3G遲遲不到，TD-SCDMA前途仍不明朗，令完全依靠VC堆積起來(lái)的通信芯片設(shè)計(jì)公司展訊面臨空前壓力。

        8月中旬，剛結(jié)束董事會(huì)會(huì)議，從美國(guó)硅谷回到上海的展訊通信公司總裁武平便又馬不停蹄地召集公司中高級(jí)管理人員進(jìn)行封閉培訓(xùn)。所謂的培訓(xùn)其實(shí)是一場(chǎng)大討論，圍繞武平拋出的“展訊到底應(yīng)該成為一個(gè)什么樣的公司”的自由命題，他們討論了整整3天，但最后也沒(méi)有做出一個(gè)清晰的決斷。

        很顯然，剛剛結(jié)束的董事會(huì)會(huì)議上對(duì)此發(fā)生了爭(zhēng)論。一個(gè)似乎應(yīng)在公司成立之日就明了的定位問(wèn)題，現(xiàn)在卻深深地困擾著這家由海外留學(xué)人員歸國(guó)創(chuàng)建、眾多VC參與投資的通信芯片設(shè)計(jì)公司。在3G遲遲不來(lái)、TD-SCDMA前景依然不明朗的大背景下，公司是定位在集成電路還是通信制造業(yè)？沒(méi)有政府背景的展訊要不要繼續(xù)押注TD-SCDMA？如何在等待3G中兼顧現(xiàn)金流，以平衡眾多投資者的利益？如何給一同歸國(guó)的37人海歸團(tuán)隊(duì)持續(xù)的信心？武平深深地陷入了這一組組矛盾中。

        “自己已經(jīng)做不了自己了。”武平嘆息著說(shuō)。

        VC雙刃劍

        2001年7月，靠一份“3G芯片”的商業(yè)計(jì)劃書(shū)獲得天使投資的支持后，武平率37個(gè)美國(guó)海歸從硅谷一同回國(guó)創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)建了展訊通信公司，雄心勃勃地要在3G產(chǎn)業(yè)鏈的最上游——芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)確立自己的話(huà)語(yǔ)權(quán)。但是耗資巨大的芯片項(xiàng)目很快耗盡了初期的資金。融資成了生死攸關(guān)的頭等大事。

        當(dāng)時(shí)正是網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、風(fēng)險(xiǎn)投資的冰凍期。“公司已經(jīng)沒(méi)錢(qián)了，我隨時(shí)面臨著向70多名員工宣布回家的壓力。”不過(guò)結(jié)果令人興奮，展訊用1年時(shí)間便研發(fā)成功了2.5G手機(jī)核心芯片，并在上海張江高科技園區(qū)展訊起家時(shí)的破樓里給VC現(xiàn)場(chǎng)演示，為展訊贏得了10多家VC共2000多萬(wàn)美元的投資。而最大規(guī)模的一次融資則發(fā)生在展訊進(jìn)軍TD-SCDMA領(lǐng)域之后，2004年，以硅谷大牌風(fēng)險(xiǎn)投資商N(yùn)EA為首的五六家VC再次注資展訊，NEA一家便投資2000多萬(wàn)美元。

        在公司成立后的3年多時(shí)間里，展訊陸續(xù)獲得包括Fortune Venture、NEA、Acer、聯(lián)想投資等國(guó)內(nèi)外二三十家著名風(fēng)險(xiǎn)投資商以及戰(zhàn)略投資者、個(gè)人投資者共6000多萬(wàn)美元的支持。如果將展訊公司的投資者列個(gè)名單的話(huà)，3頁(yè)紙都不夠?qū)?。業(yè)界稱(chēng)“展訊是風(fēng)險(xiǎn)投資堆積起來(lái)的公司”，可說(shuō)一點(diǎn)也不為過(guò)。

        時(shí)至今日，早期投資的VC們已經(jīng)熬過(guò)了三四個(gè)年頭，都到了尋求退出、兌現(xiàn)的時(shí)間。對(duì)武平來(lái)說(shuō)，面臨VC急于退出的壓力并不比當(dāng)初尋找VC時(shí)的壓力輕松。上市當(dāng)然是個(gè)最好的選擇，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)、國(guó)內(nèi)3G牌照的進(jìn)展等宏觀(guān)環(huán)境，卻不是武平所能控制的。已經(jīng)開(kāi)始有VC按捺不住了，“被收購(gòu)不失是個(gè)好機(jī)會(huì)”，VC們開(kāi)始想方設(shè)法為自己的出路謀劃。但作為創(chuàng)業(yè)者，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)理想之前便過(guò)早地處理掉公司，顯然是武平不能接受的。“我希望能看到TD-SCDMA做起來(lái)，并將公司上市。”

