作者：徐勝治

　　很難形容最近股市的性情是喜怒無常還是激情四射。成交必過千億，上證指數(shù)震蕩必過百點(diǎn)，尤其是這兩天（22、23日），接連放出前所未見的天量，指數(shù)的高點(diǎn)位置也在不斷的被刷新。三千點(diǎn)這個整數(shù)關(guān)口目前顯的并不是那么重要，對它的突破不是行情主要目標(biāo)。

　　看上去，不斷被刷新的是指數(shù)的高點(diǎn)和成交的水平。但實(shí)際上，正在被刷新的卻是整個市場。這是一種有層數(shù)的推進(jìn)，首先是股本結(jié)構(gòu)，其次是核心品種構(gòu)成，再次是市場的籌碼成本，然后是投資者（資金面）的結(jié)構(gòu)，最后是市場整體的交易規(guī)則以及運(yùn)行方式。這一切發(fā)生在2006年末到2007年初。

　　增量資金洶涌而來

　　股市被完全刷新了一遍，如今的市場再也不是過去的市場，各方面的構(gòu)成要素已經(jīng)改變了。所以看今天的行情，沒必要用昨天的眼光。關(guān)于最近的成交我已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)了，它是股市籌碼的一次徹底大清洗，市場成本的一次集中劃段，估值標(biāo)準(zhǔn)的的重新建立。

　　放量必然伴隨著活躍資金的增加，連續(xù)的天量意味著增量資金的洶涌介入，這一切似乎在2007年開始時突然達(dá)到一個高潮。沒有必要猜測這些錢從哪里來，是神秘資金也好，是機(jī)構(gòu)的公開擴(kuò)募也好，總之2006年股市的財富效應(yīng)以及境內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)在此基礎(chǔ)上展開的營銷，吸引了大量新資金以及新的投資者。

　　有人對這個巨大的震蕩換手感到害怕，因?yàn)榘凑諅鹘y(tǒng)的技術(shù)觀點(diǎn)，整個市場的成本就在3000點(diǎn)下方的位置，一旦回調(diào)會形成一個壓力沉重的頭部。這種擔(dān)憂從心理上來說可以理解，但是從操作角度卻并沒有什么道理。

　　如果近期這幾萬億的成交都來自于場內(nèi)的機(jī)構(gòu)減倉或者是拋盤的話，不要說3000點(diǎn)能否站住，就連2000點(diǎn)也早已擊穿了。實(shí)事說明這就是一次新舊成本的大換手，也是一次新舊操作思路的大碰撞。不論哪種估值或哪種思路是合理的，在目前的市場資金面烘托下，股市短期內(nèi)很難形成大調(diào)整或頭部形態(tài)。我們可以觀察到的事實(shí)是，最近的股市將大量的傳統(tǒng)投資者洗了出去，但立刻有新人填補(bǔ)了這個位置。

　　股指在22號脫離了最近的震蕩平臺向上推進(jìn)，同時成交放出天量，而23號經(jīng)歷了一個非常巨大的盤中回調(diào)，尾市又被成功收回，已經(jīng)流露出向三千點(diǎn)上方震蕩上行的趨勢。而下方的短線支撐可以說是相對穩(wěn)固的。短線角度看未來的走勢，有兩個特點(diǎn)：一是仍然會伴隨著相當(dāng)大的震蕩和放量，但震蕩上行是主基調(diào)，第二個特點(diǎn)是可能會恢復(fù)前期一度消失的二八現(xiàn)象。

　　期指是最大的變數(shù)

　　股指期貨的推出其實(shí)在技術(shù)上已經(jīng)沒有什么障礙，所不能確定的只是何時實(shí)施，需要的不過是某一支簽字的筆。近期有傳言說期指的推出可能會延期。也許是基于對市場操作風(fēng)險的考慮，也可能是等待某些重要的股票上市之后。但現(xiàn)在一切只是猜測，正因?yàn)槠渲械牟淮_定性，所以它成為了市場短線走勢的最大變數(shù)。

　　近期以來指數(shù)在盤中空間上的巨大震蕩，300指數(shù)每天百點(diǎn)左右的震幅已經(jīng)習(xí)以為常。這就像期指推出后的預(yù)演以及風(fēng)險提示。因?yàn)橐坏┢谥竿瞥?，股指的傳統(tǒng)運(yùn)行方式必將發(fā)生改變，最重要的一個改變就是盤中震蕩幅度會加大。當(dāng)做空成為一種手段后，跨市場的聯(lián)動操作將會變得頻繁，對指數(shù)絕定作用的指標(biāo)股板塊走勢將變得復(fù)雜。

　　機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)完全占據(jù)了市場的主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)的操作以盈利為目標(biāo)，在目前情況下這個盈利目標(biāo)與股指的穩(wěn)定推進(jìn)是一致的。但期指推出之后，機(jī)構(gòu)的盈利目標(biāo)變成了如何控制和把握指數(shù)的震蕩，行情的特征也會發(fā)生變化。從操作上來講，指數(shù)停留在一個相對的高位是更加有利的。

　　我現(xiàn)在還不能完全判斷期指推出后市場會發(fā)生的具體變化，但我認(rèn)為在期指推出之前行情不會出現(xiàn)根本的改變。指數(shù)仍然會保持在相對的高位，市場的整體估值在這一段時間仍然是在震蕩中水漲船高。如果用一句話來總結(jié)今后一段時間的行情——那就是看上去驚心動魄，實(shí)際上主線趨勢要相對穩(wěn)定的多。

　　

(大摩投資)