō)明，“價(jià)值投資”并非總是去尋找藍(lán)籌，它完全可以是發(fā)現(xiàn)“垃圾變藍(lán)籌”的過(guò)程。

　　最后要看到，當(dāng)前中國(guó)投資市場(chǎng)中，會(huì)計(jì)制度不斷更新完善、對(duì)內(nèi)幕交易和業(yè)績(jī)?cè)旒俚谋O(jiān)督水平不斷提高、大小股東利益趨于一致、多個(gè)行業(yè)的景氣度不斷提升等，最重要的一點(diǎn)是，當(dāng)前全民的“股東”意識(shí)蘇醒，更多人把股市看作是全民分享經(jīng)濟(jì)成果的場(chǎng)所，而不是惡意圈錢者的天堂。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，過(guò)去中國(guó)股市最不符合巴菲特投資原則的要害在于，我們很難把買入股票看作是擁有企業(yè)的一部分，但現(xiàn)在，已經(jīng)有越來(lái)越多的股民勇于、樂(lè)于承認(rèn)自己是某某上市公司的股東！

　　誰(shuí)也不是巴菲特，誰(shuí)也沒(méi)資格說(shuō)巴菲特一定會(huì)或者不會(huì)在A股市場(chǎng)上投資，但可以確認(rèn)，當(dāng)前中國(guó)股民們熱衷于學(xué)習(xí)巴菲特式的投資思路的現(xiàn)象，它本身就是市場(chǎng)進(jìn)步的標(biāo)志。“困難不在于接受新思想，而在于擺脫舊思想。”這是凱恩斯的名言，也是巴菲特喜歡的警句，在此與所有投資者共勉。