        “幾十家VC投資一家公司，雖然能迅速解決公司的資金壓力，但在公司發(fā)展戰(zhàn)略和方向上，則會(huì)不可避免地出現(xiàn)沖突和內(nèi)耗。更何況，在國(guó)內(nèi)，VC預(yù)期的退出時(shí)間要比硅谷短得多。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如何平衡眾多投資者的利益，對(duì)武平將是個(gè)莫大的挑戰(zhàn)。

        沒(méi)有背景的痛

        “如果牌照再不下來(lái)，就不做TD-SCDMA了。”在3G牌照遲遲不發(fā)，TD-SCDMA前景仍不明朗的情況下，是否繼續(xù)在TD-SCDMA領(lǐng)域持續(xù)投入，展訊一度陷于彷徨。對(duì)于由VC堆積起來(lái)的展訊公司來(lái)說(shuō)，回報(bào)是第一位的，前景一直不明朗的TD-SCDMA就像個(gè)畫(huà)餅難以充饑。

        正所謂背景決定命運(yùn)，在展訊公司介入TD-SCDMA芯片研發(fā)之前，TD-SCDMA芯片領(lǐng)域只有凱明和天兩家公司在做，凱明公司在2002年由信息產(chǎn)業(yè)部相關(guān)部門(mén)發(fā)起，由電信科學(xué)技術(shù)研究院、德州儀器、LG電子、諾基亞、普天、迪比特、大唐等17家國(guó)內(nèi)外公司投資成立，其中德州儀器在凱明的技術(shù)研發(fā)中擔(dān)當(dāng)重要角色，凱明公司的CEO余玉書(shū)便來(lái)自德州儀器。天公司是由飛利浦電子與大唐、三星電子于2003年1月20日聯(lián)合組建的，后來(lái)又有摩托羅拉1000萬(wàn)美元的投資介入。飛利浦在TD-SCDMA設(shè)備的芯片組、軟件的研發(fā)和設(shè)計(jì)方面擔(dān)當(dāng)重任，并委派了公司的管理團(tuán)隊(duì)。

        作為T(mén)D-SCDMA芯片的領(lǐng)先廠(chǎng)商，凱明和天在背景上極為相似。都有大唐作為股東，具有某種程度的政府背景；都具有跨國(guó)芯片巨頭的支持；都因?yàn)門(mén)D-SCDMA而發(fā)起成立并且專(zhuān)注于TD-SCDMA領(lǐng)域。“在TD-SCDMA領(lǐng)域，展訊不是國(guó)家隊(duì)成員，而是雇傭軍。”在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大背景前，武平自己也不得不如此自嘲。雖然2004年展訊宣布研發(fā)出世界第一款TD-SCDMA芯片，但展訊純粹的VC背景，使其不太容易享受“國(guó)家隊(duì)”的優(yōu)待。先天背景的差異，使得展訊在等待3G來(lái)臨的過(guò)程中，比另兩家公司要承受更多的風(fēng)險(xiǎn)和艱難。

        沒(méi)有同行的背景優(yōu)勢(shì)，又沒(méi)有財(cái)大氣粗的跨國(guó)電信巨頭的支持，展訊從一開(kāi)始便注定不可能對(duì)TD-SCDMA孤注一擲。雖然它是靠“3G”的概念拿到第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資的，但卻不得不投入大量精力在2.5G業(yè)務(wù)上，以保證公司的收入和現(xiàn)金流。“2.5G和3G是展訊公司兩個(gè)平行的項(xiàng)目，3G的發(fā)展一定不能傷害到已經(jīng)賺錢(qián)的2.5G的發(fā)展。”武平說(shuō)。作為一個(gè)由幾十家VC投資起來(lái)的商業(yè)公司，投資回報(bào)是第一位的。今年，展訊的收入依然來(lái)自2.5G，自從2.5G量產(chǎn)以后，展訊的收入也由2003年的2000多萬(wàn)元增長(zhǎng)到2004年的1.3億元，并以600％的增長(zhǎng)速度被媒體評(píng)為全球發(fā)展最快的三家芯片設(shè)計(jì)公司之一。目前，已經(jīng)有近200萬(wàn)臺(tái)手機(jī)裝的是展訊的芯片。

