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搖擺的上揚還能持續(xù)嗎?

 胡琳柟 2006-03-13
搖擺的上揚還能持續(xù)嗎?
當(dāng)看漲股市的人舉辦一場盛會,但好友卻表示遺憾不能到場,那么這場盛會的歡樂氣氛恐怕就會為之失色,通常也會早早收場。

上周,美國股市再次呈現(xiàn)搖擺走勢,但仍穩(wěn)定在近期牛市行情時的高點附近,抵制住了可能出現(xiàn)的大幅拋售的威脅,雖然有很多理由發(fā)生這樣的拋售。不過,有許多被看漲人士非??春玫娘L(fēng)光一時的領(lǐng)頭羊卻沒能加入到這場狂歡里。

上周五的大力上揚使股市全周基本持平,道瓊斯指數(shù)周五躍升104點,一舉扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)兩周的下滑局面。這一成績應(yīng)歸功于當(dāng)天公布的好于預(yù)期的2月份就業(yè)增長數(shù)據(jù),市場認(rèn)為,這一數(shù)據(jù)表明,美國經(jīng)濟(jì)在利率上升的形勢下仍能有良好表現(xiàn)。

這聽上去很不錯,但如果股票買家們真地是從當(dāng)天早間美東時間0830公布的上個月就業(yè)數(shù)據(jù)當(dāng)中獲得交易線索的話,那么為什么股市會先走低并在10點前觸底,然后才開始匆匆上行呢?現(xiàn)在看來,是在10年期美國國債收益率當(dāng)天上午觸及4.78%的52周高點后開始回落時,股市買家才開始控制局面。

這表明,近兩個月內(nèi)從4.38%升至4.75%的10年期國債收益率開始吸引股市交易員的關(guān)注。由此,超賣的國債市場的反彈才有可能為股市的輕松復(fù)蘇掃清障礙。

上周,道瓊斯指數(shù)收盤較前一周漲54點至11076點,漲幅0.5%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤下跌5點至1281點;那斯達(dá)克綜合指數(shù)跌40點至2262點。

那斯達(dá)克市場的持續(xù)滯后(或者更具體地說,是半導(dǎo)體類股自1月中旬以來下跌了10%)是此前一直領(lǐng)先的幾個類股出現(xiàn)暗中弱勢的部分表現(xiàn)。

代表大型股的那斯達(dá)克100指數(shù)目前較近期高點下跌了6%以上,而那斯達(dá)克綜合指數(shù)的跌幅只有1%。

這些指數(shù)以及其他顯示投資者對股票風(fēng)險承受能力的“指標(biāo)”出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。這些所謂其他“指標(biāo)”中包括Google(GOOG),上周五在股市總體上揚的形勢下,該股卻受巨大拋壓打擊下跌1.6%,成交量達(dá)到平均日成交量的1.5倍。蘋果電腦(Apple., AAPL)也是類似情況。

從更廣的范圍來看,今年表現(xiàn)較好的一直都是那些更激進(jìn)、也更動蕩的股票,尤其是那些財務(wù)狀況稍差的股票。Harris Private Bank的杰克•阿布林(Jack Ablin)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的評級跟蹤分析股票的表現(xiàn)。今年截至上周四,評級等于或者低于C的股票平均漲幅達(dá)到14.5%,而A+級股票的漲幅只有區(qū)區(qū)0.4%。不過,最近5個交易日里,這一趨勢已然逆轉(zhuǎn),低評級的股票呈下行走勢,更多的抗跌類股在上揚。

直到最近這幾天,主要的幾個領(lǐng)先類股是經(jīng)紀(jì)類股和交通類股。道瓊斯交通分類指數(shù)繼續(xù)大幅上漲,上周五再創(chuàng)新高。經(jīng)紀(jì)類股一直很少出現(xiàn)疲軟跡象,它們的強勁走勢也是股市最近看漲派戰(zhàn)略案例的試金石之一。

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)、雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers)和貝爾斯登公司(Bear Stearns)是最受歡迎的三只經(jīng)紀(jì)類股,今年迄今漲幅10%-14%,去年漲幅28%-52%。三家公司均定于本周發(fā)布業(yè)績報告。上周均告下挫,遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于那些不會在下周發(fā)布業(yè)績報告的其他大型經(jīng)紀(jì)類股。

由此就認(rèn)為市場一貫的普遍看法──這些經(jīng)紀(jì)公司通過龐大的交易量和撮合成的大量合并交易大發(fā)其財──已經(jīng)被市場消化,或者更進(jìn)一步推測這些股票會慘遭拋售,哪怕公司收益激增也無濟(jì)于事,是不是太討巧了?

以前那些市場領(lǐng)先者的遭遇也許能夠解釋投資者人氣指標(biāo)為何已經(jīng)緩和下來,即使股票指數(shù)穩(wěn)固依舊,市場還是從普遍的看漲氣氛慢慢轉(zhuǎn)變到更中性的狀態(tài)。這很反常,因為投資者人氣一般都會在市場走低時轉(zhuǎn)淡。

很多交易員認(rèn)為,這一點再加上金融類股持久的、不可否認(rèn)的強勢,可能會使股市不至于暴跌。

但是,Market Semiotics的咨詢服務(wù)主管伍迪•杜爾西(Woody Dorsey)相信,這是市場“微妙”變化的一部分,可能預(yù)示著他預(yù)計中的“春季暫停”。

換句話說,他認(rèn)為接下來這幾周股市會開始迅速調(diào)整,就像2004年3月和2005年4月一樣。這樣,任何回落都會導(dǎo)致剛剛心生憂慮的投資者證實自己的恐懼,會在一開始的時候加強投資者隨跌拋售而不是逢低買進(jìn)的傾向。

誰能說說事態(tài)到底會怎么發(fā)展?當(dāng)然,市場也許會繼續(xù)坦然面對負(fù)面消息,并因其承受和恢復(fù)能力而贏得贊譽。這很有可能,不過沒人敢擔(dān)保。

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