讓人歡喜讓人憂的2006年即將過去，展望2007年，隨著股改基本結(jié)束，對價紅利將成為歷史，市場平均市盈率已從2005年的不到15倍提升到目前 的25倍上下，一些老牛的估值或許已經(jīng)到位,這意味著，07年股票要上漲，主要必須靠公司自身業(yè)績的提升，這也是證券市場牛市的基礎(chǔ)，而不能過分依賴市場 評估水平的改變。就目前的市場總體估值水平看，吳壽康認(rèn)為估值上升仍有一定的空間，但動力將有所下降，盡管如此，他對2007年的股市依然充滿信心：股指 將在2300點的基礎(chǔ)上再漲20%。問及明年影響行情的主要因素及投資機會，吳壽康說了以下幾點，并強調(diào)07年投資者要以價值創(chuàng)造為投資主線：
第一、股權(quán)分置改革通過使非流通股權(quán)、特別是國有股為主體的控制權(quán)要素進(jìn)入市場，為真正使市場成為資源優(yōu)化配置的主戰(zhàn)場提供了可行條件。市場化的控制 權(quán)價格一方面為企業(yè)通過并購來實現(xiàn)跨地區(qū)、跨所有制的產(chǎn)業(yè)整合提供了依據(jù)，另一方面控制權(quán)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險又為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者提供了外部約束———要么提高經(jīng)營效 率，繼續(xù)留在產(chǎn)業(yè)內(nèi)；要么盡快被購并，套現(xiàn)股權(quán)價值，否則競爭的結(jié)果將是其股權(quán)價值的不斷縮水，從而為發(fā)揮資本市場在資源優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級上的本原作用提供 了可能。吳壽康覺得上市公司的控制權(quán)市場會逐漸形成，資源配置功能必須要有控制性的資產(chǎn)，并構(gòu)行為、行業(yè)整合內(nèi)在的動力會出現(xiàn)。
吳壽康看好2007市場購并重組的投資機會，尤其是企業(yè)整體上市與定向增發(fā)的機會。吳壽康認(rèn)為企業(yè)整體上市首先是企業(yè)集團與上市公司之間的資產(chǎn)及產(chǎn)權(quán) 關(guān)系調(diào)整，具有相對的可控性，同時市場充裕的流動性與定向增發(fā)的快速發(fā)行機制又降低了購并組織成本，而股權(quán)分置結(jié)束后的股東價值統(tǒng)一傾向以及股權(quán)激勵與市 值考核機制無疑將為市場整體上市提供系統(tǒng)的動力。
針對“大集團、小上市公司、高控股比例”國有企業(yè)在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入或集團整體上市方面的組合投資機會，在這一思路下，吳壽康看好長江電力、白云機場、大 同煤業(yè)、大秦鐵路等港口、電力、資源類上市公司的重組機會，不僅由于這類公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上形成了以上選擇的板塊效應(yīng)，更重要的是，在集團與上市公司之間， 這類公司在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上也具有較好的同質(zhì)性，通過整體上市一方面便于降低同質(zhì)競爭，另一方面，也便于發(fā)揮資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)。
第二、股指期貨提供的做空機制將進(jìn)一步體現(xiàn)股市的價格發(fā)現(xiàn)機制。同時隨著股指期貨的推出，以指數(shù)股為代表的大盤藍(lán)籌將強化其市場影響力，由于計入代表性指數(shù)代表股票流動性的大幅提高，因此這類具有行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢的公司也將從市場優(yōu)化配置中獲取最大的資源傾斜。
第三、財政部于2006年2月15日正式發(fā)布了新會計準(zhǔn)則，并要求2007年1月1日起在上市公司執(zhí)行，這標(biāo)志著適應(yīng)我國市場經(jīng)濟的發(fā)展要求、與國際 慣例趨同的企業(yè)會計準(zhǔn)則體系正在建立。新會計準(zhǔn)則與舊版本相比將有顯著調(diào)整，吳壽康相信這一變化會迅速的反映到股票的價格上。
第四、隨著市場配置深度、廣度的提高，市場對大市值公司的承載能力大大增強，大市值公司的股本折價正在回補，隨著一系列基礎(chǔ)制度建設(shè)的突破以及未來雙 向、杠桿交易機制的形成，資本市場作為二維向量的優(yōu)化配置能力無疑將大幅上升。認(rèn)為2005年以來逐漸明顯的強弱分化與龍頭股效應(yīng)將隨著未來產(chǎn)業(yè)整和效果 的體現(xiàn)而持續(xù)，在這種情況下，市場系統(tǒng)風(fēng)險將降低、而個股分化局面將加大，行業(yè)龍頭選擇也許比行業(yè)選擇將更成為值得關(guān)注的市場策略。這一過程是一個系統(tǒng)性 的利潤機會。
在這方面，吳壽康看好滬深300以及大摩MSCI中國指數(shù)為代表的指數(shù)股———在中國因素在全球資產(chǎn)配置中影響力趨重的總體背景下，國際組合投資對于 中國市場配置的最重要素是分散市場風(fēng)險，因此往往形成強烈的指數(shù)效應(yīng)，這一方面，吳壽康認(rèn)為，在股指期貨即將推出的背景下，大市值藍(lán)籌公司、行業(yè)龍頭以及 未來海歸上市的大盤新藍(lán)籌將成為大資金重要的配置目標(biāo)。