        和凱明、天等公司專(zhuān)注于TD-SCDMA不同的是，“展訊公司每個(gè)季度都要檢查上個(gè)季度定的目標(biāo)要不要調(diào)整，每半年會(huì)做一次微調(diào)，一年絕對(duì)要做一個(gè)非常大的調(diào)整。”事實(shí)上，兩年前做公司計(jì)劃的時(shí)候，武平就沒(méi)有把TD-SCDMA作為2005年展訊公司的重點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的計(jì)劃是打算重點(diǎn)推WCDMA。

        而現(xiàn)在，武平表示，TD-SCDMA已經(jīng)到了臨門(mén)一腳的時(shí)候，展訊在今年年底一定要進(jìn)入量產(chǎn)狀態(tài)。“明年展訊的重心將會(huì)由2.5G、TD-SCDMA轉(zhuǎn)到WCDMA上，那時(shí)候TD-SCDMA已經(jīng)量產(chǎn)，2.5G持續(xù)量產(chǎn)增長(zhǎng)，再加入WCDMA的新元素。”而在國(guó)際市場(chǎng)上，目前2.5G芯片也為展訊貢獻(xiàn)了10％的收入來(lái)源。

        但對(duì)武平來(lái)說(shuō)，在眼前收益和未來(lái)長(zhǎng)期收益之間這可能又是一對(duì)難以平衡的矛盾。“TD-SCDMA市場(chǎng)一旦起來(lái)，獲益最大的當(dāng)然是專(zhuān)注于TD-SCDMA的公司。”凱明公司市場(chǎng)總監(jiān)楊萬(wàn)東的這句話(huà)頗有些咄咄逼人的味道，不能不讓武平三思。

        被賣(mài)的威脅

        但武平面對(duì)的最大威脅仍然是公司被賣(mài)的可能性。高通公司——一個(gè)最可能的收購(gòu)方的高層已經(jīng)約請(qǐng)過(guò)武平“一場(chǎng)醉翁之意不在酒的飯局”。在飯局上，高通旁敲側(cè)擊地暗示武平賣(mài)掉公司退休，讓心情復(fù)雜的武平只好在應(yīng)有的禮節(jié)中做出不置可否的態(tài)度。

        放言“全球3G技術(shù)繞不開(kāi)它”的高通公司欲一家壟斷3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，早就聲稱(chēng)TD-SCDMA標(biāo)準(zhǔn)涉及多項(xiàng)高通的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，企圖繼續(xù)通過(guò)專(zhuān)利授權(quán)的盈利模式在全球坐收豐厚收益。盡管在一段時(shí)間內(nèi)，高通似乎對(duì)TD-SCDMA相當(dāng)冷淡，而專(zhuān)注于在各種場(chǎng)合高調(diào)推廣其專(zhuān)利費(fèi)昂貴的CDMA2000標(biāo)準(zhǔn)，并且在諾基亞、愛(ài)立信等幾家公司調(diào)低WCDMA專(zhuān)利使用費(fèi)時(shí)，高通最終沒(méi)有做出讓步，但業(yè)內(nèi)人士分析，高通并未真正放棄TD-SCDMA，相反有點(diǎn)急于進(jìn)入該市場(chǎng)。

        高通中國(guó)首席技術(shù)官周漁君多次表示，隨著3G業(yè)務(wù)的發(fā)展，高通最主要的工作便是要把各種各樣的功能集成到芯片中去，以減少手機(jī)的元器件，降低成本。而在國(guó)內(nèi)最早提出單芯片概念并研發(fā)出第一個(gè)集成度最高的單芯片的公司正是展訊。如若拿下展訊，對(duì)于高通的TD-SCDMA的布局自然是合適不過(guò)了。而展訊純VC的背景，也使其收購(gòu)的難度相較于其他幾家要低得多。“它可能會(huì)扼殺你，也可能并購(gòu)你，這都是有可能的。”在武平看來(lái)，被國(guó)際大公司并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)始終存在。

        至于賣(mài)與不賣(mài)展訊，已經(jīng)不取決于武平的個(gè)人意愿，VC的意見(jiàn)才是真正起決定作用的。對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，并購(gòu)價(jià)格是交易的首要因素，一旦價(jià)格合適便會(huì)力主退出。在這個(gè)情況下，展訊還能否守到3G花開(kāi)時(shí)，實(shí)現(xiàn)上市理想，不得不為其打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。