未來，隨著中國移動、中國電信、中國石油等海歸公司的上市，龍頭公司持續(xù)成長的故事將再次在A股市場上演。投資者應(yīng)該關(guān)注的“龍頭公司”不應(yīng)該僅限藍(lán) 籌公司。吳壽康相信，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷，許多現(xiàn)在的“小龍頭”將發(fā)展成為大型藍(lán)籌，正如過去10多年看到的中興通訊、萬科等的成 長一樣。吳壽康認(rèn)為龍頭股價值的深度發(fā)掘與重估將構(gòu)成2007年行情發(fā)展的一道亮麗風(fēng)景。
第五、吳壽康認(rèn)為未來股權(quán)激勵方案實施將形成類似2006年股權(quán)分置方案“尋寶”游戲似的市場熱情，而在這一題材上，吳壽康認(rèn)為前期已啟動了管理層股 權(quán)激勵計劃的上市公司的方案將最終得以成行。更多已完成全流通改革的國有控股公司，尤其是央企的股權(quán)激勵計劃啟動將值得持續(xù)關(guān)注。
第六、股改啟動已經(jīng)一年多了，有限售條件流通股(“小非”)07年將更廣泛在市場流通。按照常理，“小非”上市增加了股票供給，相應(yīng)的其股票價格應(yīng)該 下跌。但出乎意外的是，今年一批公司“小非”的解禁反倒成了這些股票上漲的契機，中信證券、三一重工如此，蘇寧電器、大族激光也如此，類似的個例不勝枚 舉。甚至，這些公司的股價還借此機會創(chuàng)出了新高，為什么會出現(xiàn)這種看似違背常理的情況呢？吳壽康認(rèn)為，“小非減持”只是中國A股市場“股權(quán)分置”改革的副 產(chǎn)品———作為資本市場基礎(chǔ)制度的重大變革，股改解決了不同股東的利益分歧，使上市公司真正有可能建立符合現(xiàn)代企業(yè)機制的治理基礎(chǔ)，使證券市場資源配置功 能得以正常發(fā)揮。在這樣的重大歷史背景下，投資者，尤其是機構(gòu)投資者對企業(yè)價值的認(rèn)識超越了股票供給的范疇，而是從企業(yè)的持續(xù)成長或價值創(chuàng)造角度去把握股 票的定價。所以一些行業(yè)前景看好(比如中信證券)、贏利模式確定(比如蘇寧電器)、具備核心競爭能力(比如大族激光)的企業(yè)必然會受到追捧。而且，股改統(tǒng) 一了不同股東的利益取向，使原來的非流通股東和廣大流通股東形成了一致的利益預(yù)期和市場信心。股改完成后，證券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能還將進(jìn)一步發(fā)揮，證券市 場的吸引力———無論是對企業(yè)還是對投資者都將持續(xù)上升，而“小非減”持對市場的沖擊可能更多地體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性的分化中：優(yōu)秀公司的股價不會受到影響，而績 差公司股票會有巨大壓力。事實也驗證了這一點，細(xì)心的投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)有不少股票在“小非”上市后價格大幅下跌，這也是證券市場資源配置功能的正常發(fā)揮，一 定會使主業(yè)不突出、競爭優(yōu)勢不明顯的公司受到市場的挑戰(zhàn)。
第七、人民幣升值加強了投資者對中國股市長期走牛的信心。吳壽康解釋道，自2005年7月匯改以來，人民幣累計升值超過了3.34%，通過比較可以看 出人民幣升值與日元、臺幣升值的經(jīng)濟背景基本相同，都是在“出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略下”出現(xiàn)的高經(jīng)濟增長、低通貨膨脹、高貿(mào)易順差。人民幣正步入中長期的升值軌 道，伴隨著本幣的升值，往往會推動股市走出一輪波瀾壯闊的大牛市。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日元的每一輪升值都對應(yīng)著日本股市的持續(xù)上升。在1972年至1990年的19年間，日元有13年處于升值狀態(tài)，而股市則有15年處于 上升狀態(tài)。日元在1982年4季度開始至1987年底這段時間對美元升值約55%，相應(yīng)這段時間日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)明顯的上漲。
1989年4月，我國臺灣開始實行自由浮動匯率制，臺幣再次升值7.37%，推動當(dāng)年加權(quán)指數(shù)上揚88%，并于1989年6月突破萬點大關(guān)，連續(xù)三年 大幅攀升。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，臺北股市從1985年的636點開始啟動上漲，至1990年2月28日，臺北股市加權(quán)指數(shù)創(chuàng)下了11983.461點的歷史新 高，漲幅高達(dá)17.84倍。應(yīng)該說，正是臺幣從1985年至1990年的大幅升值，推動臺北股市步入了一輪為期7年的大牛市。
最后，吳壽康向記者表示，在牛市中除了長期敢于持有外，上市公司的業(yè)績增長是支撐股價長期上漲的唯一理由，而長線持有一些好企業(yè)，長期收益相當(dāng)驚人。沒有一個能計算出企業(yè)內(nèi)在價值的公式,你如果想賺大錢，必須得懂這個企業(yè)。